Пинина Валерия (МВКО2-1)

·         Международные резервы Италии (динамика)

            Происходит рост международных резервов Италии в исследуемый период (2004-2014). Так, в 2004 году их количество составляло 62,386 миллиардов долларов США, а в 2014 году уже 142,757 миллиардов долларов США. 

Вывод: Количество выросло приблизительно в 3 раза или на 80,371 миллиардов долларов США.

·         Доля золота в международных резервах Италии (динамика)

            Общее количество золота в Италии оценивается в 105 миллиардов долларов США, если переводить в тонны, то получается приблизительно 2451,8 тонн.

            Исходя из выводов, сделанных в первом пункте, мы можем сказать, что доля золота находится в динамике, так как международные резервы Италии выросли. 

Доля золота:

2004 год= 53,8%

2014 год= 65,1 %    

·         Доля валютных резервов (динамика)

С 2004 по 2012 год наблюдается постоянная динамика повышения доли валютных резервов.

С 2013 года мы можем наблюдать их спад.

·         Оценка показателя международных резервов в месяцах импорта 

 Сравнивая показатели 2004 года- 1,773 и 2014 года- 3,01 , мы наблюдаем увеличение данного показателя. 
 Согласно анализу ЦБ РФ, в 2011 году Италия занимала 45 место из 67 стран. В период за 2012-2014 годы- 44 место

Вывод: золотовалютные резервы в месяцах импорта практически не увеличились в период с 2004 по 2014 год.

 

·         Обеспечение денежной массы 
За счёт того, что происходит изменения денежного агрегата М2 и кросс-курса, наблюдается постоянное увеличение обеспеченности денежной массы, показатель которой изменяется от 5 до 8.

Источники:
1.      Eurostat: http://ec.europa.eu/eurostat

2.      The World Bank: http://www.worldbank.org/

3.      World Gold Council: http://www.gold.org/

4.      Банк России: https://www.cbr.ru/

5.      Europian Central Bank: https://www.ecb.europa.eu/home/html/index.en.html

6.      Trading Economics 55: http://www.tradingeconomics.com/

7.      -Обзор деятельности Банка Италии по управлению резервными валютными активами [Электронный ресурс] – Режим доступа:
http://www.cbr.ru/publ/main.asp?Prtid=ObzorCbr.ru
-Статистические данные Центрального Банка Италии [Электронный ресурс] – Режим доступа:
http://cbr.ru/print.asp?file=/statistics/credit_stati..
http://cbr.ru/print.asp?file=/statistics/credit_stati..
http://cbr.ru/print.asp?file=/statistics/credit_stati..
http://cbr.ru/print.asp?file=/statistics/credit_stati..

8.      Фетисов Г.Г. Золотовалютные резервы Италии: объем, структура, управление / Г.Г. Фетисов // Воп ы экономики. – 2005. – № 1. – С. 49-62.

9.       Щеголева О.И. Оптимизация структуры золотовалютных резервов на международном финансовом рынке // Финансы и кредит. – 2006. – № 35. – С. 22-48.

На основании имеющихся данных были рассчитаны показатели адекватности международных резервов. Так, анализ золотовалютных резервов в месяцах импорта показал, что за отмеченный период, данный показатель вырос с 6,18 до 11,37. Даная тенденция связана с тем, что в последние годы Бразилия наращивает объём своих международных резервов.

Отношение золотовалютных резервов к краткосрочному долгу страны показывает, способна ли страна расплачиваться по своим долгам. Нормальный уровень данного показателя-100%, однако, для развивающихся стран характерно значительное увеличение показателя в последние года. Такая ситуация связана с тем, что именно развивающиеся страны в первую очередь рассматривают ЗВР как страховые запасы, а развитые страны располагают большим количеством своей национальной валюты, которая обычно и является резервной. 

Так как Бразилия-развивающаяся страна, данный показатель у неё также превышен. В 2004 году он составил 941% и к 2012 году поднялся до отметки 2804%, но опустился к 2014 году до 1114%.

Обеспеченность денежной массы валютными резервами - важнейший показатель, характеризующий застрахованность национальной валюты от обесценения, именно поэтому данный показатель выше у стран с жесткими валютными курсами. Нормальный уровень данного показателя составляет 20%, однако у Бразилии показатель значительно занижен. В 2004 году он составлял 10,3%. Максимальный показатель наблюдался в 2008 году на уровне 14,7%, а к 2014 году он был снижен до 8,15%. Причина данного явления - свободное плавание национальной валюты Бразилии - реала.

Источники:

1. http://data.worldbank.org - официальный сайт Всемирного Банка – данные международных резервов, текущего и общего внешнего долга Бразилии

2. International Reserves Management report – Отчет об управлении международными резервами Бразилии – данные о структуре международных резервов Бразилии 

Управление международными резервами в Германии

Первый показатель – золотовалютные резервы в месяцах импорта (Консервативный критерий). Принято считать, что размер резервов должен превышать трехмесячный объем импорта. Этот коэффициент был рассчитан за период (2004 – 2015). Данный показатель колеблется, при этом существует явная тенденция к росту с 2008 по 2010 год. Это значит, что происходит увеличение резервов, по сравнению с импортом. Но в целом показатель не выходит за 2,5, хотя его норматив равняется 3. Это характеризует Германию как развитую страну и означает отсутствие необходимого страхового обеспечения. 

Второй показатель – отношение золотовалютных резервов к краткосрочному внешнему долгу страны (критерий Гринспена). Нормальное значение данного показателя – 100%, т.е. необходимо, чтобы объем резервов покрывал краткосрочную задолженность страны. У Германии данный показатель занижен (не превышает 13% за эти 10 лет), т.к. развитые страны не рассматривают резервы как страховые запасы риска внешней неплатежеспособности. В теории заниженный показатель свидетельствует о том, что существует риск международной неплатежеспособности или наличии других способов защиты от него. При этом внешний долг в Германии примерно 150% ВВП, что приемлемо. Если говорить, о краткосрочном долге в структуре общего долга, то в Германии на протяжении 10 лет (2004-2014) он не превышал 40%, а сейчас он равен 33%. Обычно, чем больше коротких долгов, тем ниже стоимость обслуживания долга, но тем выше потенциальность банкротства в условиях кризиса и тем больше риски. Поэтому можно сделать вывод, что в Германии риски невысоки.

Третий показатель – обеспеченность денежной массы валютными резервами («Широкий» критерий). Рост данного показателя наблюдался с 2008 по 2012 год, дальше колеблется на уровне 6,3% – 6,6%. В целом можно сказать, что обеспеченность денежной массы валютными резервами в Германии низкая (это характерно для развитых стран). Если действует режим свободного плавания, то соответственно отсутствуют обязательства центральных банков по поддержанию определенных курсовых отношений (курс устанавливается на основе рыночного спроса и предложения валюты). Тем не менее достаточное покрытие международными резервами может способствовать предупреждению резкой девальвации или ревальвации национальной валюты.

Таким образом, Банк Германии не способен обменять все компоненты денежной массы на международные резервы в полном объеме.

Далее мы рассмотрели подробнее динамику и структуру золотовалютных резервов.

С 2004 года Германия наращивала золотовалютные резервы и к 2016 году практически удвоила их количество. Таким образом, сейчас она входит в 20 первых стран по ЗВР.

Что касается структуры, то в 2004 году золото составляло лишь половину резервов Германии. Но последнее время валютная политика развитых стран ориентируется на преобладание золотых резервов, т.к. золото является привлекательным реальным резервным активом, цена которого повышается в период кризисов. Поэтому, мы видим, что с каждым годом доля золота росла (и соответственно его роль) и достигла пика в 2012 году (72,85%), далее она колеблется между 66% и 68%.

Источники: 

Малкина М.Ю. АНАЛИЗ ДИНАМИКИ ОБЪЕМОВ И СТРУКТУРЫ ЗОЛОТОВАЛЮТНЫХ РЕЗЕРВОВ ГОСУДАРСТВ: В ПОИСКАХ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СТРАТЕГИИ. -  выпуск 5. - 2008. // https://m.cyberleninka.ru/article/v/analiz-dinamiki-obemov-i-struktury-zolotovalyutnyh-rezervov-gosudarstv-v-poiskah-ekonomicheskoy-strategii-1

И.В Кудряшова, В.В Батманова. АНАЛИЗ ДОСТАТОЧНОСТИ МЕЖДУНАРОДНЫХ РЕЗЕРВОВ ЭМИТЕНТОВ СВОБОДНО ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ВАЛЮТ И РОССИИ. - 2011. // https://m.cyberleninka.ru/article/v/analiz-dostatochnosti-mezhdunarodnyh-rezervov-emitentov-svobodno-ispolzuemyh-valyut-i-rossii

 2. Доля золота в международных резервах снижалась с 2005 до 2015 с 60 млрд долларов до 20 млрд долларов. Это обусловлено тем, что Швейцарский Национальный банк стремился погасить краткосрочные векселя благодаря продаже золотых резервов. Также Швейцарский банк активно закупал иностранную валюту, поэтому можно сделать вывод, что уменьшалась доля золотых резервов в международных (что приводило к Секьюритизации национальной валюты и ее повышению) 3. В период с 2005 по 2015гг. наблюдался рост доли валютных резервов в международных. Это происходит из-за того, что государство активно покупает Иностранную валюту и в тоже  время погашает внешний долг (с -5% USD до 33% USD) государственный долг уменьшился в 2,5 раза.

 4. В настоящее время Швейцария занимает 3 место по международным резервам в мире. Совокупных резервов 713 млрд долларов. В стране произошло Заметное сокращение госдолга, снижение инфляции, увеличение ВВП. При этом доля золота в общей доле резервов заметно сокращается каждый год, так как Швейцария старается увеличить долю валюты в резервах.

Источники

1. https://cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/res_str.htm&pid=svs&sid=ITM_60686 (сайт ЦБ РФ)

2. http://data.worldbank.org/indicator/FI.RES.TOTL.CD?end=2014&start=2004 (Сайт всемирного банка)

3. https://m.gazeta.ru/comments/2013/01/13_a_4921765.shtml (Статья газеты "Ведомости" о золотовалютных резервах Швейцарии)

4. https://www.snb.ch/en/mmr/reference/annrep_2016_komplett/source/annrep_2016_komplett.en.pdf (Сайт Швейцарского Национального Банка)

5. http://data.trendeconomy.ru/dataviewer/wb/wbd/wdi?kf=WDI&time_period=2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016&ref_area=CHE&series=FD_RES_LIQU_AS_ZS,NE_GDI_FTOT_KD (Экономические показатели Швейцарии)

Однако, резервы в золоте сократились после своего пика в 2012 году. Следовательно, валютная составляющая увеличивается быстрее, чем золото.

Рост ЗВР к 2014 году в месяцах импорта может означать, что увеличение резервов опережает увеличение импорта.

Отношение золотовалютных резервов к краткосрочному внешнему долгу страны показывает способность экономики расплатиться по текущим внешним обязательствам.  У Индии высокий показатель, в отличие от развитых, которые не рассматривают резервы как страховые запасы риска внешней неплатежеспособности.

 Пик обеспеченности денежной массы валютными резервами был в 2010 году, потом же мы видим тенденцию к уменьшению этого показателя. 

Индия входит в 10 стран с самыми большими запасами ЗВР, более того, она продолжает наращивать ЗВР больше, чем другие страны. При этом не делается акцент на золото.

Источники:

1)CIA World Factbook - о ВВП

2)http://www.ereport.ru/articles/weconomy/india.htm Ereport мировая экономика. Экономика Индии - о выходе из кризиса

3)

The world bank- соотношение роста импорта и звр

Структура золотовалютных резервов
К сожалению, на официальном сайте банка Франции не представлены данные по структуре валютных резервов. Поэтому нельзя точно сказать о динамике по каждой отдельной валюте, однако мы видим, что относительно, золото имеет большее процентное соотношение, чем валюты, однако это связано и с изменением цены на золото, и с изменением курса евро к остальным валютам.

Анализ совокупных резервов Франции за 10 лет.
На основе таких данных как: совокупные резервы Франции, совокупные резервы за минусом золота и резервы Франции в золоте, мы провели анализ структуры ЗВР Франции и определили процентное содержание золотых запасов в них в период с 2006 по 2015 год. Можно с уверенность сказать, что золото оставалось на протяжении всего времени довольно значимым ресурсом в ЗВР Франции, ведь, опираясь на полученные в процессе курса МВКО задания, мы можем сказать, что в изменение золото в тоннах во Франции за последние годы было минимально. А изменение резервов в долларовом выражении зависят от текущей цены на золото.
Что касается динамики ЗВР в целом, то пик был в 2012 году, однако уже в 2013 году их сокращение произошло почти на треть. Тенденция по снижению ЗВР продолжилась до 2016, однако ее темпы существенно сократились и сейчас можно говорить о том, что показатели ЗВР стабильны.
Что касается процентного содержания золота в ЗВР, то прослеживается, опять же зависимость не от структурных изменений Банка Франции в распределении ресурсов в ЗВР, а колебаний цен на золото. Ведь в 2012 цена была, действительно, высокая, поэтому в денежном выражении при рассмотрении процентного соотношения золото и валют в ЗВР мы видим, что золото укрепило свои позиции аж до 70% в 2012.
В целом, Франция, как и большинство развитых стан Европы, опирается на золото в формировании своих ЗВР, что и отличает ее от развивающихся стран Востока.

2. Золотые резервы продолжают стремительный рост с 2004 по 2014 год. Однако, именно в денежном эквиваленте в 2013 - 2014 годах произошёл спад, в следствие падения цены на золото (радение составило около 12 млрд. ).В совокупности с 2004 года РФ увеличило с 3.7 млрд. долларов до 39 млрд. долларов свои запасы золота.

3.  Уровень достаточности международных резервов России все еще находится на высоком уровне, однако сохраняется тенденция к его снижению. В связи с тем, что ЦБ РФ придерживается политики плавающего курса, наиболее существенными для России являются долговые индикаторы: для стран с развивающимися рынками и нестабильным доступом к финансовым рынкам объем резервов служит показателем платежеспособности резидентов. При сохранении политики плавающего курса и отсутствии новых внешних шоков проблема исчерпания резервов пока не стоит.

4. С начала 2014 г. валютные резервы России снизились на 39916 млн долл. США и сейчас находятся на уровне 2010 г. На снижение резервов повлияли проводимые Центральным банком валютные интервенции с целью сдержать падение рубля.

5. Оценивая резервные валютные активы России по видам, необходимо отметить, что значительную часть составляют доллары США – 45,2%. Затем евро – 43,1% (43,8% годом ранее), фунт стерлингов – 9,3% (10,4% го- дом ранее), японская иена – 1,6% (1,3% годом ранее), канадский доллар – 0,8%