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Cos'è l'inflazione: link informativo BCE

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Cos'è l'inflazione: link informativo BCE

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Cos’è l’inflazione? (europa.eu)

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Incremento dei prezzi di ampia portata

Nelle economie di mercato i prezzi di beni e servizi possono subire variazioni in qualsiasi momento: alcuni aumentano, altri diminuiscono. Si parla di inflazione quando si registra un rincaro di ampia portata, che non si limita a singole voci di spesa. In seguito a tale fenomeno un'unità di moneta (1 euro) consente di acquistare una minore quantità di beni e servizi; in altre parole, il valore reale dell'unità di moneta risulta inferiore rispetto al passato.

Alcune variazioni di prezzo sono più importanti di altre

Quando si calcola l'incremento medio dei prezzi si attribuisce un peso maggiore alle variazioni relative a beni e servizi per i quali i consumatori spendono di più (ad esempio l'energia elettrica) rispetto a voci di spesa meno significative (quali lo zucchero o i francobolli).

Gli individui non effettuano tutti gli stessi acquisti

Le singole famiglie hanno abitudini di spesa diverse: alcune possiedono un'automobile e mangiano carne, altre si spostano esclusivamente con i mezzi pubblici o seguono una dieta vegetariana. Le abitudini di spesa medie dell'insieme delle famiglie determinano il peso da attribuire ai diversi beni e servizi nella misurazione dell'inflazione.

Nel calcolo dell'inflazione si tiene conto di tutti i beni e servizi consumati dalle famiglie, fra i quali figurano:

generi di uso quotidiano (ad esempio alimentari, giornali, benzina)

beni durevoli (ad esempio capi di abbigliamento, computer, lavatrici)

servizi (ad esempio affitto dell'abitazione, servizi di parrucchieria, assicurazioni)

Confronta il prezzo del paniere di spesa da un anno all'altro

Tutti i beni e servizi consumati dalle famiglie nel corso dell'anno sono rappresentati dal cosiddetto "paniere". Ciascuna voce di spesa contenuta nel paniere ha un prezzo, che può variare nel tempo. Il tasso di inflazione sui 12 mesi corrisponde al prezzo del paniere totale in un determinato mese rispetto allo stesso mese dell'anno precedente.

Esempio di calcolo dell'inflazione*

Quantità acquistata nell'anno base

Prezzo
(anno base)

Prezzo
(1 anno dopo)

Prezzo
(2 anni dopo)

per unità di prodotto

totale

per unità di prodotto

totale

per unità di prodotto

totale

Costo totale del paniere
€850

€875

€891

Indice di prezzo
100,0

102,9

104,8

Tasso di inflazione

2,9%

1,8%

* L'inflazione al consumo nell'area dell'euro è calcolata mensilmente dall'Eurostat. L'indice armonizzato dei prezzi al consumo (IAPC) tiene conto, in media, di circa 700 tipologie di beni e servizi, rispecchiando la spesa media delle famiglie dell'area dell'euro per tale paniere. Gamma completa dei beni e servizi che confluiscono nello IAPC e tassi di inflazione correnti

1. Elenca tutti i beni e servizi che formano il tuo paniere e i quantitativi che ne hai consumato in un determinato anno (questo sarà il tuo "anno base").Nel nostro esempio consideriamo unicamente le voci "chili di pane", "tazze di caffè", "tagli di capelli" e "giacconi invernali".

2. Calcola la spesa totale per ciascuno dei beni e servizi moltiplicando le quantità acquistate per il prezzo che hai pagato:150 chili di pane x €1,50 = €225 100 tazze di caffè x €2,40 = €240, ecc.

3. Sommando i risultati relativi ai singoli beni e servizi ottieni il costo totale per consumi. Nel nostro anno base è pari a €850.4. Ripeti le operazioni ai punti 2 e 3 per gli anni seguenti.

4. Ripeti le operazioni ai punti 2 e 3 per gli anni seguenti.Dall'esempio emerge che, dopo il primo anno, alcuni prezzi sono cambiati. Il costo totale per consumi è aumentato a €875. Dopo il secondo anno ammonta a €891.

5. Dividi il costo totale del paniere nei vari anni successivi per il costo del paniere nell'anno base, quindi moltiplica il risultato per 100.Un anno dopo: €875 ÷ €850 x 100 = 102,9.

6. Il tasso di inflazione sui 12 mesi è la variazione percentuale da un anno all'altro.Nell'esempio, dopo un anno il tasso di inflazione è pari al 2,9%. Ciò risulta sottraendo dall'indice di prezzo per l'anno in questione quello relativo all'anno precedete (102,9 - 100), diviso per l'indice di prezzo dell'anno precedente (100), moltiplicato per 100. Per l'anno seguente: (104,8 - 102,9) ÷ 102,9 x 100 = 1,8%.

L'inflazione nell'area dell'euro

Indice armonizzato

Nell'area dell'euro l'inflazione al consumo è misurata sull'indice armonizzato dei prezzi al consumo, spesso indicato con la sigla "IAPC". Il termine "armonizzato" significa che tutti i paesi dell'Unione europea adottano la stessa metodologia. Ciò assicura la comparabilità dei dati dei diversi Stati membri.

Comparabilità tra paesi

Prima dell'avvento dell'euro ciascun paese calcolava l'inflazione in base alle proprie metodiche e procedure nazionali. L'introduzione della moneta unica ha creato l'esigenza di disporre di uno strumento di misurazione dell'inflazione per l'intera area dell'euro, senza lacune né sovrapposizioni e in modo da assicurare la comparabilità tra i paesi. Lo IAPC, basato su una serie di standard giuridicamente vincolanti, risponde precisamente a tale esigenza.

Il peso delle voci considerate nello IAPC

L'impatto della variazione di un singolo prezzo sullo IAPC dipende dall'importo speso in media dalle famiglie per il relativo bene o servizio.
Esempio 1: il caffè (insieme al tè e al cacao) ha un peso dello 0,4%; qualsiasi variazione di prezzo non avrà quindi un impatto considerevole sullo IAPC complessivo.
Esempio 2: la benzina (insieme ad altri combustibili per autoveicoli e lubrificanti) ha un peso del 4,6%; ciò significa che, rispetto al caffè, la stessa variazione percentuale di prezzo avrà un impatto circa 10 volte superiore sullo IAPC.

Peso dei principali gruppi di beni e servizi compresi nello IAPC

Come si calcola lo IAPC?

1. Rilevazione dei prezzi: ogni mese circa 1,8 milioni di prezzi vengono registrati dagli osservatori dei prezzi in oltre 200.000 punti vendita di quasi 1.600 città, piccole e grandi, nell'intera area dell'euro. In ogni paese sono rilevati mediamente i prezzi di circa 700 beni e servizi rappresentativi. Il numero esatto delle voci incluse nel campione differisce da un paese all'altro. Per ciascun bene o servizio vengono raccolti vari prezzi presso punti vendita differenti in diverse regioni. Esempio: la componente relativa ai libri tiene conto di varie tipologie di pubblicazioni (opere di narrativa, di saggistica, di consultazione ecc.) vendute nelle librerie, nei supermercati e da fornitori operanti in Internet. Altro

2. Ponderazione dei gruppi di beni e servizi: ai gruppi di beni e servizi viene assegnato un peso in base all'importanza che rivestono nel bilancio medio delle famiglie. Per assicurare che l'indice mantenga la sua rilevanza nel tempo e rispecchi le variazioni dei profili di spesa, i pesi sono aggiornati regolarmente. Il loro calcolo si basa sui risultati di indagini condotte presso le famiglie, alle quali si chiede di registrare le proprie spese. I pesi sono medie nazionali che riflettono la spesa di tutte le tipologie di consumatori (più o meno abbienti, più o meno giovani, ecc.). Altro

3. Ponderazione dei paesi: ai singoli paesi viene attribuito un peso in base alla rispettiva quota nella spesa per consumi totale dell'area dell'euro. Altro

Chi calcola lo IAPC...

... nei paesi? Ciascun paese dell'area dell'euro dispone di un istituto nazionale di statistica, che calcola il rispettivo IAPC.

... per l'area dell'euro? Ogni istituto nazionale di statistica invia i propri dati all'Eurostat, l'ufficio statistico delle Comunità europee, che quindi calcola lo IAPC per l'insieme dell'area dell'euro. L'Eurostat assicura anche la qualità dei dati nazionali verificando l'ottemperanza agli standard giuridicamente vincolanti. Per maggiori informazioni si consultino le pagine web dell'Eurostat sullo IAPC.

Guarda i dati

Area dell'euro: inflazione al consumo dal 1961

Negli anni settanta e ottanta molti paesi europei registravano elevati livelli inflazione, che si sono tuttavia significativamente ridotti a partire da metà degli anni novanta, grazie ai preparativi intrapresi per l'introduzione dell'euro e alla politica monetaria della BCE.

Cosa determina il tasso di inflazione?

Non sono sempre le voci che mostrano le maggiori variazioni di prezzo ad avere il più forte impatto sull'indice: il tasso di inflazione dipende anche dalla quota dei singoli beni o servizi nella spesa per consumi media delle famiglie, ossia dal loro peso.

Usa questa interfaccia interattiva per osservare gli ultimi dati sull'inflazione

Esamina i dati più recenti e le serie storiche a partire dal 1996; concentrati sui singoli paesi e segui l'evoluzione di specifici gruppi di beni o servizi. Selezionando una linea temporale genererai un'animazione degli andamenti dell'inflazione nel tempo, mese dopo mese.

Tavole: dati per paese e per singoli gruppi di beni o servizi

L'inflazione percepita

Dalle indagini condotte presso i consumatori emerge che questi ultimi spesso percepiscono un livello di inflazione superiore a quello effettivamente segnalato dagli indici di prezzo. Da cosa dipende quindi la percezione dell'inflazione? Una serie di studi accademici ha messo in luce che:

Gli aumenti di prezzo attirano maggiormente l'attenzione rispetto ai ribassi e alle situazioni di stabilità e vengono anche ricordati più a lungo. Tendiamo invece a notare di meno prezzi stabili o in diminuzione, che hanno comunque un impatto nel calcolo del tasso medio di inflazione.

Notiamo di più gli acquisti frequenti e in contanti: negli ultimi anni i prezzi di alcuni beni e servizi aquistati abitualmente hanno registrato aumenti superiori alla media, fra questi la benzina, il pane e i biglietti dell'autobus. Spesso prestiamo eccessiva attenzione alle variazioni di prezzo di queste voci di spesa quando pensiamo all'inflazione, che potremmo quindi essere portati a sovrastimare.

Notiamo di meno gli acquisti poco frequenti e gli addebiti diretti: una quota considerevole del bilancio delle famiglie è destinata a beni e servizi acquistati con minore frequenza, ad esempio autoveicoli e vacanze. Vi sono inoltre pagamenti che spesso effettuiamo mediante bonifici automatici (addebiti diretti e ordini permanenti), ad esempio per l'affitto o la bolletta telefonica. Quando pensiamo all'inflazione tendiamo a notare meno questo tipo di spese e le relative variazioni di prezzo.

L'inflazione corrisponde alla media di un'ampia gamma di variazioni di prezzo

Inflazione "personale": l'indice armonizzato dei prezzi al consumo (IAPC) si basa su un paniere medio di beni e servizi rappresentativo per tutte le famiglie. Tuttavia, quelle che risentono di livelli di inflazione superiori alla media potrebbero esserne maggiormente coscienti rispetto a quante beneficiano di tassi inferiori.
Esempio: se, rispetto ad altri beni e servizi, la benzina registra un rincaro notevolmente maggiore, i cittadini che si servono spesso dell'automobile possono percepire un tasso di inflazione superiore a quello misurato sullo IAPC poiché la loro spesa personale per la benzina è più alta della media. Quanti non utilizzano invece l'automobile, o ne fanno un uso limitato, saranno soggetti a una minore inflazione personale.

I tassi di inflazione sono calcolati su base annuale, ma con la memoria risaliamo a un passato più remoto: in generale viene indicato il tasso di crescita dello IAPC sui 12 mesi (ciò significa che il livello generale dei prezzi in un determinato periodo di tempo, ad esempio gennaio 2009, viene confrontato con quello dello stesso periodo dell'anno precedente, in questo caso gennaio 2008), ma sulla percezione dei cittadini può incidere il ricordo dei prezzi di diversi anni prima. Su un periodo di tempo prolungato i prezzi tendono a registrare un aumento considerevole, anche se il tasso di inflazione sui 12 mesi è moderato. Se ad esempio il tasso di variazione dello IAPC è pari al 2%, dopo dieci anni il livello generale dei prezzi sarà aumentato di oltre il 20%.

Variazioni di prezzo e differenze qualitative: spesso identifichiamo il cambiamento del prezzo di listino di un bene o servizio con l'inflazione, ma talvolta ciò coincide anche con una modifica della qualità. Per tenere conto di questo aspetto, nel calcolo dello IAPC si detraggono le variazione riconducibili a differenze qualitative.
Esempio: il prezzo degli autoveicoli può avere registrato un incremento, ma spesso i nuovi modelli includono caratteristiche di serie che prima venivano vendute come optional (ad esempio un sistema di navigazione satellitare, l'aria condizionata e gli airbag). In questi casi il rincaro è parzialmente dovuto al miglioramento della qualità, non soltanto all'inflazione. Se i prezzi degli autoveicoli sono aumentati in media, poniamo, del 5% ma l'incremento della qualità ha rappresentato l'1%, lo IAPC riflette un rincaro del 4% per questo genere di consumo.

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Nelle economie di mercato i prezzi di beni e servizi possono subire variazioni in qualsiasi momento: alcuni aumentano, altri diminuiscono. Si parla di inflazione quando si registra un rincaro di ampia portata, che non si limita a singole voci di spesa.

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Cos'è l'inflazione? - YouTube

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La guerra in Ucraina ha gravi ripercussioni sull’economia

Nel prossimo futuro l’economia crescerà più lentamente. I prezzi molto elevati di energia e materie prime frenano la produzione e riducono il potere di acquisto dei cittadini.

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Vi è grande incertezza riguardo al prossimo futuro

Questo grava sulla fiducia dei consumatori e delle imprese.

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La guerra crea nuove strozzature dell’offerta

Queste si aggiungono alle difficoltà nelle catene di approvvigionamento causate dalle recenti misure contro la pandemia in Asia, con conseguenti interruzioni della produzione in alcuni settori.

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Ma la riapertura dopo la fase critica della pandemia sostiene l’economia

Molti datori di lavoro cercano personale ed è aumentato il numero degli occupati, che hanno quindi reddito da spendere. Anche i risparmi messi da parte dalle persone durante la pandemia e gli aiuti pubblici sostengo l’economia.

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L’inflazione è aumentata in misura significativa e rimarrà elevata nei prossimi mesi

I prezzi dell’energia sono di gran lunga la causa principale. Ma anche i generi alimentari e diversi beni e servizi mostrano rincari.

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La nostra politica monetaria deve rimanere flessibile e aperta alle opzioni

Qualsiasi modifica dipenderà da come evolverà l’economia e da come valuteremo le prospettive. Ci attendiamo di porre termine agli acquisti netti nell’ambito del nostro Programma di acquisto di attività nel terzo trimestre di quest’anno.

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L’aggressione della Russia all’Ucraina sta causando enormi sofferenze. Ha inoltre ripercussioni sull’economia, in Europa e al di là dei suoi confini. Il conflitto e l’incertezza connessa pesano considerevolmente sulla fiducia delle imprese e dei consumatori. Le turbative nell’interscambio determinano nuove carenze di materiali e input. L’impennata dei prezzi dell’energia e delle materie prime riduce la domanda e frena la produzione. L’andamento dell’economia dipenderà in maniera cruciale dall’evoluzione del conflitto, dall’impatto delle sanzioni vigenti e da eventuali ulteriori misure. Allo stesso tempo, l’attività economica continua a essere sostenuta dalla riapertura dell’economia dopo la fase critica della pandemia. L’inflazione è aumentata in misura significativa e rimarrà elevata nei prossimi mesi, soprattutto a causa del forte incremento dei costi dell’energia. Le pressioni inflazionistiche si sono intensificate in molti settori.

Nella riunione odierna il Consiglio direttivo ha ritenuto che i dati pervenuti dopo l’ultima riunione rafforzino la sua aspettativa che gli acquisti netti nell’ambito del Programma di acquisto di attività dovrebbero concludersi nel terzo trimestre. In futuro, la politica monetaria della BCE dipenderà dai nuovi dati e dall’evolversi della valutazione delle prospettive da parte del Consiglio direttivo. Nelle attuali condizioni caratterizzate da elevata incertezza, il Consiglio direttivo manterrà gradualità, flessibilità e apertura alle opzioni nella conduzione della politica monetaria. Esso intraprenderà qualsiasi azione necessaria per adempiere il mandato della BCE di perseguire la stabilità dei prezzi e per contribuire a preservare la stabilità finanziaria.

Programma di acquisto di attività (PAA)

Gli acquisti netti mensili nel quadro del PAA saranno pari a 40 miliardi di euro ad aprile, 30 miliardi di euro a maggio e 20 miliardi di euro a giugno. Nella riunione odierna il Consiglio direttivo ha ritenuto che i dati pervenuti dopo l’ultima riunione rafforzino la sua aspettativa che gli acquisti netti nell’ambito del PAA dovrebbero concludersi nel terzo trimestre. La calibrazione degli acquisti netti per il terzo trimestre sarà guidata dai dati e rifletterà l’evolversi della valutazione delle prospettive da parte del Consiglio direttivo.

Il Consiglio direttivo intende inoltre continuare a reinvestire, integralmente, il capitale rimborsato sui titoli in scadenza nel quadro del PAA per un prolungato periodo di tempo successivamente alla data in cui inizierà a innalzare i tassi di interesse di riferimento della BCE e, in ogni caso, finché sarà necessario per mantenere condizioni di liquidità favorevoli e un ampio grado di accomodamento monetario.

Tassi di interesse di riferimento della BCE

I tassi di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principali, sulle operazioni di rifinanziamento marginale e sui depositi presso la banca centrale rimarranno invariati rispettivamente allo 0,00%, allo 0,25% e al -0,50%.

Qualsiasi modifica dei tassi di interesse di riferimento della BCE avverrà qualche tempo dopo la conclusione degli acquisti netti di attività nel quadro del PAA da parte del Consiglio direttivo e sarà graduale. Il profilo dei tassi di interesse di riferimento della BCE continuerà a essere determinato dalle indicazioni prospettiche del Consiglio direttivo (forward guidance) e dal suo impegno strategico a stabilizzare l’inflazione al 2% nel medio periodo. Il Consiglio direttivo si attende pertanto che i tassi di interesse di riferimento della BCE si mantengano su livelli pari a quelli attuali finché non vedrà l’inflazione raggiungere il 2% ben prima della fine del suo orizzonte di proiezione e in maniera durevole per il resto dell’orizzonte di proiezione, e finché non riterrà che i progressi conseguiti dall’inflazione di fondo siano sufficientemente avanzati da essere coerenti con lo stabilizzarsi dell’inflazione sul 2% nel medio periodo.

Programma di acquisto per l’emergenza pandemica (PEPP)

Il Consiglio direttivo intende reinvestire il capitale rimborsato sui titoli in scadenza nel quadro del PEPP almeno sino alla fine del 2024. In ogni caso, la futura riduzione del portafoglio del PEPP sarà gestita in modo da evitare interferenze con l’adeguato orientamento di politica monetaria.

In caso di ulteriore frammentazione del mercato connessa alla pandemia, i reinvestimenti del PEPP potranno essere adeguati in maniera flessibile nel corso del tempo, fra le varie classi di attività e i vari paesi in qualsiasi momento. Ciò potrebbe implicare fra l’altro l’acquisto di obbligazioni emesse dalla Repubblica ellenica in aggiunta ai reinvestimenti, al fine di scongiurare che un’interruzione degli acquisti nel paese possa compromettere la trasmissione della politica monetaria all’economia greca, in un momento in cui quest’ultima sta recuperando dalle conseguenze della pandemia. Gli acquisti netti del PEPP potrebbero anche essere ripresi, se necessario, per contrastare gli shock negativi connessi alla pandemia.

Operazioni di rifinanziamento

Il Consiglio direttivo continuerà a seguire le condizioni di finanziamento delle banche e ad assicurare che la scadenza delle operazioni mirate di rifinanziamento a più lungo termine della terza serie (OMRLT-III) non ostacoli l’ordinata trasmissione della politica monetaria. Inoltre, il Consiglio direttivo riesaminerà regolarmente come le operazioni mirate di rifinanziamento contribuiscono all’intonazione della politica monetaria. Come annunciato, esso si attende che le condizioni specifiche delle OMRLT-III cesseranno di essere applicate a giugno di quest’anno. Il Consiglio direttivo valuterà inoltre l’adeguata calibrazione del sistema a due livelli per la remunerazione delle riserve, affinché la politica dei tassi di interesse negativi non limiti la capacità di intermediazione delle banche in un contesto di abbondante liquidità in eccesso.

***

Il Consiglio direttivo è pronto ad adeguare tutti gli strumenti nell’ambito del proprio mandato, in modo flessibile ove necessario, per assicurare che l’inflazione si stabilizzi sull’obiettivo del 2% a medio termine. La pandemia ha dimostrato che, in condizioni di tensione, la flessibilità nella configurazione e nella conduzione degli acquisti di attività ha contribuito a contrastare le disfunzioni nella trasmissione della politica monetaria e a rendere più efficaci gli sforzi tesi a raggiungere l’obiettivo del Consiglio direttivo. Nell’ambito del mandato del Consiglio direttivo, in condizioni di tensione, la flessibilità rimarrà un elemento della politica monetaria ove i rischi per la sua trasmissione mettano a repentaglio il conseguimento della stabilità dei prezzi.

La Presidente della BCE illustrerà i motivi di tali decisioni nella conferenza stampa che avrà luogo questo pomeriggio alle 14.30 (ora dell’Europa centrale).

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Inflazione, tassi d’interesse, debito, tenuta della crescita del Pil di fronte alla nuova ondata di Covid, corsa contro il tempo per l’attuazione del Recovery Plan, contrasto alle diseguaglianze e alla povertà, mercato del lavoro e immigrazione. I temi economici sembrano in questi giorni spinti in secondo piano dallo snodo del Quirinale, ma l’analisi delle sfide che attendono l’Italia nell’anno appena cominciato è da far tremare le vene ai polsi. «Quest’anno è costellato di rischi e ogni mese nasconde un’incognita», avverte Fedele De Novellis, attento economista e partner di Ref Ricerche. Ecco il catalogo dei pericoli dei prossimi dodici mesi. Un memorandum per cercare di scorgerli ed evitarli.

Gennaio

L’inflazione in Italia guarda il 5%

Dopo i tappi di Capodanno il botto vero lo farà l’inflazione. Il dato dei prezzi al consumo a dicembre (al 5% nell’Eurozona e al 5,3 in Germania) continua a sollevare preoccupazioni anche se – è bene ricordarlo – è sempre l’energia a tirare la volata: basti pensare che il 3,9% dell’Italia a dicembre risente di un 29,1% di crescita dei beni energetici dove pesano la ripresa della domanda globale e la crisi geopolitica con la Russia di Putin. Con gennaio il fenomeno è destinato ad esplodere anche in Italia: 5%, se non oltre, la stima d’inflazione, trainata da rincari delle bollette dell’energia che arriveranno al 50%. Chi crede che ormai il processo inflazionistico sia irreversibile, e simile a quello degli Anni Settanta, guarda al mercato del lavoro Usa, dove la disoccupazione è scesa al 3,9% (il livello prepandemico era al 3,5). C’è chi ritiene che invece le tensioni rientreranno man mano che il funzionamento delle catene globali del valore si normalizzerà e, soprattutto, se rientreranno le tensioni sul mercato del gas.

Febbraio

Geopolitica e gas russo

L’eccezionale rincaro delle bollette dell’energia elettrica e del gas nei Paesi europei riflette il razionamento delle forniture di gas da parte della Russia si farà sentire di più nei primi due mesi dell’anno, i più freddi. L’Europa, che già dipendeva molto da questo 'speciale' fornitore esterno, ne ha accresciuto il potere contrattuale con l’avvio del processo decarbonizzazione e a seguito dei grandi ritardi con cui stiamo ampliando la produzione di energia da rinnovabili. La Russia sta utilizzando questo potere contrattuale come strumento di pressione verso i Paesi occidentali nella dura partita ingaggiata in Ucraina. In particolare la pressione russa punta ad accelerare l’iter autorizzativo del gasdotto Nord Stream 2, attualmente sospeso da parte delle autorità tedesche che affrancherebbe le forniture russe all’Europa dal transito attraverso l’Ucraina, rendendola così vulnerabile a interruzioni di forniture da parte della Russia. Una soluzione per via diplomatica della crisi in Ucraina è, insomma, condizione per superare anche la crisi energetica che ha colpito l’Europa a fine 2021. Altrimenti anche l’Italia dovrà trovare altre risorse per sterilizzare gli aumenti in bolletta ed evitare il tracollo dei bilanci delle famiglie.

Marzo

Il dilemma di Fed e Bce

Negli ultimi mesi Fed e Bce hanno tenuto duro definendo l’incremento dei prezzi 'temporaneo', (negli Usa a dicembre l’inflazione ha segnato 7%) ma la pressione dei dati macroeconomici, del mercato del lavoro, i segnali dai listini dei titoli di Stato e il 'tifo' del mondo del business hanno fiaccato la resistenza di Powell e Lagarde. Secondo le minute della Fed, rese note nei giorni scorsi, a marzo la banca centrale Usa potrebbe mettere in atto uno dei tre rialzi previsti per quest’anno e forse a fine 2022 potrebbe muoversi anche la Bce che a marzo farà rientrare il Pepp, il programma di acquisti dei titoli di Stato in funzione anti-pandemia. Naturalmente la strategia non è priva di pericoli. La domanda è: se si comincia a stringere sulla politica monetaria, non si rischia di strangolare la ripresa?

Aprile

Con il Def conti pubblici in prima linea

Nonostante i due anni terribili che ci portiamo alle spalle, il biennio Covid 20-21, quando abbiamo totalizzato a colpi di scostamenti di bilancio circa 185 miliardi di nuovo deficit, il 2022 si apre con una prospettiva positiva ma non senza incognite: attenzione alla primavera, dunque. È positiva la riduzione del deficit dal 9,4% del 2021 al 5,6 previsto dal governo per quest’anno (e al 3,9 ipotizzato per il 2023). Tuttavia, la quarta ondata Omicron, la possibile risalita dei tassi e la pressione dei partiti sulla spesa pubblica (come si è visto nell’ultima legge di Bilancio), allungano ombre sulle nostre finanze. I settori in crisi, se la pandemia portasse a un nuovo pesante rallentamento dell’economia, potrebbero avere bisogno di nuove risorse da reperire con un ulteriore scostamento di bilancio – per ora sotto la valutazione dell’esecutivo – di una ventina di miliardi (poco più di un punto di Pil). I tassi d’interesse, in caso di una tendenza al rialzo, potrebbero La questione demografica sta diventando una delle variabili economiche di maggior peso, ancor di più per l’Italia. Anche per l’impatto sul mercato del lavoro. A fianco, due grafici sul punto: l’andamento della componente demografica dell’offerta di lavoro negli ultimi 4 anni e quello relativo agli stranieri (per i quali si evidenzia anche la dinamica dei consumi). Infine, il Pil previsto nelle Nadef e quello reale pesare sui conti pubblici italiani e sul suo debito come ha messo in luce un gruppo di sette economisti (Bastasin, Bini Smaghi, Meliciani, Messori, Micossi, Padoan, Toniolo) in un recente studio della Luiss-School of Europea Political Economy intitolato appunto 'Legge di Bilancio: troppa spesa corrente se l’inflazione spinge i tassi d’interesse'. La spesa corrente, la cui crescita è stata segnalata anche dalla Commissione europea, rischia di perdersi in rivoli con micro-misure, ma anche con certe pretese dei partiti come 'quota 102' per le pensioni e il 'superbonus' edilizio (sempre più viziato da mancanza di equità).

Maggio

La riforma del Patto di stabilità

Con la presidenza francese dell’Unione, le elezioni per l’Eliseo ad aprile e l’intenzione di Macron di convocare un vertice sull’economia a marzo, è assai probabile che da maggio in poi la riforma del Patto di stabilità e crescita sarà al centro dell’attenzione. La Commissione europea ha già aperto dallo scorso anno le pubbliche consultazioni: uno studio dei due consiglieri economici di Draghi (Giavazzi) e Macron ( Weymuller) che ha seguito l’articolo dei due premier sul Financial Times suggerisce che l’Europa stavolta vuol fare sul serio. La proposta è quella di trasformare il Mes (il vecchio Fondo salva Stati) in una Agenzia europea, una sorta di 'magazzino' a basso costo nel quale la Bce riverserebbe i titoli di Stato dei vari Paesi acquistati durate la pandemia (per l’Italia il debito Covid è quasi il 20%) e avrebbe in cambio solidi eurotitoli a basso costo in termini di interessi. Inutile sottolineare i vantaggi per l’Italia e la chiusura del cerchio del meccanismo degli eurobond, una volta un’utopia, che già funziona come motore del Next Generation Eu. Naturalmente bisognerà vedere se la Germania e il suo nuovo ministro delle Finanze, il liberale Christian Lindner, considerato un 'falco', saranno d’accordo.

Giugno

Il Pnrr e l’assegno di Bruxelles

Dopo l’anticipo di 25 miliardi nell’agosto dello scorso anno, il 2022 prevede il versamento di due rate, per un totale da 40 miliardi, per il Recovery Plan. Si aggiungeranno alla prima da 24,1 miliardi, relativa ai 51 obiettivi raggiunti lo scorso anno, che è attesa per marzo. Così, nel 2022, riparte la corsa contro il tempo il flusso di denaro che arri-verà da Bruxelles è naturalmente legato al rispetto da parte dell’Italia e del suo Parlamento di 100 condizioni, 83 qualitative e 17 quantita-tive, i cosiddetti milestones e target e a giugno ci sarà la prima verifica. Secondo l’Osservatorio dell’Università Cattolica di Milano guidato da Carlo Cottarelli, che tiene una aggiornata contabilità, le principali riforme che dovranno essere varate entro giugno dall’Italia saranno il varo del nuovo Codice dei contratti pubblici e degli appalti, le disposizioni per combattere l’evasione fiscale e la pianificazione della spending review. Entro fine anno invece dovranno essere assegnati i lavori per l’alta-velocità sulle tratte Napoli-Bari e Palermo-Catania e dovrà arrivare l’approvazione della legge sulla concorrenza, che ancora giace in Senato, e che riguarderà le concessioni per rifiuti, trasporti locali e distribuzione del gas. Per 23 delle 100 "condizioni" del 2022, nota l’Osservatorio, sarà cruciale il ruolo del Parlamento e dunque un eventuale rimpasto di governo o, peggio, una crisi post-elezioni quirinalizie farebbe scorrere tempo prezioso.

Luglio

Test Covid per turismo e servizi

Ci sarà la possibilità di una riapertura completa oppure subiremo un’altra estate "a metà"? Sicuramente si comincerà a sognare spiagge e ombrelloni a denti stretti durante il prossimo luglio. Tanto nel 2020, quanto nel 2021, le vacanze estive hanno dovuto affrontare la convivenza con il virus. Alla fine la stagione balneare non è andata così male perché la calma estiva dell’epidemia ha permesso la circolazione dei turisti italiani. Tuttavia, siamo lontani dai massimi, soprattutto dal punto di vista degli arrivi di stranieri: l’Istat ci dice che nel terzo trimestre del 2021 i turisti hanno speso 8 miliardi di euro in Italia, poteva andare peggio, ma nel 2019 i consumi erano stati pari a 11 miliardi.

Agosto

Delega fiscale prima dell’estate?

Ferragosto può essere considerato un test temporale per la delega fiscale. La delega, che è una sorta di "fuori sacco" rispetto al Pnrr, non è obbligatoria, ma certamente contribuisce all’immagine dell’Italia e, probabilmente, è attuabile soltanto con un governo di larga coalizione. I 10 articoli oltre a contenere progetti di riforma dell’Irpef, in parte già anticipati con la legge di Bilancio, prospettano interventi sulla fiscalità ambientale e di revisione del catasto che dovranno temperare l’ombra di diseguaglianza che si è allunga sulla distribuzione dei 7 miliardi messa in atto nella "Finanziaria" e sugli stessi documenti elaborati sinora in Parlamento. È dunque necessario fare presto: il dibattito parlamentare sulla delega è appena cominciato e una volta approvato il provvedimento il governo avrà 18 mesi di tempo per varare i decreti delegati. Dunque, se non si vorrà far cadere la delega per la fine della legislatura, prima dell’estate qualche risultato concreto dovrà essere già pronto.​

Settembre

I conti con le diseguaglianze

Se le cose andranno per il meglio a settembre si farà il punto sull’andamento dell’economia italiana con la redazione della Nadef, la Nota di aggiornamento del Def. E se finalmente si potrebbe intravedere l’uscita dal Covid, bisognerà di sicuro fare i conti con le "macerie" lasciate dalla pandemia. La prima è quella dell’aumento delle diseguaglianze tra gli italiani non in termini di reddito, ma in termini di ricchezza. Secondo un recentissimo studio del Cnel, realizzato da Marina Barbini e Fedele De Novellis, l’ampliamento c’è stato. Il fenomeno è semplice da spiegare: la riduzione dei consumi, che ha favorito la maggiore accumulazione di risparmio delle famiglie, si è verificata soprattutto nei nuclei ad alto reddito che sono stati costretti a rinunciare a spese di "lusso" come viaggi, alberghi, spettacoli, ristorazione e alcuni tipi di acquisti. Analogo ragionamento per le conseguenze dei lockdown: dirigenti e impiegati hanno potuto continuare a lavorare da remoto mentre per i lavoratori a bassa qualifica e stagionali lo stop si è fatto sentire. Gli interventi nella legge di Bilancio saranno un test anche per il riequilibrio di questi fenomeni.

Ottobre

Richiamo e ripresa ​

E a ottobre sapremo quali saranno le modalità di convivenza con il Covid-19 nel prossimo inverno. Basterà una nuova dose vaccinale di richiamo? Come saranno le nuove, inevitabili varianti? Quali misure di precazione richiederanno? Dovremo probabilmente abituarci a un grande "check up" collettivo prima della stagione invernale, in modo da calibrare le modalità più opportune di organizzazione della nostra società.

Novembre

La scommessa demografica

A fine anno si dovranno fare i conti anche con la questione demografica: nel 2022 debutta il nuovo assegno unico universale per i figli a carico e si attendono passi in avanti del Family Act. Sarà dunque l’occasione di un tagliando. Si è discusso molto, inoltre, dei fattori che hanno condizionato l’offerta di lavoro durante la pandemia, portando al paradosso di una carenza di manodopera in un periodo di crisi dell’economia. Conta molto in proposito l’andamento dell’offerta di lavoro: rilevanti sono le decisioni di partecipazione al mercato del lavoro, ma è anche in corso una crisi demografica, rappresentata ormai plasticamente anche dalla caduta della popolazione in età lavorativa. Un fenomeno che annuncia la necessità di flussi compensativi di lavoratori immigrati: tali flussi sono fortemente diminuiti negli anni scorsi. Si tratta di comportamenti legati anche alle restrizioni alla mobilità, ad esempio a seguito di lockdown temporanei, alla richiesta di certificati come il green pass, o a situazioni di chiusura delle frontiere da parte di alcuni Paesi che possono scoraggiare l’uscita del potenziale lavoratore emigrante dalla nazione di origine anche solo per un periodo breve, per il timore di non potervi rientrare. Naturalmente, data la specializzazione settoriale dei lavoratori stranieri, questo può determinare problemi nei comparti dove questi sono più presenti, fra i quali quelli a elevata stagionalità (agricoltura, filiera turistica). È un tema di rilievo anche per le costruzioni, che avranno bisogno di aumentare la mano d’opera in vista degli investimenti del Pnrr.

Dicembre

"Colombe" e "falchi" nella Ue

Chiunque siano il presidente del Consiglio e il ministro del Tesoro alla legge di Bilancio 2023 bisognerà fare molta attenzione. In primo luogo bisognerà arrivarci con gli obiettivi di crescita raggiunti: la Nadef stima per il 2022 un Pil del 4,7% e per l’anno successivo del 2,8, considerando in esaurimento l’effetto rimbalzo del dopo-Covid: tuttavia la quarta ondata di Omicron potrebbe peggiorare il quadro innescando «rischi alla crescita», come li ha definiti Draghi nella conferenza stampa del 10 gennaio, su stime del Pil del nostro Paese che già sono scese al 4-4,5%. Dunque, i bulloni dovranno essere tutti ben serrati: a partire dal Recovery Plan che secondo Goldman Sachs, in caso di una leadership debole in Italia, potrebbe diminuire di 0,1 punti il suo effetto sul Pil. Anche perché gli spazi di manovra si ridurranno: a fine anno, esaurita la moratoria del Patto di stabilità, dovremo fare i conti con il ritorno degli stringenti vincoli europei e forse con i tassi d’interesse. Consapevoli della sfida per il 2024 già programmiamo un restringimento del sentiero con un 3,3% di deficit Pil e una discesa al 146,1 del debito. Ultimi ostacoli di un anno cruciale e che non dovremmo permetterci di vivere pericolosamente.