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17.1 Economías pequeñas y abiertas versus economías grandes y cerradas 

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17.1 Economías pequeñas y abiertas versus economías grandes y cerradas 

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¿Qué es, exactamente, una economía abierta?
1-Apertura al comercio internacional: un aumento del gasto público o privado deterioraba la balanza comercial, mientras que una reducción de la absorción doméstica estimulaba las exportaciones netas. Si el monto total de exportaciones en una economía fuera muy pequeño -o, en un caso extremo, si no existieran exportaciones ni importaciones- este proceso de ajuste sería débil o nulo.
Economía abierta desde el punto de vista comercial: Una economía en la que las exportaciones y las importaciones tienen una importancia suficiente como para que el mecanismo del tipo de cambio real y su efecto sobre las exportaciones netas logre equilibrar la demanda agregada con el producto potencial.
2-Apertura a los movimientos de capitales: En el esquema macro económico que utilizamos hasta aquí, la economía es tan abierta desde el punto de vista financiero que la tasa de interés local está determinada, ante todo, por la tasa de interés internacional: si la tasa local fuera mayor que la internacional, entrarían capitales para aprovechar la diferencia de interés, y si fuera menor, saldrían por el mismo motivo.
La importancia del comercio internacional es menor o mayor dependiendo los países.
La participación del comercio internacional en una determinada economía depende de muchos factores; su ubicación geográfica, las políticas comerciales (donde hay más impuestos y regulaciones para importar y exportar, hay menos comercio). Otros factores de peso son la población y la superficie.
-A mayor población, más posible es que una economía pueda procurarse bienes sin necesidad de importarlos.
-Es de esperar que las economías menos pobladas sean más abiertas comerciarán más como proporción de su producción.
En cuanto a la superficie: cuando es muy extensa impone un costo de transporte a la exportación y la importación.
Una economía cerrada desde el punto de vista comercial también tiene que ser cerrada desde el punto de vista financiero: si no hay exportaciones ni importaciones, ¿para qué puede estar endeudándose o prestando el país? La tasa de interés no necesariamente tiene que ser igual a la internacional. Si no es posible prestar a otro país o que entren fondos desde el exterior, no existe más la condición de arbitraje que aseguraba que la tasa local fuera igual a la internacional.

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17.2 El modelo clásico de la economía cerrada

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17.2 El modelo clásico de la economía cerrada

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Para los clásicos, lo que se cumple para una empresa, se cumple para la economía: la productividad marginal (lo que caería la producción si se retirara un trabajador) es igual al salario de mercado.

El salario de trabajo surgirá de la intersección  entre la oferta y demanda de trabajo.

En el modelo clásico la producción estará fija en lo que llamamos el nivel potencial. Ya que el producto es siempre el potencial, y el producto es igual a la demanda, la demanda tiene que ser siempre la misma si el producto potencial está fijo.

En un mercado de crédito, hay gente dispuesta a prestar y gente dispuesta a tomar prestado. En ese mercado se negociará la tasa de interés: cuanto más alta, más dispuestas estarán las familias ahorristas a prestar casi todo el trigo que llevaron, pero menos proclives serán otras familias a tomar prestado trigo para consumir y para invertir. Habrá alguna tasa de interés en la cual todo el mundo estará satisfecho con lo que está prestando o tomando prestado: ésa será la tasa de interés de equilibrio. En el modelo clásico, la producción es igual a la potencial; por lo tanto, en el modelo clásico la tasa de interés garantiza que el consumo y la inversión, tomados en conjunto, sean iguales a la producción potencial.

En el modelo clásico ni siquiera puede plantearse la pregunta "¿qué sucede con el producto si la demanda agregada cae?" porque el mecanismo de la tasa de interés garantiza que la demanda agregada nunca podrá caer. Ante una reducción de un componente cualquiera de la demanda agregada, la tasa de interés caerá en la magnitud justa como para que el consumo y la inversión agoten la producción potencial.

¿Cómo afectará la aparición de dinero al funcionamiento macroeconómico que explicamos antes? Por lo pronto, aparecerán los precios medidos en el dinero de papel. Ya que la demanda nominal de dinero depende proporcionalmente de los precios, el aumento de precios nos acercará al equilibrio monetario. En tanto los precios sean menores que los que igualan a la oferta y la demanda de dinero, habrá un exceso de oferta de dinero, la gente seguirá desprendiéndose de él y los precios aumentarán. El proceso continuará hasta que los precios sean tales que se igualen la oferta y la demanda de dinero. En el modelo clásico, entonces, el dinero es neutral: los cambios en la cantidad de dinero no alteran ninguna variable real, sino tan sólo variables nominales. Los aumentos o las disminuciones en la cantidad de dinero (una variable nominal) sólo afectan a los precios (otra variable nominal). El dinero no altera en absoluto variables reales como el consumo, la inversión o la producción.

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La economía se encuentra en el producto potencial porque los salarios se encuentran en su nivel de equilibrio, que garantiza el pleno empleo. Ese producto tiene que alcanzar pero no sobrar para abastecer a consumidores e inversores, porque el producto tiene que ser igual a la demanda agregada.
Lo que asegura que se demande exactamente esa cantidad de producto es la tasa de interés, que se ubicará en un nivel tal que la demanda agregada iguale a la producción potencial. La tasa de interés se ubica en ese nivel de equilibrio porque es allí donde la demanda de préstamos es igual a la oferta de préstamos. La política monetaria no juega un rol importante: los cambios en la cantidad de dinero resultan únicamente en variaciones en el nivel general de los precios. Hay dos precios, entonces, que tienen que estar en el lugar correcto para que la economía funcione en pleno empleo: los salarlos y la tasa de interés.
La crítica keynesiana al modelo clásico responde que "no", o al menos "no siempre", a esa pregunta. Estrictamente, es imposible presentar algo así como un único "modelo keynesiano" en oposición al modelo clásico.
Los desajustes en el mercado de crédito y de trabajo
Recordemos que, en el modelo clásico, ante una reducción de la demanda de consumo o de inversión debería bajar la tasa de interés real hasta un punto tal que la demanda agregada siga siendo la misma que al principio. ¿Qué pasa en el modelo clásico si. por algún motivo, la tasa de interés real no se ajusta inmediatamente ante una caída en la demanda agregada? Antes que eso, preguntémonos: ¿por qué podría no bajar instantáneamente la tasa de interés?
El ajuste imperfecto de la tasa de interés Recorremos a continuación algunas de las razones por las cuales, se ha argumentado, es posible que la tasa de interés no encuentre su nivel de equilibrio. Luego analizaremos las consecuencias de ese ajuste menos que perfecto.

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La politica de estabilizacion keynesiana
Según la visión keynesiana, pues, la economía está expuesta a impactos negativos de demanda que pueden ubicarla por un tiempo debajo del nivel potencial.
Politica monetaria:
Hay distintos motivos por los cuales los keynesianos consideran que la política monetaria puede ayudar a generar pleno empleo. Volvamos a la ecuación del equilibrio monetario:
M=P.L(i,Y)
Recordemos que, en el modelo clásico, las expansiones monetarias sólo afectaban el nivel de precios. "P" se movía exactamente en proporción a "M". Ante un aumento de M, la gente querría deshacerse del dinero adicional. En el proceso, compraría bonos y bien8s, La compra de bonos no aumentaba su precio, porque si fuera así la tas~ de interés estaría cayendo por debajo de su nivel de equilibrio y el exceso de demanda de inversión empujaría la tasa otra vez hacia arriba.
. En algunos casos la política monetaria podrá reducir la tasa de interés nominal, en otros casos la tasa real.
Reduciendo la tasa nominal:
Si el motivo del ajuste imperfecto de la tasa es simplemente un problema de velocidades (al estilo Wicksell) la expansión monetaria podría acelerar el proceso de acercamiento de la tasa nominal a su nivel de equilibrio. La autoridad monetaria podría expandir la cantidad de dinero de distintas maneras y en todos los casos estaría contribuyendo a la baja de tasas.

Reduciendo la tasa real:
a política monetaria podría usarse para generar una inflación moderada que reduzca la tasa de interés real para acercarla al equilibrio. La emisión por parte de la autoridad monetaria no tendría efectos sobre la tasa de interés nominal -que no puede bajar- pero entonces el equilibrio monetario necesariamente implicaría que los precios deberían aumentar en respuesta a la expansión monetaria. El dinero "sobrante", que se volcaría sobre los bonos y los bienes, sólo tendría un efecto inflacionario. En estas situaciones las expectativas acerca del futuro pueden ser más importantes que las acciones presentes.

Politica fiscal:
Las alternativas para volver al pleno empleo ante una caída de la demanda agregada en la economía cerrada son análogas a las de una economía abierta. Una primera posibilidad es confiar en el ajuste clásico: en la economía abierta, dejando aumentar el tipo de cambio real por la vía de la deflación -en tipo de cambio fijo- o con una combinación de depreciación automática y deflación -en el tipo de cambio flexible-: en la economía cerrada, esperando que la caída de la tasa de interés real reavive la demanda. Una segunda alternativa es usar política monetaria: devaluando la moneda lo que sea necesario para llegar al tipo de cambio real de equilibrio en el caso de la economía abierta, o reduciendo las tasas de interés en la economia cerrada. Una tercera posibilidad es la política fiscal: compensar la reducción en la demanda agregada privada con un incremento en el gasto público.

Curva de Phillips
La curva de Phillips, en macroeconomía, representa una curva empírica de pendiente negativa que relaciona la tasa de inflación y la tasa de desempleo
¿Qué representa la curva de Phillips en el corto plazo?

La curva de Phillips es una representación gráfica que muestra la relación entre desempleo e inflación. Establece que un aumento del desempleo reduce la inflación y viceversa, la disminución del desempleo se asocia con una mayor inflación.
(CURVA)

¿Qué representa la curva de Phillips en el corto plazo?
Los estudios posteriores de la Curva de Phillips han reflejado que aunque a corto plazo se puede mantener una relación estable entre inflación y desempleo, a largo plazo esa relación se torna inestable y poco sistemática.

La teoría del modelo neoclásico, de las expectativas justifica esta inestabilidad explicando que la inflación imprevista puede provocar a corto plazo un aumento de la producción y el empleo, pero a largo plazo, cuando desaparece esta ilusión monetaria, no existe intercambio entre inflación y desempleo.
(CURVA VERTICAL)

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El rol de los bancos El economista sueco Knut Wicksell fue quien planteo la posiblidad de que la tasa de interés puede tardar en ajustarse como para balancear el ahorro y la inversión. Wicksell otorga a los bancos un rol fundamental en la determinación de la tasa de interés. Son los bancos los que prestan y toman prestado, los que intermedian el ahorro con la inversión. Los bancos reciben depósitos de los ahorristas a una cierta tasa de interés y lo prestan a los inversores (o a las familias "desahorradoras") a esa misma tasa más un diferencial (spread). Si la tasa estuviera ubicada por encima del equilibrio, los bancos recibirían más depósitos que pedidos de crédito, y viceversa.

Keynes y los especuladores
En el análisis de Keynes, los especuladores financieros, más que los bancos, son los protagonistas en la determinación de la tasa de interés. Cuando hablamos por primera vez de bonos explicamos que la tasa de interés se calculaba como el cociente entre una cantidad fija de pesos que se pagaba de interés y el precio de mercado del bono. Así, una baja en el precio del bono implicaba un aumento en la tasa de interés ¿Qué sucederá en este contexto ante una caída en la demanda por inversión? En principio, la tasa de interés de los nuevos préstamos bajaría. Pero si baja la tasa de interés de los préstamos nuevos, también tiene que bajar la tasa de interés de los bonos que están circulando (porque de otro modo los ahorristas comprarían un bono en lugar de prestar). Ahora bien, los especuladores -quienes compran y venden en el mercado de bonos- saben que la ganancia o la pérdida de tener el bono depende no sólo del interés recibido en cada período sino también de la evolución del precio del bono. Si consideran, por ejemplo, que el precio de los bonos está demasiado alto en comparación con lo que consideran que es su precio "normal", querrán desprenderse de él. O ,de manera equivalente: si los especuladores esperan que en el futuro serán más altas las tasas de interés (más bajo el precio de los bonos) querrán desprenderse de los bonos. Por lo tanto, sostenía Keynes, el precio de los bonos no puede llegar a llevarse tanto como para que sea evidente para todo el mundo que bajara. Es por ese comportamiento de los especuladores que la tasa de interés puede verse impedida de llegar a su nivel de equilibrio, cuando éste sea extraordinariamente bajo.
LA DEFLACiÓN ESPERADA Y LA TASA DE INTERÉS. La tasa que equilibra el ahorro con la inversión es una tasa real de interés: por prestar tantos bienes hoy, te devolverán más bienes mañana. Para el ahorrista, una alternativa a prestar es mantener dinero en su bolsillo. Para comparar estas dos tenemos que medir el retorno de cada opción en la misma unidad: bienes o dinero. Midámosla, por ejemplo, en dinero. Manteniendo el dinero en el bolsillo, conseguiremos una tasa nominal de 0%: tendremos los mismos pesos al final del período. Prestándola, obtendremos la tasa de interés nominal (tantos pesos mañana, a cambio de tantos pesos hoy). ¿Cómo se determina la tasa nominal? Se ubicará en un nivel tal que, considerando la inflación que se espera, dé lugar a la tasa de interés real de equilibrio. Supongamos, por caso, que la tasa de interés real que equilibra el ahorro con la inversión es 4%. Si se espera, por ejemplo, una inflación de 6%, ahorristas e inversores acordarán una tasa de interés nominal de 10%: la tasa real esperada será, en ese caso, de 10% - 6% = 4%. Ahora bien. ¿qué ocurre cuando se espera una caída de los precios? Sencillo: si se espera una caída de precios de 1 %, la tasa de interés nominal será de 3%, de manera que la tasa real se mantenga en 4% (= 3% - (-1 %)).
La tasa de interés nominal tiene un límite mínimo en 0%, porque a una tasa menor nunca será más redituable prestar que mantener la riqueza en dinero. Si, entonces, se espera una deflación mayor que la tasa de interés real que equilibra al ahorro y la inversión, la tasa de interés no podrá ubicarse en el equilibrio: como mínimo, será 0% nominal; como mínimo será, en términos reales, igual a la deflación esperada. Cuanto más alta la deflación esperada, más alto el límite mínimo que tendrá la tasa de interés real; cuanto más baja la tasa de interés real de equilibrio, más chances habrá de que la tasa real sea superior a la tasa de equilibrio.
Consecuencias del ajuste imperfecto de la tasa de interes
En la terminologia de keynes se hace una distincion de inversion planeada e inversion no planeada:
La inversión planeada es la acumulación de bienes de capital y la acumulación planeada de inventarios. La inversión no planeada es la acumulación de inventarios debida a deficiencias inesperadas en la demanda. La demanda planeada es el consumo más la inversión planeada más el gasto público.
En el modelo clásico no teníamos este problema de definición porque la tasa se encontraba en equilibrio, y entonces la inversión era siempre igual al ahorro.
Con un ajuste imperfecto de la tasa de interés la demanda planeada será menor que la producción, En la visión keynesiana, ello dará lugar a una acumulación no prevista de inventarios, porque las empresas no están vendiendo todo lo que venían produciendo (Y').
La caida del nivel de actividad será mayor cuanto menor sea ei ajuste en la tasa de interés. La caída en la tasa de interés y la reducción del nivel de actividad son dos maneras alternativas de igualar el ahorro a la inversión planeada cuando se abre entre ellos una brecha: con la caída de la tasa de interés, sube la inversión planeada y se reduce el ahorro; con la reducción del nivel de actividad, el ahorro cae porque cae el ingreso.
La trampa de la liquidez es empleado en la teoría económica para describir una situación en la que los tipos de interés se encuentran muy bajos, próximos a cero en el que la preferencia por la liquidez tiende a hacerse absoluta, es decir las personas prefieren conservar todo el dinero antes que invertirlo, por lo que las medidas tendientes a aumentar la masa monetaria no tienen ningún efecto para dinamizar la economía y las autoridades monetarias no pueden hacer nada para llevar la tasa de interés a un nivel adecuado.
El imperfecto mercado de trabajo keynesiano
La conexión entre lo que ocurre con la demanda agregada y lo que sucede en el mercado de trabajo es mucho más oscura en la economía cerrada que en nuestra economía abierta. En nuestra economía abierta el mercado de trabajo se ajustaba al pleno empleo y la demanda agregada al nivel potencial de producto por dos variables que eran, en esencia, una sola.
En la economía cerrada, en cambio, la tasa de interés es lo que ajusta la demanda agregada con el nivel potencial del PBI, mientras que es e! salario el que se ajusta para que la economía esté en pleno empleo.
Hay al menos dos maneras de razonar lo que puede estar ocurriendo en el mercado de trabajo para que el nivel de actividad no esté en el potencial. Una es pensar que a lo largo del proceso de ajuste a la caída de la demanda planeada bajen los precios de los bienes, justamente por obra de la menor demanda. Esa caída de precios estaría reduciendo la demanda de trabajo, que depende del valor de la productividad marginal, definida por la productividad y los precios. En tanto los salarios nominales no se ajusten proporcionalmente, estarán por encima del equilibrio y, por lo tanto, habrá desempleo.

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Friedman aceptaba algunas de las modificaciones keynesianas al modelo clásico, pero no todas ellas. El no creía en la posibilidad de un desajuste de la tasa de interés real respecto de su nivel de equilibrio.

Según el las reducciones de la demanda agregada no podrían tener un efecto sobre la producción debido a que la tasa de interés si se ajustaría como para igualar el ahorro a la inversión. Friedman plantea que no puede haber excesos de la demanda agregada ya que el ajuste rápido de la tasa de interés real ubicaría siempre a la demanda agregada en su producto potencial.

Es importante distinguir entre el corto y el largo plazo al analizar los precios y el dinero. En el largo plazo los movimientos de cantidades de dinero solo alterarían a los precios y a los salarios de una manera proporcional.

En el corto plazo Friedman plantea que si podría existir una dificultad creada por el nivel de precios y el nivel de los salarios, ya que en el corto plazo los salarios no podrían ajustarse rápidamente a su nivel de equilibrio.

En el corto plazo una inflación mayor que la esperada generara una expansión en el nivel de empleo, y en el caso de una inflación menor que la esperada provocara una disminución de los salarios lo cual podría terminar en una recesión.

A diferencia con la curva de Phillips esto no se trata de que más inflación significa menos desempleo, sino de una comparación entre la inflación efectiva y la esperada.

En la visión de Friedman, el intento por expandir continuamente la economía acabara generando una mayor inflación.

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17.5 EL HOMBRE MAS PODEROSO DEL PLANETA 

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17.5 EL HOMBRE MAS PODEROSO DEL PLANETA 

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El presidente de la reserva federal puede ser catalogado con este titulo, ya que esta persona  da una idea de su propia percepción acerca de la evolución económica y suele insinuar la dirección general que tendrá la política monetaria en el futuro. Así que las opiniones del presidente de la reserva federal valen miles de millones de dólares.
Unas palabras suyas bastan para cambiar el valor de los activos de un fondo de pensión afectando a la jubilación de millones de personas o también, modificar la tasa de interés a la que puede endeudarse un país, como por ejemplo Argentina.