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Un aumento de la oferta de $ en términos nominales lleva a un ↑ en los saldos monetarios reales y LM se desplaza a derecha. Como consecuencia hay una baja de i. Ahora el interés local es menor que el rendimiento internacional --> los capitales fluyen al exterior en busca de mayor rendimiento (hay salida de capitales). Esto hace aumentar la demanda de divisas. Ese aumento tiende a devaluar el tipo de cambio nominal. Sin embargo con régimen de tipo de cambio fijo esperamos que el BCRA intervenga ofreciendo las divisas requeridas. Por lo tanto, hay caída de reservas. Esa disminución se da uno a uno con la of monetaria. Entonces, volvemos a la situación inicial en el mercado de dinero y después en LM.

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Registra las transacciones entre residentes y el resto del mundo.

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Es función de (e, y, y*), donde:

e: tipo de cambio real e= (E .P*)/ P
Tiene relación positiva por ↑X
Y: ingreso nacional. Relación (-) porque ↑M (podemos consumir más de todos los bienes incluidos los importados)
Y*: ingreso del resto del mundo. Relación (+) por ↑X. El resto del mundo puede consumir más de todos los bienes incluyendo los bienes argentinos, esas ventas que hace Argentina al resto del mundo son exportaciones.

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Mundell Fleming es una ampliación de IS LM con economía abierta

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Mundell Fleming es una ampliación de IS LM con economía abierta

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La movilidad perfecta de capitales implica que una mínima diferencia de tipos de interés genera grandes movimientos de capitales.
La condición de eq de mercado es que ambas tasas sean exactamente iguales. La tasa del resto del mundo (i*) la tomamos como un factor exógeno del modelo.
Los capitales se mueves en función de dónde encuentran mayor rendimiento. Entonces:

1) si i > i* --> Hay entrada de capitales porque el rendimiento en plaza doméstica es mayor --> ↑OF de divisas. A su vez esperamos una apreciación del tipo de cambio.
2)  si i < i* --> Hay salida de capitales porque el rendimiento internacional es mayor --> ↑DEM de divisas. A su vez esperamos una depreciación del tipo de cambio.

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Gráfico (hoja 10 de contenidos de clase)

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Gráfico (hoja 10 de contenidos de clase)

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El primer movimiento es un desplazamiento de IS a derecha. De IS a IS´.
En el punto E1 hay entrada de capitales y de divisas.
El segundo movimiento, por intervención de la autoridad monetaria es un desplazamiento de LM a LM´.

Resultado: con tipo de cambio fijo, el efecto de la pol fiscal en el nivel de producto es pleno.

E2 es una combinación de misma tasa de interés que en la situación inicial (E0) y mayor nivel de producto.

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1) Si estamos en tipo de cambio fijo, en algún momento del análisis esperamos la intervención del BCRA comprando o vendiendo divisas en el mercado.

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2) Comparamos como queda la relación entre tasa de interés local e internacional para saber si habrá entrada o salida de divisas.

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3) Sobra la línea de Balanza de pagos no hay incentivos para el movimiento de capitales tal que i=i*. Decimos que sobre esta curva la balanza de pagos está en equilibrio o "hay equilibrio de balanza de pagos"

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Gráfico (hoja 11 de contenidos de clase)

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Gráfico (hoja 11 de contenidos de clase)

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Primero, existe un desplazamiento de LM a derecha. De LM a LM´
En segundo lugar, ocurre por mejora de la balanza comercial. En respuesta a esa mejora, la curva IS se desplaza de IS a IS´.
El equilibrio E2 es una combinación de (i; y) con mismo nivel de tasa interés que E0 pero mayor cantidad de ingreso.

Resultado: la política monetaria es eficaz para generar aumentos en el nivel de producto bajo tipo de cambio flexible.

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El aumento del gasto público o la reducción de impuestos provoca un aumento en la demanda agregada y un desplazamiento de la curva IS a derecha. En primera instancia tenemos el mismo análisis que para tipo de cambio fijo.

En el mercado de dinero, el ↑en el nivel de ingreso provoca un desequilibrio mediante exceso de demanda de dinero.
El exceso de demanda de dinero hace que su precio tienda a la suba y recordemos que el precio del dinero es la tasa de interés.
El aumento en la tasa de interés alienta la entrada de capitales en búsqueda de mayor rendimiento y, por ende, se origina un aumento en la oferta de divisas.
Ese aumento de oferta de divisas tiende a disminuir el tipo de cambio.

La diferencia está en que ahora no vamos a tener variación de reservas por intervención del BCRA.
La disminución del tipo de cambio (apreciación) implica que los productos nacionales se encarezcan en relación con los del resto del mundo. Esto desalienta las exportaciones. Es decir, por apreciación del tipo de cambio, las expo argentinas se vuelven relativamente más caras.
El impacto en las exportaciones hace que la IS se desplace a izquierda hasta recuperar su posición original.

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Gráfico (hoja 11 de contenidos de clase)

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Gráfico (hoja 11 de contenidos de clase)

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Primero existe un desplazamiento de IS a derecha. De IS a IS´.
En E1 hay ↑ de oferta de divisas y caída de tipo de cambio (apreciación).
En segundo lugar, por deterioro de la balanza comercial la curva IS vuelve a su posición original.

Resultado: con tipo de cambio flexible, la pol fiscal es ineficaz para generar aumentos de producto o ingreso.

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4) Si estamos en tipo de cambio flexible, en algún momento del análisis esperamos la variación del tipo de cambio repercuta sobre las exportaciones y eso modifique la posición de la curva IS.

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El aumento del gasto público o la reducción de impuestos provoca un aumento en la demanda agregada y un desplazamiento de la curva IS a derecha
En el mercado de dinero, el ↑en el nivel de ingreso provoca un desequilibrio mediante exceso de demanda de dinero.
El exceso de demanda de dinero hace que su precio tienda a la suba y recordemos que el precio del dinero es la tasa de interés.
El aumento en la tasa de interés alienta la entrada de capitales en búsqueda de mayor rendimiento y, por ende, se origina un aumento en la oferta de divisas.
Ese aumento de oferta de divisas tiende a disminuir el tipo de cambio. Sin embargo, con tipo de cambio fijo, el BCRA interviene demandando el excedente e inyectando dinero. Por lo tanto, hay una acumulación de reservas. De este modo, aumenta la base monetaria provocando un efecto multiplicador en la oferta monetaria (relacionar con lo que han visto en la primera parte de la materia sobre "multiplicador del dinero o monetario"). Por lo tanto, la curva LM se desplaza a derecha hasta que la tasa de interés local se equipara con la internacional.

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El aumento de of $ lleva al desplazamiento a derecha de la curva LM. Es el mismo análisis que para tipo de cambio fijo.

Un aumento de la oferta de $ en términos nominales lleva a un ↑ en los saldos monetarios reales y LM se desplaza a derecha. Como consecuencia hay una baja de i. Ahora el interés local es menor que el rendimiento internacional --> los capitales fluyen al exterior en busca de mayor rendimiento (hay salida de capitales). Esto hace aumentar la demanda de divisas.

La diferencia está en que el exceso de demanda de divisas ↑ el tipo de cambio y con tipo de cambio fijo no habrá intervención del BCRA. En este caso, la moneda local se deprecia en términos de la moneda extranjera. Como consecuencia, los productos nacionales se vuelven relativamente más baratos para el resto del mundo y aumentan las expo (el país ha ganado competitividad). Esto se traduce en un saldo positivo de balanza comercial. El aumento de expo hace que la curva IS se desplace a derecha hasta que la tasa de interés local se equipare con la internacional (i*).

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Gráfico (hoja 10 de contenidos de clase)

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Gráfico (hoja 10 de contenidos de clase)

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El primer movimiento es un desplazamiento de LM a derecha. De LM a LM´
El segundo movimiento, por intervención de la autoridad monetaria es un regreso de desde LM´ a LM en su posición original.
Resultado: la política monetaria no es eficaz para generar aumentos en el nivel de producto bajo tipo de cambio fijo.