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la monnaie n'a pas son origine à l'extérieur des activités économiques : elle émerge des activités = refus de la dichotomie
le fonctionnement du système a des impacts sur l'éco
Au 19ème : Tooke banking school : critique de la convertibilité totale de la monnaie
la création vient des demandes des emprunteurs : demande de crédit
hausse crédit = hausse activités = hausse R et dépenses
Keynes : le circuit monétaire de production = le crédit est une avance monétaire : les entreprises qui empruntent finance une activité/ générent des R = hausse demande = peuvent alors rembourser leurs prêts
- face à l'incertain les AE peuvent garder leur argent (thésaurisation Keynes) = retrait d'une partie = effet dépressif = revenu pas suffisant
cycle instable : il faut régulation

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F. Hayek
sur les marchés des fonds prêtables : offre et demande de K qui se rencontrent : le taux d'intérêt naturel exprime les préférences des AE pour l'avenir : l'S finance les projets
mais si l'on rajoute à l'S, la création monétaire = excès de financement : le taux d'intérêt monétaire passe au dessous du naturel
csq : incitation à investir et a augmenter la production mais c'est un faux signal
=> crise de surinvestissement/ surproduction
il faut limiter la création monétaire pour ne pas perturber le marché des fonds prêtables et financer l'économie par l'S
la monnaie n'est pas neutre mais il faudrait qu'elle le soit

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nouveaux classique et hyper neutralité de la monnaie 

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nouveaux classique et hyper neutralité de la monnaie 

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R. Lucas 1995 :
les AE ne découvrent pas la réalité des prix car ils savent à l'avance qu'une politique monétaire expansionniste = inflation
anticipations rationnelles
ils réagissent immédiatement et non progressivement : effet de CT de friedman qui disparait
la monnaie est neutre : dichotomie faible

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la monnaie n'est pas neutre, mais ses effets sont seulement transitoires : approche monétariste 

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la monnaie n'est pas neutre, mais ses effets sont seulement transitoires : approche monétariste 

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Milton Friedman 1976 : la BC augmente l'offre de mo à CT mais + que proportionnellement à la hausse de la production
hausse de l'inflation : les prix et les salaires augmentent
les salariés confondent leurs hausse de salaire avec une hausse du PA
= hausse de l'offre de T = hausse de l'activité = baisse du chômage
effet de CT sur l'éco
petit à petit les salariés découvrent l'inflation et constatent qu'elle est supérieure à leur salaire = demande de rattrapage salarial spirale prix salaire
hausse du salaire => hausse du cout du T => baisse production et baisse demande de T
l'activité éco retourne au point de départ
or l'inflation à augmenté (courbe de philips ou critique Friedman)
pour friedan : toute politique monétaire, trop expansionniste peut avoir un effet de court terme, mais a long terme il ne reste que l'inflation
la BC doit fixer une hausse de la masse monétaire qui correspond à celle de la production : stabilité du NCG
= conception faible de dichotomie
VOIR CHAP INFLATION

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la monnaie est neutre : dichotomie forte 

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la monnaie est neutre : dichotomie forte 

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J. Stuart Mill : "la monnaie est insignifiante"
J. B. Say : " la monnaie n'est que le voile de l'économie" : monnaie limité à une unité de compte : pas de différence entre éco de troc et éco de monnaie : les produits s'échangent contre des produits
la théorie quantitative de la monnaie
Irving Fisher : M*V = P*T
quantité de monnaie * vitesse de circulation = niveau général des prix * volume de transaction
si la hausse de monnaie est + que proportionnelle à celle de la production : hausse du niveau général des prix => la variation des prix est la conséquence de la variation de la quantité de monnaie
conséquence : la banque centrale doit controler l'offre de monnaie pour que la monnaie n'augmente pas + vite que la production = conception exogène de la monnaie (offre)
la hausse de monnaie n'a aucun impact sur les transaction

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monnaie endogène (demande) et approche du diviseur de crédit : keynésiens  

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monnaie endogène (demande) et approche du diviseur de crédit : keynésiens  

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monnaie endo : les BS répondent aux demandes de crédit des AE
- les entreprises s'endettent pour produire (rôle anticipation)
- puis elles remboursent leurs dettes (loi du reflux de la Banking school)
- une fois que la banque à accorder un crédit elle se préoccupe de récupérer de la mo centrale nécessaires aux règlements interbancaires
monnaie centrale = mo scripturale BC + pièces/ billets
rôle des anticipation des emprunteurs : conventions financières
- hausse ti mais hausse demande de crédit : AE optimistes : la politique monétaire calme difficilement l'emballement = phase ascendante du crédit
- baisse ti mais baisse demande de crédit : AE pessimistes : politique monétaire inneficace : trappe à liquidité (crédit crunch 2008 2009)
la masse monétaire réagit + à la demande qu'à l'offre de monnaie
en période normale, la hausse de la base monétaire suit celle de la demande de monnaie (diviseur de crédit)
- mais dès que les anticipations des AE deviennent pessimistes: la politique monétaire ouvre les vannes du crédit : la demande ne réagit pas : l'offre de mo n'a pas impact sur la demande globale

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monnaie exogène (offre) et approche du multiplicateur du crédit 

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monnaie exogène (offre) et approche du multiplicateur du crédit 

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monnaie exogène : à l'extérieur des activités de l'économie réelle
- la quantité de monnaie en circulation dépend de la découverte de métaux précieux + outil de transaction : mercantilisme
la création de monnaie est déterminé par la politique de la BC
offre de monnaie par la BC => émission de mo par bs => quantité de mo en circulation
les modèles de multiplicateur du crédit : la quantité de mo en circulation est un multiple de la base monétaire = ensemble mo centrale = DAV + pièces et billets
réserves obligatoires : règles dictées par la BC pour que les Bs détiennent un certains % des crédit sur leur compte
+ le % de RO augmente + la quantité d'achat baisse
en agissant sur ces RO, la BC agit sur la création monétaire des BS : relation mécanique qui va de base monétaire à masse monétaire
la quantité de mo qui circule dépend de la quantité de mo circulant dans l'éco et du taux de RO : taux multiplicateur

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écriture au crédit d'un compte à vue sur les livres des banques émettrices : dématérialisation = cours forcé
instrument + facile
bitcoin

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14ème : dans les villes marchandes : lettres de changes => certificat de dépôts pour régler les dettes : permettent de faire circuler la monnaie inscrite dans les comptes en banques :circulation
J. Palmstuch : crée le Stockolm banco = billet à cours légal : constate que le billet n'a qu'un petit % converti en métal = possibilité de créer + de billet que de monnaie en réserve (faillite de la Banque Palmstuch : manque liquidité en retirant les barres de cuivres)
=> les billets sont confiés à une BC : monopole crédit monétaire moderne
=> billet a cours légal et convertible
Débat currency school Ricardo : billet qui doivent être à 100% convertibles en métal : Etalon or
Banking school : Tooke : dématérialisation progressive : on peut émettre + que de réserves dispo

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évolution des formes de monnaie : de la marchandise à la métallique 

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évolution des formes de monnaie : de la marchandise à la métallique 

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1ère : marchandise : valeur intrinsèque ou symbolique surtout utilisé pendant les trocs
3000 av JC : monnaie métallique sert d'unité de compte : moyen de paiement car divisible et inaltérable => valeur associé à une quantité de métal précieux inclut dans la pièce
pour garantir sa valeur : rôle du souverain de battre monnaie : donne confiance = impose le cours légal (M. Aglietta : monnaie fiduciaire) => source de recette pour le souverain

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la Banque centrale : banque des banques 

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la Banque centrale : banque des banques 

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-monnaie de 1er rang : les banques commerciales ont un compte à la BC => la BC crédite ou débite les comptes et les refinance
la banque commerciale puise sur son compte à la BC et emprunte
=> basé sur le taux d'intérêt EONIA sur le marché interbancaire (lieu offre et demande de crédit : fixe le prix)
corridor du taux : supérieur au taux de dépôt mais inférieur au taux au jour le jour
la BC varie sur les taux pour inciter ou non l'emprunt
dans le cas de plusieurs banques : utilisation de monnaie centrale = transfert de PA sous forme de monnaie scripturale
crédit accordé = pouvoir d'achat supplémentaire lorsque l'on finance l'éco par le crédit : les crédit font les dépôts = multiplicateur du crédit

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les fuites interbancaires limitent ce pouvoir 

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les fuites interbancaires limitent ce pouvoir 

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la compensation interbancaire :  La monnaie créé par les banques commerciales ne restera pas sur les dépôts à vue de ses clients, il servira en partie à effectuer des chèques, des virements vers d'autres banques. L'argent que se devront les banques entre elles nécessitera le recours à la monnaie banque centrale

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Banque : seul a avoir pouvoir de création monétaire ex-nihilo avec l'opération de crédit = monétisation de créances
seul risque : défaut de l'emprunteur
limité par la demande de monnaie des AE

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si IF ne trouve pas la liquidité dont ils ont besoins = crise de liquidité
solution : intervention du prêteur en dernier ressort : PDR inventé par Bagehot au 19ème qui est la BC ou l'Etat : elle prête sous condition aux banques
mais le PDR = contraintes
1er : banque centrale :
si la banque ouvre les vannes de la liquidité => tte les banques sont sauvés même les - compétitives = maintien en vie d'entreprise zombies
OR si elle n'ouvrent pas les vannes : les banques illiquides font faillites => crise crédit crunch
2ème Etats :
si il vient en aide qu'aux banques qui font faillites  => banques mal gérés abandonnées => risque effet domino qui destabilise le système financier
OR si il aide toutes les banques systèmique : maintien banques mal gérés : Too big Too fail = aléa moral : + de risque
: il faut intervenir en amont pour éviter les crises en créant :
-des assurances pour les dépôts = éviter bank run et illiquidités
- mettre en place une supervision prudentielle
- micro prudenteille : casser les bulles spéculatives en variant les Ti
- macro prudentielle : + de Fonds propres et assurance 100%

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1) IF = collectent des infos sur les emprunteurs = réduit asymétrie d'info, vu qu'elles gèrent les comptes elles peuvent mieux en tirer parti : analyse cout avantage = éco d'échelle
2)  elles peuvent transformer les prêts de CT en LT : hausse du volume d'S = hausse croissance (or risque illiquidité potentielle)
3) elles se procurent des actifs divers = baisse le risque et selectionnent mieux = mutualisation
les IF fournissent et gèrent les instrument de paiement

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1) cout de transaction : le prêteur ultime doit chercher un emprunterur ultime : cela prend du temps de recherche + asymétrie d'information : risque comportement opportuniste = dés-incitation S = génère des couts
aléa moral : conséquence de l'asymétrie : ABF va être incité a maximiser sa satisfaction au détriment des autres AE : cela entraine des couts car besoin surveillance
2) l'emprunteur et le prêteurs peuvent ne pas être d'accord sur le terme de l'échange (CT, LT)
3) un épargnant perd tout lorsque la valeur du titre chute : risque trop haut pour ACF

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les modalités de financements de l'économie 

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les modalités de financements de l'économie 

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Répartition primaire et redistribution : les AE possèdent une S brute => investissement : autofinancement = si S> dépenses : ACF, si S< dépenses : ABF
Gurley et Shaw : 3 types d'AE
- les ACF
- les ABF
- Les IF
liquidité = capacité d'une agent/ actif en se transformer en cout = en moyen de paiement
Bilan d'un AE: photos des actifs d'un AE a un moment donné : ressources qui leurs appartiennent (fonds) et qui ne leurs appartiennent pas (crédits)
l'IF accorde des crédits, mais il doit trouver des capacités
crédit = prêt particulier, il ne passe pas par l'émission d'un titre sur le marché financier
ACF : à + d'S que de crédit : peut donc financer les autres => dépose son S à L'IF = dette pour les banques + des ressources à disposition
les banques ont le pouvoir de création de monnaie scripturale : l'IF va accorder une créance à un ABF mais celui la lui doit une dette
intermédiation titre/ titre : les 2 émettent des titres : IF qui cherche du financement pour rembourser ses dettes en achetant des titres aux ACF
intermédiation dépôt titre : IF achète des titres financier à l'ACF pour financer l'ABF = récolte ressources financières

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ensemble des institutions qui rendent possible le financement des acteurs économiques : elles drainent les ressources entre ACF et ABF
ACF = ménages et IF
ABF: entreprises et administration
sans : mauvaise allocation des ressources