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Des politiques budgétaires pour favoriser la reprise après la COVID-19

Au cœur de la pandémie de COVID-19, la politique budgétaire est devenue la bouée de sauvetage des ménages comme des entreprises. Elle jouera aussi un rôle déterminant pour préparer les pays à réagir à une crise et pour contribuer à la reprise.

À la fin du " Grand confinement ", une relance économique vigoureuse qui profitera à tous dépendra de l'amélioration des dispositifs de protection sociale et d'un soutien budgétaire de grande envergure. Des investissements publics dans les soins de santé, les infrastructures et la lutte contre le changement climatique seront notamment indispensables. Les pays lourdement endettés devront trouver le dosage idéal de mesures budgétaires à court terme pour stimuler la relance et de précautions indispensables à la viabilité à long terme de leur dette.

Le plus récent Moniteur des finances publiques propose aux décideurs d'investir prudemment, de mettre en place des mesures discrétionnaires bien réfléchies pour stimuler la demande et de renforcer les dispositifs de protection sociale et les prestations d'assurance chômage.
Renforcer les dispositifs de protection sociale
La pandémie a levé le voile sur la grande vulnérabilité des populations et sert d'appel à l'action.

Les pays ont réagi en prolongeant temporairement les prestations d'assurance chômage et en élargissant la portée des dispositifs de protection sociale. Les mesures de secours adoptées aux États‑Unis dans le contexte de la pandémie de COVID-19, par exemple, sont plus imposantes que celles mises en place en Europe, en partie parce que le filet de protection sociale américain était au départ plus faible.

Inévitablement, ces mesures d'aide ne seront pas éternelles, mais la pérennisation d'une partie d'entre elles et la mise à niveau des systèmes d'imposition et de prestations sociales pourraient doter les pays de mécanismes automatiques de stabilisation des revenus des ménages en prévision de futures épidémies ou crises.

Quels sont les attributs d'un bon dispositif de protection sociale? Voici les trois qui comptent le plus :

Premièrement, sa couverture doit être large et ses prestations être suffisantes pour les groupes vulnérables. Il doit aussi être progressif, c'est-à-dire être plus généreux pour les plus démunis.

Deuxièmement, il doit préserver l'incitation au travail et faciliter la recherche d'un emploi, l'obtention de soins de santé, et l'éducation et la formation.

Troisièmement, il faut éviter de mettre en place un écheveau complexe et fragmenté de programmes de protection sociale coûteux et peu équitables.

En s'appuyant sur ces guides, les pays avancés peuvent améliorer leur dispositif de protection sociale en élargissant simplement les critères d'admissibilité des programmes actuels et en augmentant l'impact des prestations sur la vie des gens.

Dans les pays émergents et les pays en développement, les lacunes de couverture peuvent être comblées par l'élargissement des programmes et le recours à d'autres modes de prestation, comme les réseaux de téléphonie mobile et la distribution en nature de biens et de services (soins de santé, nourriture et transport) afin d'aider les personnes les plus nécessiteuses et les laissés-pour-compte.

Les dispositifs de protection sociale pourraient contribuer à la redistribution plus équitable de la richesse si une proportion plus importante des 20 % des plus pauvres recevaient des allocations supérieures à celles remises aux 20 % des plus riches.
Des politiques discrétionnaires
Parmi les outils à la disposition des gouvernements pour aider les entreprises à réembaucher les travailleurs après la pandémie, mentionnons la réduction temporaire des charges sociales. La diminution temporaire de la taxe sur la valeur ajoutée ou la distribution de bons de consommation peuvent aussi convaincre les gens de dépenser davantage. Certains projets d'investissement de moindre importance peuvent être accélérés. De manière générale, les pays pourraient adopter à l'avance des lois prévoyant le déclenchement automatique de certaines mesures en cas de ralentissement économique, notamment des prestations sociales et des allégements fiscaux. Le soutien budgétaire dont la population a vraiment besoin lui arriverait ainsi plus rapidement. Il reste cependant que l'ampleur de l'aide demeure tributaire de la capacité des pays de la financer.
Investir pour l'avenir
Pour protéger les populations et réduire le plus possible les risques de futures épidémies, il est indispensable que les pays effectuent des investissements de qualité dans la santé. Il faut aussi investir dans les infrastructures, les technologies vertes comme l'énergie éolienne et solaire, et la poursuite des autres objectifs de développement durable comme l'éducation, l'accès à l'eau propre et l'assainissement. Aux prix actuels, les investissements additionnels nécessaires se chiffreront vraisemblablement à plus de 20 ooo milliards de dollars à l'échelle mondiale d'ici 20 ans.

Les projets d'équipement comme la construction de routes, de ponts et de systèmes d'énergie propre sont en général longs à mettre en œuvre. Les gouvernements devraient donc immédiatement passer en revue leur filière d'investissements possibles, afin de l'épurer et d'avoir sous la main un portefeuille de projets prêts à mettre en œuvre dès la fin du Grand Confinement.

Les décisions, notamment la question de savoir s'il faut accroître les investissements publics de qualité et dans l'affirmative, à quel point, dépendront des besoins dans certains secteurs précis et des retombées sociales et économiques éventuelles, de la capacité de financement et de l'efficience des investissements publics. Ce dernier point est vital, peu importe le pays : à l'échelle mondiale, l'inefficience et la corruption avalent en moyenne le tiers des fonds alloués aux infrastructures publiques.

Dans les pays avancés dont la marge de manœuvre budgétaire est considérable, comme l'Allemagne et les Pays-Bas, les investissements publics donnent des résultats particulièrement intéressants, parce que dans le contexte actuel de bas taux d'intérêt, la valeur des infrastructures construites sera vraisemblablement supérieure à celle des dettes contractées, et ces infrastructures rehausseront ensuite la valeur nette du secteur public. Les pays disposant d'une marge de manœuvre budgétaire moindre, comme l'Italie et l'Espagne, peuvent réaménager une partie de leurs revenus et de leurs dépenses pour dégager les sommes nécessaires aux investissements.

Dans les pays émergents et les pays en développement comme le Brésil et l'Afrique du Sud, à cause de la lourdeur de la dette publique et de l'augmentation des paiements d'intérêts, la prudence est de mise dans le financement du développement afin d'en assurer la durabilité. Ces pays devraient s'efforcer d'en faire plus avec moins. L'augmentation à long terme des recettes fiscales pourrait être cruciale pour les pays en développement à faible revenu comme le Nigéria.
Gérer une dette publique plus élevée
Utiliser les outils budgétaires pour soutenir la reprise économique tout en gérant une dette publique plus lourde constitue un numéro d'équilibriste particulièrement périlleux. La pandémie et ses retombées économiques, de même que la riposte qu'on tente de mettre en place, exercent une forte pression sur les déficits budgétaires et le ratio de la dette publique. Lorsque la pandémie sera endiguée et que l'économie se redressera, les ratios de la dette publique se stabiliseront, bien qu'à un niveau plus élevé. Si la reprise prend plus de temps que prévu, la dynamique d'endettement pourrait devenir défavorable. D'ici à ce que la pandémie s'apaise, les pays peuvent favoriser leur rebond économique en mettant en place des plans de réforme à moyen terme crédibles.

*****

Vitor Gaspar, ressortissant portugais, est directeur du département des finances publiques du Fonds monétaire international. Avant d'entrer au FMI, il a occupé différents postes de haut niveau à la Banque du Portugal, notamment en dernier lieu, celui de conseiller spécial. De 2011 à 2013, il a été ministre des Finances du Portugal, avec rang de ministre d'État. Il a dirigé le Bureau des conseillers de politique européenne de la Commission européenne entre 2007 et 2010, et a été directeur général des Études à la Banque centrale européenne de 1998 à 2004. M. Gaspar est titulaire d'un doctorat et d'un diplôme postdoctoral en économie de l'université nouvelle de Lisbonne. Il a également étudié à l'université catholique portugaise.

Raphael Lam est économiste principal au département des finances publiques du FMI. Il s'intéresse surtout aux questions budgétaires liées à l'inégalité, aux relations entre les administrations publiques et aux règles budgétaires. Il a précédemment travaillé au sein de l'équipe de la Chine et de celle du Japon au département Asie et Pacifique et au programme de prêts du FMI en Islande pendant la crise financière mondiale. Il s'est aussi intéressé précédemment à des questions liées aux secteurs budgétaire et financier. Il est titulaire d'un doctorat en économie de l'Université de Californie.

Mehdi Raissi est économiste principal au département des finances publiques du FMI. Il a rejoint le FMI en 2010 et a travaillé sur plusieurs dossiers de surveillance multilatérale dans divers pays dont l'Italie, l'Inde et le Mexique. Il est titulaire d'un doctorat en économie de l'Université de Cambridge. Il s'intéresse à la modélisation macroéconométrique, aux liens macrobudgétaires et à la dette souveraine.

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Des politiques budgétaires pour favoriser la reprise après la COVID-19

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Au cœur de la pandémie de COVID-19, la politique budgétaire est devenue la bouée de sauvetage des ménages comme des entreprises. Elle jouera aussi un rôle déterminant pour préparer les pays à réagir à une crise et pour contribuer à la reprise.

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l'essentiel Les 19 ministres des Finances de la zone euro se sont entendus ce vendredi sur les détails d'une première riposte à la crise engendrée par le nouveau coronavirus, mais tout reste à faire sur un grand plan de relance.

Concrètement, le Mécanisme européen de stabilité (MES), le fonds de sauvetage de la zone euro né en 2012, pourra mettre à disposition des pays les plus touchés par la crise des lignes de crédits "de précaution", pouvant atteindre jusqu'à 2% du PIB du pays concerné.

Si on le rapporte à l'ensemble du PIB de la zone euro, le montant théorique de cet instrument pourrait s'élever à 240 milliards d'euros.

Ces prêts devraient être disponibles en juin et sont destinés à combler les trous engendrés par les énormes dépenses de santé et de prévention liées au coronavirus.

Or, l'Italie, le pays qui pourrait en avoir le plus besoin (il est le deuxième plus endetté de la zone euro après la Grèce et a été durement frappé par la crise), a jusqu'ici montré peu d'appétence pour ce nouvel instrument.

"Il est important de souligner qu'aucun pays n'est stigmatisé" s'il utilise cet instrument, qui est disponible pour les 19 Etats membres, a souligné Mario Centeno, le président de l'Eurogroupe, le cénacle des 19 ministres, lors d'une conférence de presse. Pour y avoir accès, "il y a des conditions standardisées et pas de surveillance après", a-t-il ajouté.

Comme s'y sont également employés la Commission et le MES, M. Centeno a tenté d'apaiser les doutes italiens.

Rome craint en effet, en contrepartie des crédits obtenus, d'être notamment obligé par le MES de faire de douloureuses réformes, comme ce fut le cas lors de la crise financière pour la Grèce, avec des objectifs budgétaires très stricts.

"Tous les pays n'ont pas la même puissance de feu"

Face à la récession historique qui se profile pour 2020 dans la zone euro (-7,7% selon les dernières prévisions de la Commission), M. Centeno, également ministre portugais des Finances, a insisté sur le fait qu'un plan ambitieux était crucial pour que la reprise de l'économie européenne se fasse sentir de la même manière sur tout le continent.

"Tous les pays n'ont pas la même puissance de feu, et nous devons garantir des conditions de concurrence équitables", a-t-il dit.

La Commission européenne est chargée de présenter courant mai des propositions sur cet "instrument" de sortie de crise aux 27 pays de l'UE, profondément divisés.

"Dans les discussions, il y a des clivages assez importants entre le nord et le sud sur l'ampleur et la nature de ce que l'on doit faire", avait confié une source française. "Ce qui reste à définir reste très controversé notamment avec les Néerlandais, mais aussi les Danois et les Suédois".
Afin de "contribuer au débat", Paris a fait circuler un document proposant "un fonds de relance" d'un montant compris entre 1.000 et 1.500 milliards d'euros.

Pour réaliser des investissements gigantesques sur le long terme, la France plaide de nouveau pour des emprunts communs à toute l'UE, ce qui permettrait aux Etats du Sud de bénéficier des taux d'intérêt avantageux des pays du Nord. Mais ces derniers sont contre.
Le ministre néerlandais des finances, Wopke Hoekstra, a insisté sur le fait que l'UE devait prendre son temps pour élaborer un plan, et que la priorité était de trouver ce qui était réellement nécessaire.
La question de savoir comment le plan "sera financé ... est secondaire. Le plus important ici est d'avoir une discussion approfondie sur ce qui est nécessaire et sur la manière de le structurer", a-t-il déclaré aux journalistes après les discussions.

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Crise financière liée au coronavirus : la zone euro s'accorde sur une première riposte

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l'essentiel Les 19 ministres des Finances de la zone euro se sont entendus ce vendredi sur les détails d'une première riposte à la crise engendrée par le nouveau coronavirus, mais tout reste à faire sur un grand plan de relance.

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voir padlet UE

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sauvetage banque/ recapitalisation/ nationalisation
+ réformes systémiques mais # selon système bancaire + monnaie unique pour certains
supervision bancaire par mécanisme de surveillance unique (MRU) = assistance financière sans condition : stress test : capa banque a pallier une crise
200 banque surveillés : 30 MD$ > 20% PIB : programme aide euro
autorité bancaire européenne <ABF : 37 établissement important (banques systémiques) : 70% actifs bancaires de zone euros
exigence de FP, harmonisation et cadre européen unique pour redressement des banques en cas de défaillance

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lim défaut de paiement (geler ti et renouer relation emprunteur/ créancier)
injecter des liquidités : BC doit redonner confiance en achetant titres douteux = un bilan de toutes les banques allégé = redonne confiance : quantitative easing
sauvetage IF en difficultés
par PP nationaux : nationalisation bancaire
aide PED
assouplissement politique monétaire : baisse ti pour augmenter croissance: mais BCE veut rester <2% dette
EU : plan Paulson : plan rachat public des actif toxiques
EUropes : plan nationaux avec nouveaux prêts, recapitalisation, nationalisation (Northern Rock) les PP prêtent aux banques qui les rembourseront quand elle iront mieux
FMI : int ciblés sur pays difficultés
puis budgétaire  EU Obama : politique 800 md$ de grands travaux pour entrainer l'éco
peu coordination UE : plan nationaux pour augmenter externalités + et aides PME
plan d'action concerté G7 : aide établissement menacés de faillites
- éviter crise liquidité : restaurer confiance
- éviter crédit crunch par apport de K/ garantie nationale de dépôts bancaires
- s'assurer que le marché 2nd n'a pas de support douteux : encadrer titrisation

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comité de Bâle : Ratio Cooke : banque doivent détenir >8% de FP de leur engagement de crédit
accord Bâle 2 : Ration Mcdonough : tenir compte des risque de marché : a qui accorde-t-elle et a quel risque ? => qualité titre accordé
bâle 3 : influence des G20
hausse nouvelle qualité de FP
ratio de levier : FP doit être de 100% bancaire pour les X de financement : assurance
améliorer la gestion du risque de liquidité par 2 ration (CT et LT)
hausse exigences prudentielles du "risque de contre parties" en imposant une chambre de compensation des options : garanties
- une régulation de + en ° macroprudentielle
des outils et indicateur pour repèrer et gérer les risques systèmiques + opération au niveau mondial
Règle Volker : pas limite taille au banque et position d'I a hauteur de 3% de leur K sur activité spéculative
RU : stricte séparation bancaire
F : activités les + risqués dans filiales spécialisés + encadrement de la tenue du marché pour sensibiliser les banques à + de transparence de leur action : même sur paradis fiscaux
au niveau international : mécanisme d'int pour aider pays en difficultés avec hausse moyen FMI + versement d'une adhésion pour FMI
mise en place conseil de stabilité financière : G20 se réunissent et cadrent activités
lutter contre paradis fiscaux (liste noire)
création système transparence fiscale : systèmes soivent communiquer entre eux sur l'origine des fonds aux A étranger : transparence mondiale : Suisse qui va collaborer en revenant sur son principe de secret bancaire

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nouvelles formes avec support #
1980 : crise des dettes souveraines PED : lourdement endettés auprès banques occidentales
1992 spéculation sur change flottant : dans le SME mo déterminé en parité de l'écu, la GB rentre dans le système, or des spéculation vont être joué face à la fragilité de la crise, ils la vendent et contribue à la faire baisser : crise des changes ; nécessite le besoin d'une monnaie commune
1997 : ouverture NPIA + flux internationaux de K (IDE)
2000 : bulle internet, inno de procédés/ titres/ produits
nouvelles géographie : n'importe ou car la transmission rapide des financements
emballement spéculatif - facile à contrôler
asymétries d'info qui augmente les comportement moutonnier et donc les bulles
mais intervention ambyvalente
règles complexes : même instrument protection/ spéculation : Swap permet de protéger le vendeur des variations de changes : j'achète quand la monnaie est basse en supposant que quand la transaction aura lieu le prix aura monté
- interdiction de certaines opérations : une banque qui ne devrait pas I sur marché financier
- réglementer peut augmenter les risques : prise de risque AE car il sait qu'il est sauvé

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crise 1929 + crise 70 (AL problème de dette + hyperinflation + PAS = hausse chômage/ pauvreté/ inégalités) + crise NPIA (crise immo/ mont) + crise subprimes
il faut réguler au travers d'un cadre
quelle réaction des PP 19ème 1929 : sauvetage des banques en difficultés par système bancaire (rachat/ concentration) + rôle de la city ( ce sont les banques qui sauvent les autres en rachetant celles qui sont impactés)
-mise en place instrument régulation : stricte réparation métier banque + création réserve fédérale américaine (FED) + réglementations Q : interdit les intérêts donnés aux AE qui aurait argent sur leur compte pour endiguer la concurrence
changement d'axe avec années 80/90 : nouvelles règles prudentielles sur sécurité des placement/ dépôts/ surendettement => + regardante sur la flexibilité des emprunteurs
crise subprimes: sauvetage banque (Northern Rock) = nationalisation
c'est l'état qui va prêter aux organismes bancaires pour qu'elles consolident leurs comptes
or risque d'endettement et Too big Too fail : conséquences désastreuses
années 80 : néolibéralisme : critique étatique

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une nécessité de régulation du marché international des K, mais difficultés 

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une nécessité de régulation du marché international des K, mais difficultés 

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crise + fréquentes quand faible régulation, il faut des règles
30G : il y à + de régulation au niveau de la parité, avec règles de conversion : système de BW + au travers des accords du Gatt et basé sur le FMi

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ralentissement de l'activités de branches au poids important pour éco + licenciement
indirectement par canaux financiers
du fait problème financement : hausse cours financement = baisse crédit bancaire = effet massue entreprise + baisse cours des action
crédit crunch sur ent et ménaged
baisse cours boursier et immo : baisse valeur patrimoine = baisse effet de richesse
+ méfiance ambiente = baisse activité

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à la crise éco et sociale, de l'enchainement bancaire ... 

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à la crise éco et sociale, de l'enchainement bancaire ... 

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défaut de paiement = perte en K + crise de confiance et un marché illiquide
forte méfiance, En plus les banques sont contraintes de trouver des liquidités pour pallier les défaillances et respecter les critères de Bâle 2 + asymétrie d'information et problème de sélection adverse
= asséchement du marché interbancaire: les banques ne se prêtent + entre elles car elles doutent des titres proposés par les autres = asymétrie de l'info
Aux bourses :
1ere difficultés avec chute banque anglaise Northern Rock victime d'un bank run en 2007, comme certains ne remboursent pas, les personnes qui ont un compte font la queue pour reprendre leurs liquidités => nationalisation pour calmer
2 éléments accélère la contagion boursière
- les nouvelles normes comptables : oblige a valoriser les actifs du bilan à leur juste valeur = valeur du marché au lieu de la valeur d'achat = hausse effet pauvreté
- les agences de notations : qui ont déclassés certains support = hausse difficultés pour certaines
+ dimension sociale avec hausse chômage car baisse activité = hausse licenciement et un marché du T flexibilisé donc + facile

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la crise des subprimes : de la bulle spéculative dans l'immo qui gonfle sous l'influence 

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la crise des subprimes : de la bulle spéculative dans l'immo qui gonfle sous l'influence 

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du système de crédit immo  car hausse + hausse prêts Mortgages : hypothécaire pour les AE et - de PS : comme AE - riches : risque de non remboursement = les banques vont faire payer une assurance et une prime pour le risque : les subprimes : 2 protection hypothécaire + subprimes
- subprimes accordés à des taux ajustable : un ti fixe < au marché pour 2 ans, puis ti variable pour 28 ans = très LT et taux variables = forte incertitude
- prêts encouragés par les courtiers qui le vendent en promettant que si tout va bien, le ménage aura un patrimoine sinon il pourra le revendre + cher car marché immobilier est demandé
+ un marché en baisse des ti pour contrer baisse de la bulle internet et hausse titrisation + diversification avec décloisonnement du marché
la banque va donc pouvoir récupérer de la liquidité en créant des produits dérivés : le sous jacent est le crédit immo et les AE vont pouvoir les acheter
développement marché produit dérivé : proposent un titre composite : un peu de subprimes, un peu d'obligation d'état ... = asymétrie d'info
cela attire car la politique monétaire = baisse rendement obligataires d'ou intérêts des produits dérivés + lucratifs mais + risqués= aveuglement des créanciers
la BC augmente ces taux car décéle une pression inflationniste, mais emprunteur à ti variable = augmentation dette = défaut de paiement = revente en masse = baisse cours immobilier
fin 2006 : incident de remboursement : hausse des 1er IF touchés = marché en baisse
faillite lemhan brother

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crédit crunch : crise bancaire = contraction offre de crédit car peur que AE ne rembourses pas = effet de massue qui dissuade la demande
effet de richesse Pigou : baisse cours = baisse richesse : AE veut S pour reconstituer PA
crise de confiance : ent anticipent baisse demande = baisse I = baisse activité = baisse R : prophétie auto réalisatrices
crise de liquidité : banques refusent de se prêter entre elles
crise internationales : contraction CI + Pme

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de la bulle à l'aveuglement/ au désastre 

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de la bulle à l'aveuglement/ au désastre 

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théorie des marchés efficient Eugene Fama : prend en compte la qualité de l'information
efficience faible : info reprise sur étude des cours passés et grâce à l'histoire je prends position ou non
efficience semie-forte : prise en compte toutes informations publiques disponibles (AMF)
efficience forte : prise en compte ensemble de l'info y compris non publiques : délit initié
conséquence : un marché est efficient : tout le monde a une info, la crise est une mauvaise prise en compte de cette info
Andre Orlean : périodes d'euphories s'accompagnent d'un aveuglement au désastre : les AE en oublient d'être prudent
croyance dans la sagesse de la foule : la masse ne peut se tromper
ceux qui ont de l'argent savent : suivent tendance : car titre = signe richesse or quand on peut : revendre le titre= empire le cycle
Hyman Minsky : hypothèse d'instabilité financière  un financement qui se modifie au cours du cycle et qui devient de + en + spéculatif
début du cycle ; financement prudent car incertain sur l'inno : FP/ autofinancement
puis finance spéculatif/ risqué : crédit ou marché financier : nouveaux AE dans le jeu (chaine Ponzi)

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les mécanismes des crises financières : de l'inno à la bulle 

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les mécanismes des crises financières : de l'inno à la bulle 

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A l'origine : 1 innovation qui est objet de la spéculation car volonté de faire de la + value et hausse marché des actions dans une logique spéculative
- des innovations financières pour financer de nouvelles activités (Révolution bancaire + NTIC = marchéisation de l'éco avec dvlp du marché financier + titrisation)
constitution d'une bulle : moment ou le prix d'un actif se déconnecte de sa valeur réelle
- mouvement spéculatif sur valeur mobilière (action 1929), mat 1ère (pétole) ou inno
cause : rationalité/ anticipation des AE + mimétisme (comportement moutonnier Keynes) = tendance

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une diffusion par le commerce
EU = récession = baisse demande à l'étranger = baisse M = euro défavorisé
effet mécanique car contraction M EU = spirale
tentation Pte forte (douane, accords préférentiels)
+ cascade de faillite de banques et fuites de K = dévaluation compétitive = contraction CI

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conséquence crise financière : baisse cours = marge supplémentaire (brokers) = illiquidité généralisé car vente de titres = accélération du mouvement : baisse prêt des banques et faillites
conséquence sphère réelle
- effet psychologique : perte de confiance, retournement anticipation entreprise = baisse prix
- effet de trésorerie : banque et entreprises (illiquidités/ faillites)
- effet de richesse : baisse titre = appauvrissement
des indicateurs éco qui se détériorent :
Industrie (auto/ B durable) : raréfaction du crédit + problème de débouchés = pas d'embauche ni I : crise de surproduction
secteur agricole : souffre d'une baisse des prix (baisse R, endettement) + secteur sensibke aux variation exogènes
dépression : PNB baisse de 50% en $ entre 1929 et 33 + hausse chômage : 1/4 population

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A la crise de 1929 ... de la crise boursière ... 

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A la crise de 1929 ... de la crise boursière ... 

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jeudi noir 24 octobre : certains titres ne trouvent pas preneurs : -13% DJ + vente titre = baisse
cause: faillites frauduleuses qui entraine les autres
hausse taux d'escompte en GB (taux auquel la BC rachète des titres aux banques commerciales) = la banque va faire supporter ce taux aux AE sur le crédit. la BC en augmentant les Ti attire les K étranger : hausse Ti des autres pays = frein act/ I
il est donc + interréssant d'S sur les obligation
nature du système de financement des achats de titres : quand l'éco va bien le cours des actions augmente et peut dépasser la valeur réelle de l'entreprise => création de la bulle
- mouvement entretenu par les Brokers : ce sont des agents de changes (vont prêter des fonds pour acheter biens = intermédiaire) qui vont acheter ou vendre des actions/ obligations à tous les AE qui voient que le cours des entreprises augmente et qui veulent participer au jeu et revendre demain quand le cours sera + cher = logique spéculative: or si le titre venait à baisser il faut verser une caution supplémentaire aux brokers sous forme liquide => une sphère financière qui décroche de la sphère réelle = création de la crise. il existe un moment ou le cours de l'action baisse = processus méfiance
prophéties auto-réalisatrice Keynes

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la crise 1929 : de la répercussion des années 20... 

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la crise 1929 : de la répercussion des années 20... 

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une reconstruction mo chaotique après GM, avec la livre comme Mo internationale, or GB est vite rattrapé par ALL et EU = fin convertibilité or de toutes les monnaies car concentré éco de guerre
GB : veut retrouver son statut de Mo internationale et restaurer la convertibilité de sa mo au même niveau qu'en 1913, or ses caisses se sont vidés et sont dans les caisses américaines (vente arme) = surévaluation : d'ou baisse des X, hausse des ti = baisse activité : politique de déflation = hausse chômage
All : hyperinflation car défaite + réparations mais redressement avec reinshmark
Fr: Poincaré : les riches avec arrivée de gouvernement de gauche avait peur de perdre leur richesse = fuite + une ALL qui ne paie pas les réparations
Poincaré veut assainir le déficit et rappeler les K français : un franc dévalué à 80%
hausse production manufacturière : * 2 car diffusion même forme orga éco + extension production fordiste : hausse productivité : aspect +
émergence de nouveaux secteur d'activités ; inno produit : aéronautique : nouvelles branches
développement crédit à la consommation : nouvelle manière de financer achat (EU)
CF : régulationniste : mode intensif (accumulation) : recherce GdP avec meilleure combinaison
fragilités écos :
- production industrielle : stagne et proche de la surproduction car on veut rattraper après 1GM = mécanisme accélérateur = hausse demande = hausse I pour y répondre mais si baisse de demande : surracumulation
prix sont en baisse : innovations tech + baisse prix agri car concurrence AL
partage inégalitaire des GdP : des profits qui augmentent de 40% or salaire que de 5% = problème débouchés : Keynes demande effective
endettement de certaines nations : fragilise le secteur bancaire

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il n'y a pas de Kme sans crise : Kindelberger : récurrence crises 

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il n'y a pas de Kme sans crise : Kindelberger : récurrence crises 

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1ère crise : tulipomania au PB 17ème : les bulbes = symbole de réussite éco = facteur de richesse : effet Veblen = engouement jusqu'à Krach = spéculation sur une plante = vente à terme = prix et échéance fixé à l'avance
1ere crise bancaire ; John Law met en place un système pour équilibrer les finances publiques et réevaluer des I dans les nouvelles colonies : il crée une compagnie maritime et diversifie ses actions, il crée des titres pour financer cette extension commerciale = hausse des actions = hausse valeur K de la compagnie or les AE attendent des retour sur I = système pyramidale (on fait rentrer dans notre hiérarchie de nouveaux acteurs en leur promettant des rendements) mais quand le cours baisse, law rachète des action de sa compagnie en émettant des billet de sa banque = effondrement
Chaine de Ponzi système frauduleux : + il y d'AE dans la chaine + il est difficile d'avoir des rendements sur activité
19ème : des crises + ou - décennales : 2ème phase de la Ri : activités à besoin d'important K (sidérurgie/ chemin de fer) = recourt au marché financier, or des rendements pas immédiats = risque de faillite et répercussion act

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crise bancaire : faillite en cascade des banques qui ne peuvent rembourser leurs créances fautes de liquidités (Lemhan Brother/ frères Pereire)
crise boursière ; 1 des compartiment du marché financier : valeur CA40
- effondrement marché action + effondrement titres obligataires (si AE se sont reportés dessus)
crise dette souveraine : lié au défaut de paiement d'un état = endettement
( Europe 100% : il faudrait 1 année entière pour la rembourser sans rien faire d'autres/ Mexique : endetté pour financer son développement, car comme à du pétrole offshore, il est difficile de l'extraire = doit M ses tech de l'extérieur = endettement auprès banques occidentale or Mexique dévalue peso = fuite de K = baisse S = cessation de paiement = banqueroute occidentale)
globalisation = contagion des crises
crise des changes : mouvement spéculatif sur des devises (change fixe): exp quand banque doit dévaluer sa monnaie : crise livre/ crise dollar
crise immobilière : mouvement de prix des actifs immobiliers = conséquence marché K (crise 2008)
crise marché des matière 1ères (choc pétrolier): une interconnection des marchés
des supports substituables mais qui a * les opération de spéculation
risque contamination avec innovation financière

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la crise financière débute par un "krach boursier" = baisse + ou - brutale et rapide des cours sur un marché financier
des marchés financiers très divers : un krach sur l'un peut entraîner les autres = peuvent affecter par ricochet l'éco et le social car secteur financier permet le financement de l'éco
crise = point de retournement haut du cycle : baisse de l'activité sur l'ensemble des AE
récession : croissance + faible
dépression : recul indicateur de richesse : taux de croissance devient -