les systèmes de changes by cassandra dimaiolo

la Balance des paiements : postes et principaux soldes

cassandradimaiolo — 2020-06-10 07:31:18 UTC

on veut traduire les opérations d'échange internationaux : sortie et rentrée
document comptable retraçant tous les échanges extérieurs (B/S/K) entre nation et reste du monde pour une année donnée
entrée de devise = crédit X
sortie de devise : débit M

1) compte des transaction courantes
A) bal des biens (commerciale)
B) balance des invisible (flux de service/ tourisme)
C) flux de R des facteurs primaire de production
D) transfert courant
2) compte de K
A) flux de transfert en K
B) flux d'actif non financier non produits
3) un compte financier
A) bal mouvement des K à LT : entrée/ sortie IDE
B) bal mouvement des K a CT : placement/ réserves de changes/ crédits/ prêt
si la balance est excédentaire => pays compétitif (prix ou hors prix).
les soldes intermédiaires peuvent être excédentaires/ déficitaire
1) solde opération courante => point fort/ faible de l'éco = structure de l'appareil productif (exp : aéronautique point fort F (Dassault, Airbus) or énergie = point faible = dépendant (contrainte extérieure)
2) si solde = solde balance base + mouvement K a CT = détermine si éco en besoin ou capacité de financement
besoin de financement : solde du compte financier < O => doit puiser dans ses ressources/ réserves ou recours au financement externer : or risque endettement

les taux de changes

cassandradimaiolo — 2020-06-10 08:30:16 UTC

= prix d'une monnaie nationale exprimée en Mo étrangère (devise)
varie sur le marché des changes en fonction O/D de devise
régime change flottant : taux de change fluctue sans limite
taux de change fixe : la BC de chaque pays détermine la parité officielle de sa monnaie par rapport à un étalon de mesure/ d'or et définit une marge de fluctuation autorisée (marge) = système + stable
mais pays peuvent procéder à dévaluation/ réevaluation
un système monétaire qui n'est pas international : pas d'instance forte
déterminant des taux de changes :
solde balance globale : si excédentaire : D devise > O devise : baisse prix devise = le pays exporte + qu'il M
si déficitaire : dépréciation : il faut se procurer des devises : vendre Mo nationale pour acheter des devises : donc baisse de la valeur de la mo natio et hausse devises
- Solde transaction courante
croissance éco du pays = hausse M pour répondre hausse production/ croissance
croissance des partenaires = hausse X
structure appareil productif : M ce que dans quoi on est mauvais
compétitivité
- Solde financier : profit pour IDE
taux d'intéret : ti augmente = attirent placement
motif spéculatif avec I de portefeuilles
Parité en pouvoir achat : relation entre PA d'une mo sur territoire national et PA territoire étranger
Gustav Cassel : taux de change déterminé par rapport au NGP des 2 pays
conjonction de 2 mécanisme : PPA/ PTi / Rudiger Dornbush
a CT les taux de changes s'alignent sur le différentiel des Ti : si ti inférieur à celui de ses partenaires, sa monnaie va baisser = baisse PA Mo = hausse a LT de la dépréciation des taux de change

effet de la variation des taux de changes sur opérations courantes

cassandradimaiolo — 2020-06-10 08:37:48 UTC

- effet volume : si tx de change augmente = effet volume : dégradation solde balance commerciale
- effet valeur si taux de change augmente : baisse prix importation = amélioration solde balance commerciale
théorie Marshall Lenner : théorie élasticité critique
effet volume > effet valeur
en réalité les prix s'ajuste immédiatement mais les quantité s'ajustent à MT LT
courbe en J : 1ere phase : hausse déficit de la balance commerciale car effet prix sur les M
2ème phase : amélioration X et baisse M

Système monétaire international

cassandradimaiolo — 2020-06-10 08:41:21 UTC

ensemble des mécanismes et règles qui organisent les relations entre Mo étrangères et fluidifie les échanges commerciaux et de K entre pays : résulte d'un état de fait ou accord international
hausse commerce international + hausse nécessité de définir les principes d'un SMI = contexte E vertueux : définition et gestion du bien commun de la Mo internationale
+ un enjeu de lutte et de conflit et + poids des FMN

SMI pendant la RI au 19ème : étalon or

cassandradimaiolo — 2020-06-10 08:44:07 UTC

règles implicites mais des mécanismes qui lui confère une stabilité
monométallisme : or (fin bimetalisme or-argent)
double nature de l'étalon or : circulation monnaie convertibles en or mais deux conceptions qui s'opposent : Currency school Ricardo# Banking school Tooke
des monnaies convertibles à vue par un poids d'or : parité
fixation des taux de changes = se fait par des comparaisons de leurs poids d'or respectifs = parité métallique
libre circulation interne/ externe de l'or

mécanismes de stabilité : points d'or et ajustement auto de Bdp

cassandradimaiolo — 2020-06-10 08:47:23 UTC

mécanisme des points d'or : gold point D. Hume
rappel TQM : MV= PT : si hausse masse monétaire alors hausse P = création monétaire
le système EO marque une préférence pour la stabilité monétaire au détriment de l'économie réelle : le Pme est la règle.

la réalité: la livre au coeur du SMI

cassandradimaiolo — 2020-06-10 08:49:24 UTC

EO centrée sur puissance éco et monétaire de la GB : étalon sterling car GB = domination incontestée : 1ere puissance industrielle + 1ere X + 1ere place financière (City) + puissance coloniale
détermine un taux d'escompte (taux auquel la BC rachète des titres en contrepartie de Mo papier) = variable du ti directeur
toute variation de son taux d'excompte => répercussions sur le reste du monde
mesure instrument discrétionnaire utilisé dans le sens de la GB

problèmes et déclin de l'EO

cassandradimaiolo — 2020-06-10 08:52:13 UTC

1) avantage éco : stabilité = baisse prise de risque
or = désavantage car chaque dépré = politique de déflation (baisse O et hausse Ti) = baisse activité = baisse I = hausse chômage
2) contestation du leadership de la GB : hausse EU et All
3) pays en guerres contraints d'engager toutes leurs ressources et surtout d'augmenter les moyens inflationnistes = suspension convertibilité or des billet = cours forcé = billet inconvertibles

La crise des paiement internationaux pendant entre 2GM

cassandradimaiolo — 2020-06-10 08:54:30 UTC

fin stabilité monétaire du 19ème
inversement hiérarchie Mo internationale : hausse EU et baisse UE
financement guerre => EU créancier monétaire
émission monétaire inflationniste et non convertibilité
situations nationales contestés
GB: trés difficile de revenir à EO et convertibilité
EU : dollar renforcé : afflux d'or et K (pol monétaire de hausse des Tx i pratiqué par la Fed + excédent commercial pendant la 1GM)
F : subit conséquence de la guerre (inflation/ dette/ problèmes réparations) + incertitude : Francs F : crise de confiance = dévaluation poincaré
ALL : dette/ réparation + HYPERINFLATION

conférence de Gênes et Gold Exchange Standard (GES) 1922

cassandradimaiolo — 2020-06-10 08:58:05 UTC

définir un nouvel ordre international monétaire
toujours un lien fixe entre mo et or : système de change fixe
mais + stricte : seul les grands pays ayant des réserves d'or peuvent garantir une convertibilité => limité au lingot (gold bullion standard)
Mo convertible en or => monnaie de réserves = d'ou GES
Bilan : décevant car instable + perte de prestige du livre et un dollar qui ne veut pas assumer son leadership
+ manque flagrant de coopération internationale = absence régulation internationale

de la crise à la balkanisation monétaire

cassandradimaiolo — 2020-06-10 09:01:10 UTC

crise de 1929 : contraction + repli national
diffusion crise financière d'abord EU puis mondiale
GB contrainte d'abandonner la parité or en 1931 + dévalue le livre a 30%
= enchainement de dévaluations compétitives d'autres monnaies
fin du GES
tentative de reconstruction : 6 pays (F, Lux, Suisse, IT, Belgique, PB) au sein du bloc or : politique déflationnistes
divisions zones monétaires fortement Pte : sterling/ franc/ dollar
baisse du CI : 60% + hausse crise éco et choc de masse

aux origines de la conférence de Bretton Woods

cassandradimaiolo — 2020-06-10 09:04:08 UTC

1944 : EU + GB : travaux sur un nouveau SMI : institutions et règles
des taux de changes fixes + flexibilité pour éviter déflation
dévaluation possible en cas de crise éco grave + étalon de change or
Plan Keynes : instauration d'une BC : institution qui émet dans des limites sa propre monnaie : Bancor = monnaie de référence internationale
+ mise en place mécanisme institution de compensation
# Plan White : nouvel étalon de chnage or avec le dollar : rôle monnaie internationale et mo de réserve.
création fonds de stabilité monétaire : financé par dépôts d'autres pays
= plan White gagne

contenu des accords de BW

cassandradimaiolo — 2020-06-10 09:07:08 UTC

parité du dollar vis a vis de l'or : 35 dollar : système de change fixe avec marges de fluctuations de + ou - 1%
des 1947 (lettre de Snyder) : EU s'engage à contrôler le système et a convertir en or tous les $ : + création du FMI : organisme mondial : chaque pays participe à son financement à hauteur d'un quota proportionnelle à son poids dans l'économie mondiale
quota détermine droit d'emprunt: un pays en difficulté peut bénéficier de l'aide du FMI : évite recours à la dévaluation
J. Denizet : FMI = société de secours mutuel
Lacune : asymétrie (pouvoir considérable des EU) un pays centre qui n'a pas de taux de change à respecter et N-1 autres pays qui doivent respecter leur parité et s'adapter aux choix de la politique des EU
Paradoxe Triffin : le monde a besoin du dollar mais le dollar destabilise les devises

fonctionnement et dysfonctionnement

cassandradimaiolo — 2020-06-10 09:11:08 UTC

stabilité des début qui repose sur hégémonie Am : dollar gap
pénurie du dollar : peu de réserve de devise : déficit balance commerciale américaine
le dollar est rare (SMI peu liquide)
redressement euro : union européenne des paiement : système compensatoire commercial intra euro > EU
japon en hausse : hausse croissance
dollar n'a plus le meme pouvoir d'attraction : marche vers crise du dollar
développement FMN américaines : sortie K
1959 : 1ere alerte : certains pays demandent conversion de leurs encaisses en dollar = baisse confiance dollar = baisse stock américain
billet en circulation > stock d'or américain
pour contrecarrer
- pool de l'or : 1960 : BC (quelques pays seulement) alimentent un stock d'or pour éviter fluctuation et maintien parité dollar
Bon Roosa : titre du trésor américain a des taux avantageux proposés aux BC pour inciter à placer dollar au EU plutot que de les convertir
chute système de BW
2ème crise de confiance : 1968 : les BC échangent dollar avec or : baisse stock
création du double marché de l'or
Nixon supprime la convertibilité or en 1971, dévalue le dollar et instaure une taxe sur les M : fin système de BW

De la jamaique a un non système *

cassandradimaiolo — 2020-06-10 09:16:37 UTC

des 1971 accord Washington : tunnel avec bandes de fluctuations de + ou - 2,25% autour du dollar
Europe : serpent monétaire : réduction des marges divisés par 2
entrée officielle du SMI de change flottant 1976 : libre jeu du marché O/D
- fixité ou semie fixité par rapport a une référence cas particulier des changes flottant
- flottement simple/ concerté
des pays qui retrouvent leurs libertés + un taux de change définit par le PA
flexibilité des taux de changes + libre circulation K (libéraux friedman)
mais instabilité Mo et perde d'auto des politiques éco
grande volatibilité des Mo/ impuissance face à la globalisation financière
BC impuissante à limiter les fluctuations = retour concertation internationales
1985 : retour gestion : accord Plaza + accord du louvre
but de stabiliser le dollar a un taux acceptables avec zones stables
Polycentrisme monétaire : (zone euro, zone dollar, yen)de + en + de monnaies de reserves

mundell débat : triangle d’incompatibilité

cassandradimaiolo — 2020-06-10 09:20:42 UTC

arbitrage entre politique monétaire/ libre circulation K et système de change