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En el artículo habla sobre la Junta de Gobierno del
Banco de México del 7 de febrero.
Hacia finales de 2018 la economía mundial mostró desaceleración económica, explicado principalmente por un menor dinamismo en la mayoría de las economías avanzadas y en algunas emergentes.

El balance de riesgos para el
crecimiento global presenta un importante sesgo a la baja: Un posible escalamiento de las tensiones comerciales; una desaceleracion mayor a la esperada en China.

La actividad económica del cuarto trimestre de 2018 en México exhibió una desaceleración importante respecto al tercer trimestre. El balance de riesgos al crecimiento está sesgado a la baja: los principales son los posibles
obstáculos en la ratificación del T-MEC, un mayor grado de incertidumbre interna y por lo tanto de menor confianza en las perspectivas de la economía mexicana, y un posible atraso en la ejecución del gasto público.

La mayoría de los miembros consideró que el entorno actual continúa representando riesgos de mediano y largo plazo: Uno es la fragilidad financiera y el futuro de PEMEX, y en particular, el riesgo de un deterioro adicional en su calificación crediticia, ya que esto podría impactar en el costo financiero del gobierno federal.

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Política Monetaria
•	Ha disminuido el dinamismo en la actividad económica global. 
•	El mayor apretamiento que se ha observado en los mercados laborales de las economías avanzadas no ha sido acompañado de mayores presiones inflacionarias. La desaceleración es resultado de escalamiento de conflictos comerciales y de factores idiosincráticos y geopolíticos 
•	La inflación disminuyó ante la caída en los precios del petróleo y de los alimentos en las economías emergentes.
•	Entre los principales riesgos de crecimiento global destacan un escalamiento de las tensiones comerciales, así como una reducción en el crecimiento de China mayor que el anticipado y los factores políticos, geopolíticos e idiosincráticos.

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Política Monetaria
•	Ha disminuido el dinamismo en la actividad económica global. 
•	El mayor apretamiento que se ha observado en los mercados laborales de las economías avanzadas no ha sido acompañado de mayores presiones inflacionarias. La desaceleración es resultado de escalamiento de conflictos comerciales y de factores idiosincráticos y geopolíticos 
•	La inflación disminuyó ante la caída en los precios del petróleo y de los alimentos en las economías emergentes.
•	Entre los principales riesgos de crecimiento global destacan un escalamiento de las tensiones comerciales, así como una reducción en el crecimiento de China mayor que el anticipado y los factores políticos, geopolíticos e idiosincráticos.

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* Todos los miembros coincidieron en que hacia finales de 2018 la economía mundial mostró una desaceleración, presentándose un menor dinamismo en la mayoría de las economías avanzadas y en algunas emergentes.

*La mayoría coincidió en que entre los principales riesgos destacan:
-Un escalamiento de las tensiones comerciales.
-Una reducción en el crecimiento de China mayor que el anticipado.
-Factores políticos, geopolíticos e idiosincráticos.

*La política monetaria debe responder con prudencia si por diversas razones se eleva considerablemente la incertidumbre que enfrenta la economía.

*Tomando en cuenta los retos que se enfrentan para consolidar una inflación baja y estable, así como los riesgos a los que está sujeta la formación de precios, la Junta de Gobierno tomará las acciones que se requieran, de tal manera que la tasa de referencia sea congruente con la convergencia de la inflación general a la meta del Banco de México en el horizonte en el que opera la política monetaria.

Mercados en México:
*En las semanas posteriores a la última decisión de política monetaria del Banco de México, los precios de los activos financieros en México mostraron un mejor desempeño, el cual fue consistente con lo observado en los activos financieros de otras economías emergentes.

*En el caso particular de la moneda nacional, se presentó una apreciación de 4.79%, siendo así una de las divisas que mayor apreciación mostró durante este periodo. Por su parte, las condiciones de operación en el mercado cambiario se mantuvieron robustas, registrando volúmenes de operación, diferenciales de compra-venta y niveles de profundidad no vistos desde septiembre de 2018.

* El índice se calcula con base en la media, la volatilidad, el sesgo, la curtosis, el diferencial compra-venta, el promedio de las diferencias simples entre cotizaciones, todos estos de la operación intradía, y el volumen operado diario.

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En diciembre de 2018, el financiamiento interno al sector privado continuó con la desaceleración en su crecimiento que comenzó a observarse a partir del tercer trimestre de ese año. Ello reflejó la reducción en el ritmo de expansión del financiamiento a las empresas que se ha venido registrando desde la segunda mitad de 2018, en tanto que el crédito a los hogares siguió creciendo a un ritmo bajo. Lo anterior se presentó en un contexto en el que los costos de financiamiento a las empresas mantuvieron una tendencia al alza y en el que las tasas de interés de los créditos a los hogares no mostraron cambios significativos, con excepción de los aumentos en las asociadas con las tarjetas de crédito. Asimismo, los índices de morosidad del crédito a las empresas e hipotecario se mantuvieron en niveles bajos, mientras que los correspondientes al consumo han exhibido una tendencia a la baja desde agosto de 2018, si bien continúan en niveles elevados. Aunado a la desaceleración en el financiamiento al sector privado no financiero, por el lado de las fuentes de financiamiento se presentó una menor disponibilidad de recursos externos, al tiempo que las fuentes internas de recursos financieros acentuaron la atonía observada desde octubre de 2018.

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´´Como consecuencia de un menor dinamismo económico y de la caída en los precios de los energéticos, se han moderado las presiones inflacionarias a nivel global. Respecto de estas presiones en economías avanzadas, la mayoría mencionó que han disminuido, añadiendo algunos que esto se ha dado tanto en el índice general, como en el subyacente. ´´
´´ En cuanto a la actividad económica en México, la mayoría destacó que en el cuarto trimestre de 2018, esta exhibió una desaceleración importante respecto del trimestre anterior. Uno comentó que esto fue determinado tanto por factores transitorios como por otros de naturaleza más persistente y que, así, el ritmo de crecimiento económico mantuvo la tendencia a la baja que se ha venido observando desde 2016. ´´
´´Destacó que las correspondientes al cierre de 2019 pasaron de 3.71% en octubre a 3.89% en diciembre, y luego disminuyeron a 3.80% en enero. Algunos notaron que las correspondientes al cierre de 2020 aumentaron de 3.5% a 3.79% y después disminuyeron a 3.71% en los mismos periodos de comparación. En cuanto a las expectativas para la inflación subyacente para el cierre de 2019, la mayoría resaltó que estas pasaron de 3.45% en octubre a 3.50% en diciembre y enero. La mayoría calificó el comportamiento de las expectativas de inflación derivadas de encuestas como mixto, ya que las de la inflación general mejoraron de diciembre a enero, mientras que las de la subyacente no lo hicieron. ´´

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-Decisión política monetaria
Responde con prudencia si por diversas razones se eleva considerablemente la incertidumbre que enfrenta la economía.
- la Junta de Gobierno da seguimiento cercano a la evolución de la inflación respecto a su trayectoria prevista, considerando la postura monetaria adoptada y el horizonte en el que esta opera, así como la información disponible de los determinantes de la inflación y sus expectativas de mediano y largo plazos, incluyendo el balance de riesgos para estos.
* La inflación y sus expectativas, la política monetaria se ajustará de manera oportuna y firme para lograr la convergencia de esta a su objetivo de 3%, así como para fortalecer el anclaje de las expectativas de inflación de mediano y largo plazos para que alcancen dicha meta.
- la Junta de Gobierno decidió por unanimidad mantener el objetivo para la tasa de interés interbancaria a un día en un nivel de 8.25%. Tomando en cuenta los retos que se enfrentan para consolidar una inflación baja y estable.
- Todos los miembros coincidieron en que hacia finales de 2018 la economía mundial mostró una desaceleración, presentándose un menor dinamismo en la mayoría de las economías avanzadas y en algunas emergentes .

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-Todos los miembros de la Junta destacaron que el entorno de menor dinamismo de la actividad económica mundial se ha reflejado en una expectativa de normalización de la postura monetaria más lenta de los principales bancos centrales, y en menores tasas de interés de corto y largo plazos en Estados Unidos. La mayoría agregó que, como se esperaba, en enero la Reserva Federal mantuvo sin cambio el rango objetivo para la tasa de fondos federales.
- En cuanto a la actividad económica en México, la mayoría destacó que en el cuarto trimestre de 2018, esta exhibió una desaceleración importante respecto del trimestre anterior. Uno comentó que esto fue determinado tanto por factores transitorios como por otros de naturaleza más persistente y que, así, el ritmo de crecimiento económico mantuvo la tendencia a la baja que se ha venido observando desde 2016. Algunos mencionaron que la evolución del mercado laboral también sugiere un debilitamiento de la actividad económica en dicho periodo. Por su parte, un miembro precisó que las cifras oportunas al cuarto trimestre de 2018 implican un crecimiento de 2% para todo el año, mismas que muestran los efectos de algunos factores que han incidido adversamente sobre el crecimiento.

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Hacia delante, persiste la incertidumbre sobre las perspectivas económicas de ese país debido al desvanecimiento de los estímulos fiscales y al menor crecimiento de la economía mundial, así como al riesgo latente de un escalamiento de las tensiones comerciales con China.

La producción industrial en Estados Unidos se expandió 0.3% a tasa mensual en diciembre, manteniendo un ritmo aún elevado, si bien inferior al observado en noviembre de 0.4%

En particular, las exportaciones manufactureras mostraron cierto estancamiento y el consumo privado presentó cierta desaceleración, al tiempo que la inversión continuó registrando una trayectoria negativa. Esta pérdida de dinamismo podría prolongarse durante los primeros meses de 2019 en respuesta a la desaceleración de la economía global, cierta debilidad de la demanda interna y factores transitorios, como los problemas de distribución de gasolinas e interrupciones en vías de comunicación.

Entre los posibles detonantes de un mayor pesimismo entre los inversionistas se encuentran que China exhiba un crecimiento menor al esperado y que la salida del Reino Unido de la Unión Europea se dé de forma desordenada. Se suman riesgos políticos y geopolíticos y la posibilidad de que el crecimiento de las economías emergentes se deteriore tanto por una menor demanda global, como por factores idiosincrásicos.

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Banxico debe mantener un precio estable para los precios y su compromiso para tener una política monetaria que busque desacelerar la inflación.
Ese es el verdadero reto del Banco de México, mantener la inflación en la línea o en dado caso ir reduciéndose poco a poco. Pero lamentablemente la economía mexicana se va reduciendo cada año debido a la moneda, su falta de inversión y problemas políticos y sociales que faltan por resolver.

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ANÁLISIS Y MOTIVACIÓN DE LOS VOTOS DE LOS MIEMBROS DE LA JUNTA DE GOBIERNO
Todos los miembros coincidieron en que hacia finales de 2018 la economía mundial mostró una desaceleración, presentándose un menor dinamismo en la mayoría de las economías avanzadas y en algunas emergentes. Un integrante mencionó que el debilitamiento económico global ha sido persistente, pero moderado.

El balance de riesgos respecto a la trayectoria esperada para la inflación mantiene un sesgo al alza en entorno de marcada incertidumbre: Los principales riesgos al alza para la inflación son una mayor depreciación del peso, nuevas presiones por energéticos y agropecuarios. Un escalamiento en el proteccionismo a nivel global o un deterioro en las finanzas publicas.

La junta de gobierno mantendrá una postura monetaria prudente: Dara un seguimiento especial, en el entorno del marcada incertidumbre prevale ciente, el traspaso potencial de las variaciones del tipo de cambio  a los precios, la postura monetaria relativa entre México y Estados Unidos, en un contexto en el que persisten los riesgos, así como la evolución de la holgura en la economía

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En el cuarto trimestre de 2018, la economía de México sufrió una desaceleración importante respecto del trimestre anterior.
Los Riesgos que mas se destacan para el crecimiento son:

Que se enfrenten obstáculos en el proceso de ratificación de los acuerdos comerciales alcanzados entre México, Estados Unidos y Canadá;

Que se presenten factores que propicien mayor incertidumbre interna y menor confianza en las perspectivas de la economía mexicana; y,

Que se presenten atrasos en la ejecución del gasto público ante el inicio de la nueva administración.

La mayoría recalco que los precios de los activos financieros en el país han mostrado un comportamiento positivo, la comparación peso-dólar, las tasas de interés de mediano y largo plazos y las primas por riesgo se encuentran en niveles superiores a los registrados a principios de octubre. Mencionó que esto fue antes de que aumentara la incertidumbre interna como consecuencia de factores como el anuncio de la cancelación del Nuevo Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México, la presentación de algunos proyectos legislativos y el aumento de las preocupaciones sobre el modelo de negocios de Pemex.

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ANÁLISIS Y MOTIVACIÓN DE LOS VOTOS DE
LOS MIEMBROS DE LA JUNTA DE GOBIERNO

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ANÁLISIS Y MOTIVACIÓN DE LOS VOTOS DE
LOS MIEMBROS DE LA JUNTA DE GOBIERNO

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Todos los miembros coincidieron en que hacia finales de 2018 la economía mundial mostró una desaceleración, presentándose un menor dinamismo en la mayoría de las economías avanzadas y en algunas emergentes.

La mayoría coincidió en que entre los principales riesgos destacan: i) un escalamiento de las tensiones comerciales; ii) una reducción en el crecimiento de China mayor que el anticipado; y iii) factores políticos, geopolíticos e idiosincráticos. Sobre el primero de estos riesgos, destacó la incertidumbre sobre las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.

En cuanto al segundo de los riesgos, otro miembro sostuvo que la economía china registró su tasa de crecimiento más baja desde principios de los noventa, y que ya se observa una disminución significativa en su comercio con Estados Unidos.

indicadores recientes sugieren que el debilitamiento de la actividad económica durante el cuarto trimestre de 2018 puede extenderse al comienzo de 2019.

No existe suficiente información estadística que permita hacer una evaluación precisa de la actividad económica a principios de 2019.

El entorno de crecimiento para 2019 estará sujeto a las políticas públicas que se implementen

Advirtieron que en el inicio del 2019 se han presentado factores transitorios que podrían afectar al crecimiento del primer trimestre del año.

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·         Desaceleración de la economía a finales del 2018

·         Se indicó que la economía global a la baja .

·          La actividad económica en México, la mayoría destacó que en el cuarto trimestre de 2018, esta exhibió una desaceleración importante respecto del trimestre anterior.

·          Indicadores recientes sugieren que el debilitamiento de la actividad económica del cuarto trimestre de 2018 puede extenderse al comienzo de 2019.

·          El indicador más evidente de este último fenómeno, es lo que se refleja en la tendencia de todos los componentes del Indicador Coincidente del Sistema de Indicadores Cíclicos del INEGI, los cuales llevan al menos cuatro meses consecutivos con una contribución negativa al mismo y de por lo menos 9 meses consecutivos.

·          La Junta mantendrá una postura monetaria prudente y dará un seguimiento especial, en el entorno de incertidumbre prevaleciente, al traspaso potencial de las variaciones del tipo de cambio a los precios, a la posición monetaria relativa entre México y Estados Unidos, en un contexto externo en el que persisten riesgos, así como a la evolución de las condiciones de holgura en la economía.

1.     Determinantes fundamentales que han afectado recientemente a la economía:

·         Desabasto de gasolina en diversas regiones del país,

·         bloqueo al tránsito de ferrocarriles en Michoacán, los conflictos laborales en Tamaulipas

·          cierre de las actividades gubernamentales en Estados Unidos.

·         De noviembre a enero la inflación general disminuyó, precisando algunos, que pasó de 4.72% a 4.37% en dicho periodo.

En cuanto a los principales riesgos al alza para la inflación, la mayoría destacó la posibilidad de;

·         Que la cotización de la moneda nacional continúe viéndose presionada por factores externos e internos.

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Todos los miembros coincidieron en que hacia finales de 2018 la economÃa mundial mostrÃ³ una desaceleraciÃ³n, presentÃ¡ndose un menor dinamismo en la mayorÃa de las economÃas avanzadas y en algunas emergentes.

En cuanto a las perspectivas para la actividad econÃ³mica global, todos argumentaron que las previsiones de crecimiento para este aÃ±o se han venido revisando a la baja, y algunos agregaron que tambiÃ©n los pronÃ³sticos para 2020 han disminuido.

La mayorÃa apuntÃ³ que, como consecuencia de un menor dinamismo econÃ³mico y de la caÃda en los precios de los energÃ©ticos, se han moderado las presiones inflacionarias a nivel global. Respecto de estas presiones en economÃas avanzadas, la mayorÃa mencionÃ³ que han disminuido, aÃ±adiendo algunos que esto se ha dado tanto en el Ãndice general, como en el subyacente.Â

Todos los miembros de la Junta destacaron que el entorno de menor dinamismo de la actividad econÃ³mica mundial se ha reflejado en una expectativa de normalizaciÃ³n de la postura monetaria mÃ¡s lenta de los principales bancos centrales, y en menores tasas de interÃ©s de corto y largo plazos en Estados Unidos.

Respecto a las medidas para incrementar la productividad, algunos consideraron que las polÃticas pÃºblicas deben incentivar una asignaciÃ³n eficiente de los recursos en la economÃa. En este sentido, uno de ellos enfatizÃ³ que preocupan las polÃticas que afectan la formaciÃ³n de precios, como los aumentos en salarios mÃnimos y los precios de garantÃa.Â

Todos concordaron en que la actividad econÃ³mica se haÂ desaceleradoy mantiene un balance de riesgos sesgado a la baja. Uno considerÃ³ que la desaceleraciÃ³n econÃ³mica deberÃa, en principio, favorecer un proceso mÃ¡s rÃ¡pido deÂ reducciÃ³n en la inflaciÃ³n. Sin embargo, notÃ³ que en la actual coyuntura persisten riesgos inflacionarios derivados del complicado entorno econÃ³mico y financiero del paÃs.Â

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La Junta de Gobierno da seguimiento cercano a la evolución de la inflación respecto a su trayectoria prevista, considerando la postura monetaria adoptada y el horizonte en el que esta opera, así como la información disponible de los determinantes de la inflación y sus expectativas de mediano y largo plazos, incluyendo el balance de riesgos para estos.

La política monetaria debe responder con prudencia si por diversas razones se eleva considerablemente la incertidumbre que enfrenta la economía.

La Junta mantendrá una postura monetaria prudente y dará un seguimiento especial, en el entorno de incertidumbre prevaleciente, al traspaso potencial de las variaciones del tipo de cambio a los precios, a la posición monetaria relativa entre México y Estados Unidos, en un contexto externo en el que persisten riesgos.

Ante la presencia y posible persistencia de factores que, por su naturaleza, impliquen un riesgo para la inflación y sus expectativas, la política monetaria se ajustará de manera oportuna y firme para lograr la convergencia de esta a su objetivo de 3%

Asimismo, otro alertó que podrían presentarse efectos de segunda ronda en el proceso de formación de precios. Además, la mayoría advirtió sobre la persistencia que ha mostrado la inflación subyacente, la cual podría dar lugar a una mayor resistencia a disminuir de las expectativas de inflación de largo plazo.

Uno de ellos subrayó que, en particular, preocupa la perspectiva de que la inflación subyacente se ubique durante los próximos meses en niveles por encima de lo que se proyectaba hasta hace poco.

MERCADOS INTERNACIONALES

En particular, en Estados Unidos la inflación general, medida por el índice de precios al consumidor, disminuyó de 2.2% en noviembre a 1.9% en diciembre, debido, principalmente, a los menores precios de los energéticos, mientras que su componente subyacente se mantuvo en 2.2%. Por su parte, en la zona del euro y Japón la inflación subyacente continuó en niveles bajos y por debajo de las metas de sus bancos centrales.

La inflación disminuyó ante la caída en los precios del petróleo y de los alimentos, el menor dinamismo de la demanda global y, en ciertos casos, el desvanecimiento del efecto en los precios de la depreciación de sus divisas registrada previamente.

ACTIVIDAD ECONOMICA MUNDIAL

Persisten elevados riesgos para el crecimiento, sobresaliendo los relacionados a la incertidumbre sobre las disputas comerciales entre Estados Unidos y China y a la posibilidad de un apretamiento adicional en las condiciones financieras internacionales derivado de una mayor aversión al riesgo.

Entre los posibles detonantes de un mayor pesimismo entre los inversionistas se encuentran que China exhiba un crecimiento menor al esperado y que la salida del Reino Unido de la Unión Europea se dé de forma desordenada. Se suman riesgos políticos y geopolíticos y la posibilidad de que el crecimiento de las economías emergentes se deteriore tanto por una menor demanda global, como por factores idiosincrásicos.

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La percepción de los consumidores respecto de la situación económica futura del país es mayor que la de los empresarios, mientras que la correspondiente a la situación futura del hogar está prácticamente empatada con la percepción futura de la empresa.

De noviembre a enero la inflación general disminuyó, precisando algunos, que pasó de 4.72% a 4.37% en dicho periodo.

Señaló que este descenso fue producto, principalmente, de la reducción de la no subyacente.

En cuanto a los principales riesgos al alza para la inflación, la mayoría destacó la posibilidad de;

Que la cotización de la moneda nacional continúe viéndose presionada por factores externos e internos.

También podría verse afectada en caso de que se observen nuevas presiones sobre los precios de los energéticos o de los productos agropecuarios, o si se presenta un escalamiento de medidas proteccionistas y compensatorias a nivel global, o en caso de que se deterioren las finanzas públicas.

Todos destacaron que desde la última decisión de política monetaria los precios de los activos financieros en México mostraron un mejor desempeño. La mayoría concordó que ello fue reflejo del entorno externo más favorable que se ha descrito, así como de factores internos tales como el paquete económico para 2019 presentado por la
Secretaría de Hacienda y Crédito Público.

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Todos los miembros de la junta destacaron que el entorno de menor dinamismo de la actividad económica mundial se ha reflejado en una expectativa de normalización de la postura monetaria más lenta de los principales bancos centrales, y en menores tasas de interés de corto y largo plazos en Estados Unidos.

Persisten elevados riesgos para el crecimiento, sobresaliendo los relacionados a la incertidumbre sobre las disputas comerciales entre Estados Unidos y China y a la posibilidad de un apretamiento adicional en las condiciones financieras internacionales derivado de una mayor aversión al riesgo.

El reciente cierre parcial del gobierno que se suscitó entre el 22 de diciembre y el 25 de enero reduciría el crecimiento anualizado del PIB del cuarto trimestre de 2018 en alrededor de 0.2 puntos porcentuales y el del primer trimestre de 2019 en 0.4 puntos porcentuales, los efectos del cierre de gobierno, se tradujo en un aumento en la tasa de desempleo de 3.7% en septiembre a 4.0% en enero.

El crecimiento del PIB se desaceleró aún más durante el cuarto trimestre de 2018, al pasar de una tasa anual de 6.5% en el tercer trimestre a una de 6.4% en el cuarto.

Los pronósticos para la inflación general anual continúan anticipando que esta alcance niveles alrededor de la meta del Banco de México durante el primer semestre de 2020. Por su parte, se espera que la inflación subyacente anual se ubique en niveles cercanos a 3% desde finales de 2019.

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Balance de riesgos para el crecimiento global, importante sesgo a la baja, este se ha deteriorado. Tensiones comerciales, reducción en el crecimiento de China mayor que el anticipado.

Economías avanzadas: Menor dinamismo en la actividad económica. Perspectivas de crecimiento: Baja para 2019 y 2020. Estados Unidos, se ha incrementado la probabilidad de una recesión en los próximos 12 meses.

Economías emergentes: El crecimiento se ha debilitado, y que sus perspectivas económicas se han revisado a la baja. Desaceleración de China es un factor de riesgo para otras economías emergentes.

Riesgos la fragilidad financiera y el futuro de Pemex y, en particular, el riesgo de un deterioro adicional en su calificación crediticia, ya que ello podría impactar el costo financiero del gobierno federal y, en general, a las condiciones de acceso a financiamiento externo del país.

Promover mayor crecimiento económico es fundamental la consecución de un marco macroeconómico sólido, así como medidas que contribuyan a incrementar la productividad

Existe un entorno de menores riesgos para la inflación, cuando la mayoría de los bancos centrales de economías emergentes mantuvieron sin cambio sus tasas de referencia de política monetaria.

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1.       Condiciones Externas

1.1   Actividad económica mundial

En el último trimestre de 2018, el ritmo de la actividad económica mundial mostró una desaceleración lo cual resultó en un menor dinamismo en las principales economías avanzadas y emergentes. Persisten elevados riesgos para el crecimiento, sobresaliendo los relacionados a la incertidumbre sobre las disputas comerciales entre Estados Unidos y China. La producción industrial en Estados Unidos se expandió 0.3% a tasa mensual en diciembre, manteniendo un ritmo aún elevado, si bien inferior al observado en noviembre de 0.4%.  En la zona del euro, la actividad económica creció 0.9% a tasa trimestral anualizada y ajustada por estacionalidad durante el cuarto trimestre de 2018, después de que se expandiera durante el tercero en tan solo 0.6%. Los precios internacionales de las materias primas se recuperaron moderadamente durante las últimas semanas. Los precios de los metales industriales repuntaron como resultado de las expectativas generadas por los acercamientos entre los gobiernos de Estados Unidos y China para dar solución a sus disputas comerciales

1.2   Política monetaria y mercados financieros internacionales

El mayor apretamiento de los mercados laborales que se ha observado en las economías avanzadas no ha sido acompañado de mayores presiones inflacionarias.  En la mayoría de las economías emergentes la inflación disminuyó ante la caída en los precios del petróleo y de los alimentos.  Las perspectivas de crecimiento global y de baja inflación, los bancos centrales de las principales economías avanzadas, particularmente la Reserva Federal, han mostrado mayor cautela. El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo sin cambio la tasa de referencia en 0% y la tasa de depósitos y préstamos en -0.4% y 0.25%, respectivamente.  El Banco de Japón mantuvo sin cambio su tasa de referencia de corto plazo en -0.1% y la de largo plazo, ligada al bono de 10 años, en 0%.  El Banco de Inglaterra mantuvo en su reunión de febrero su tasa de interés de referencia en 0.75%.

El Banco de Canadá mantuvo la tasa de referencia sin cambio en 1.75%, tal y como se esperaba, al tiempo que redujo su estimado de crecimiento para 2019 y estimó que la inflación se mantendrá por debajo de su meta durante la mayor parte del año. Las expectativas de tipo de cambio de los analistas de diversas instituciones financieras mostraron ajustes a la baja. Para el cierre de 2019, la expectativa se ajustó de 20.63 a 20.33 pesos por dólar, mientras que para el cierre de 2020 se espera un tipo de cambio de 20.00 pesos por dólar

2.       Evolución de la economía mexicana

2.1   Mercados de México: los precios de los activos financieros en México mostraron un mejor desempeño, el cual fue consistente con lo observado en los activos. En el caso particular de la moneda nacional, se presentó una apreciación de 4.79%, siendo así una de las divisas que mayor apreciación mostró durante este periodo. las expectativas de tipo de cambio de los analistas de diversas instituciones financieras mostraron ajustes a la baja. Para el cierre de 2019, la expectativa se ajustó de 20.63 a 20.33 pesos por dólar, mientras que para el cierre de 2020 se espera un tipo de cambio de 20.00 pesos por dólar.

2.2   Actividad económica en México: en el cuarto trimestre de 2018 la actividad económica exhibió una importante desaceleración respecto del trimestre previo por lo cual esta pérdida de dinamismo podría prolongarse durante los primeros meses de 2019 en respuesta a la desaceleración de la economía global. Las exportaciones dirigidas a Estados Unidos exhibieron un menor ritmo de crecimiento que el reportado en trimestres previos, mientras que las canalizadas al resto del mundo nuevamente presentaron un retroceso. Respecto de la evolución de la demanda interna, de acuerdo a su indicador mensual, el consumo privado presentó una fuerte contracción en octubre de 2018. En particular, los ingresos en establecimientos comerciales al por menor mostraron una desaceleración respecto del dinamismo exhibido en el primer semestre de 2018, en cuanto a la inversión fija bruta mantuvo una tendencia negativa. Por el lado de la producción, la desaceleración de la actividad económica en el cuarto trimestre de 2018 fue reflejo del débil desempeño de las actividades secundarias que la reportada en el trimestre previo . Al interior de la producción industrial, tanto la construcción, como la minería, exhibieron una tendencia descendente y las manufacturas presentaron atonía.

2.3   Comportamiento y perspectivas de la inflación: Entre noviembre de 2018 y enero de 2019, la inflación general anual disminuyó de 4.72 a 4.37%. Lo anterior se debió a la reducción que presentó la inflación no subyacente. Las tasas de variación anual de los precios de las mercancías tanto alimenticias. Por su parte, la inflación no subyacente anual disminuyó de 8.07 a 6.81% entre noviembre de 2018 y enero de 2019 debido al incremento en los precios de los energéticos y de los productos pecuarios. Los pronósticos para la inflación general anual reflejan niveles alrededor de la meta del Banco de México.

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 Política monetaria y mercados financieros
internacionales

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 Política monetaria y mercados financieros
internacionales

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El mayor apretamiento de los mercados laborales que se ha observado en las economías avanzadas no ha sido acompañado de mayores presiones inflacionarias

En Estados Unidos la inflación general proporcionada por el IPC disminuye de 2.2% a 1.9% de noviembre para diciembre debido a  a los menores precios de los energéticos, mientras que su componente subyacente se mantuvo en 2.2%.

En las economías emergentes la inflación disminuyó ante la caída en los precios del petróleo y de los alimentos, el menor dinamismo de la demanda global y el desvanecimiento del efecto en los precios de la depreciación de sus divisas.

Mientras que en México se destacó que de noviembre a enero la
inflación general disminuyó, precisando algunos que pasó de 4.72% a 4.37% en dicho periodo. Señaló que este descenso fue producto, principalmente, de la reducción de la no subyacente. Uno de ellos indicó que la inflación general continuó con la tendencia a la baja mostrada desde septiembre.

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Debilitamiento económico global ha sido persistente, pero no moderado.

La desaceleración es resultado de escalamiento de conflictos comerciales y de factores idiosincráticos y geopolíticos

Desempleo negativo de los indicadores coincidentes

Evolución negativa de la producción industrial

Previsiones de crecimiento se vinieron a la baja este 2018 y disminuyeron pronósticos para 2020

Riesgos de crecimiento global

1.       Un escalamiento de las tensiones comerciales

2.       Una reducción en el crecimiento de China mayor que el anticipado
3.  Factores políticos, geopolíticos e idiosincráticos.

La contracción económica en la zona del euro se hizo más evidente ante la desaceleración de la demanda externa y la presencia de factores transitorios que han afectado la producción industrial de ciertas economías, además de que la confianza de los negocios se ha mantenido en terreno negativo
Todos los miembros de la Junta destacaron que el entorno de menor dinamismo de la actividad económica mundial se ha reflejado en una expectativa de normalización de la postura monetaria más lenta de los principales bancos centrales, y en menores tasas de interés de corto y largo plazos en Estados Unidos

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La Junta de Gobierno da  seguimiento cercano a la evolución de la inflación respecto a su trayectoria prevista, considerando la postura monetaria
adoptada y el horizonte en el que esta opera. A su vez,  debe responder con prudencia si por diversas razones se eleva considerablemente la
incertidumbre que enfrenta la economía. Considerando que la evolución reciente de la inflación y de sus principales determinantes no presentan cambios significativos respecto a las trayectorias previstas, que la posición cíclica de la economía ha mostrado cierto relajamiento, la
Junta de Gobierno decidió por unanimidad mantener el objetivo para la tasa de interés interbancaria a un día en un nivel de 8.25%.

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1.  En el último trimestre de 2018, el ritmo de la actividad económica mundial mostró una desaceleración, presentándose un menor dinamismo en las principales economías avanzadas y emergentes.

2. Refleja los efectos de las tensiones comerciales, una menor confianza en los negocios, y choques de naturaleza transitoria.

3.  La disminución previa en los precios del petróleo y de otras materias primas, contribuyó a una moderación en las presiones inflacionarias en las principales economías.

4.  Riesgos políticos y geopolíticos y la posibilidad de que el crecimiento de las economías emergentes se deteriore tanto por una menor demanda global, como por factores idiosincrásicos.

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 MOTIVACIÓN DE LOS VOTOS DE LOS MIEMBROS DE LA JUNTA DE GOBIERNO

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 MOTIVACIÓN DE LOS VOTOS DE LOS MIEMBROS DE LA JUNTA DE GOBIERNO

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*Menor dinamismo en la actividad económica de las principales economías avanzadas.
* En las economías emergentes, se mencionó un crecimiento debilitado, y perspectivas económicas a la baja.
* China es un factor de riesgo para otras economías emergentes, tanto de forma directa (a través de un menor comercio) como indirecta (a través de menores precios de las materias primas )
*Como consecuencia de un menor dinamismo  económico y de la caída en los precios de los energéticos, se han moderado las presiones inflacionarias a nivel global.

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Mercados en México:
En las semanas posteriores a la última decisión de política monetaria del Banco de México, los precios de los activos financieros en México mostraron un mejor desempeño, el cual fue consistente con lo observado en los activos financieros de otras economías emergentes.
Entre los factores que ayudaron a esta mejora fueron:

1.  La aprobación del paquete económico para 2019 y la recompra de los bonos del Nuevo Aeropuerto Internacional de México.

En el caso particular de la moneda nacional, se presentó una apreciación de 4.79%, siendo así una de las divisas que mayor apreciación mostró durante este periodo .

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      DECISIÓN DE LA POLÍTICA 
                 MONETARIA

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      DECISIÓN DE LA POLÍTICA 
                 MONETARIA

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Hacia finales de 2018 la economía mundial mostró una desaceleración, presentándose un menor dinamismo en la mayoría de las economías avanzadas y en algunas emergentes.

Se indicó que para el balance de riesgos para el crecimiento global presenta un importante sesgo a la baja y entre los principales riesgos están:

1.  Un escalamiento de las tensiones comerciales;

2. una reducción en el crecimiento de China mayor que el anticipado; y

3.  Factores políticos, geopolíticos e idiosincráticos.

La actividad económica en México, la mayoría destacó que en el cuarto trimestre de 2018, esta exhibió una desaceleración importante respecto del trimestre anterior. Uno comentó que esto fue determinado tanto por factores transitorios como por otros de naturaleza más persistente y que, así, el ritmo de crecimiento económico mantuvo la tendencia a la baja que se ha venido observando desde 2016.

Indicadores recientes sugieren que el debilitamiento de la actividad económica durante el cuarto trimestre de 2018 puede extenderse al comienzo de 2019.

El indicador más evidente de este último fenómeno, es lo que se refleja en la tendencia de todos los componentes del Indicador Coincidente del Sistema de Indicadores Cíclicos del INEGI, los cuales llevan al menos cuatro meses consecutivos con una contribución negativa al mismo y apuntó que en algunos de estos, la contribución negativa ha sido ya de por lo menos 9 meses consecutivos.

La Junta mantendrá una postura monetaria prudente y dará un seguimiento especial, en el entorno de incertidumbre prevaleciente, al traspaso potencial de las variaciones del tipo de cambio a los precios, a la posición monetaria relativa entre México y Estados Unidos, en un contexto externo en el que persisten riesgos, así como a la evolución de las condiciones de holgura en la economía.

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1. La actividad económica en México, exhibió una desaceleración importante respecto del trimestre anterior,(el crecimiento económico mantuvo tendencia a la baja, se ha venido observando desde 2016), la evolución del mercado laboral sugiere un debilitamiento de la actividad económica en dicho periodo.

2. El debilitamiento de la actividad económica durante el cuarto trimestre de 2018 puede extenderse al comienzo de 2019.

3. El consumo mostró por primera vez indicios de desaceleración. pendiente saber si la desaceleración económica es transitoria,  a causa del cambio de administración , o es un fenómeno asociado con una nueva fase del ciclo económico.

4. Determinantes fundamentales que han afectado recientemente a la economía:

Desabasto de gasolina en diversas regiones del país,

bloqueo al tránsito de ferrocarriles en Michoacán, los conflictos laborales en Tamaulipas

cierre de las actividades gubernamentales en Estados Unidos.

1.  El objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día en un nivel de 8.25%.

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DECISIÒN DE LA POLITICA    
                MONETARIA

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DECISIÒN DE LA POLITICA    
                MONETARIA

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Para guiar sus acciones de politica monetaria:

*La Junta de Gobierno da seguimiento cercano a la

evolución de la inflación       respecto a su trayectoria

prevista.
*La política monetaria
debe responder con prudencia si por diversas
razones se eleva considerablemente la
incertidumbre que enfrenta la economía.
*Tomando en cuenta los retos que se enfrentan para
consolidar una inflación baja y estable, así como los
riesgos a los que está sujeta la formación de
precios, la Junta de Gobierno tomará las acciones
que se requieran, de tal manera que la tasa de
referencia sea congruente con la convergencia de
la inflación general a la meta del Banco de México
en el horizonte en el que opera la política monetaria

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La política monetaria debe responder con prudencia si por diversas razones se eleva considerablemente la incertidumbre que enfrenta la economía. La Junta de Gobierno decidió por unanimidad mantener el objetivo para la tasa de interés interbancaria a un día en un nivel de 8.25%. La Junta mantendrá una postura monetaria prudente y dará un seguimiento especial,  en el entorno de incertidumbre prevaleciente, al traspaso potencial de las variaciones del tipo de cambio a los precios, a la posición monetaria relativa entre México y Estados Unidos, en un contexto externo en el que persisten riesgos, así como a la evolución de las condiciones de holgura en la economía.

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Motivación de los votos de los miembros de la junta de gobierno:
*Debilitamiento económico global (persistente pero moderado)
* Desaceleración pronunciada por conflictos comerciales y de factores  idiosincráticos y geopolíticos.
* desempeño negativo de
indicadores
*Previsiones de crecimiento para este año a la baja
*Crecimiento global con sesgo a la baja y deterioro

Principales riesgos para el crecimiento global:
i) un escalamiento de las tensiones comerciales
 ii) una reducción en el crecimiento de China mayor que el anticipado
 iii) factores políticos, geopolíticos e
idiosincráticos.

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Motivación de los votos de los miembros de la junta de gobierno:
*Debilitamiento económico global (persistente pero moderado)
* Desaceleración pronunciada por conflictos comerciales y de factores  idiosincráticos y geopolíticos.
* desempeño negativo de
indicadores
*Previsiones de crecimiento para este año a la baja
*Crecimiento global con sesgo a la baja y deterioro

Principales riesgos para el crecimiento global:
i) un escalamiento de las tensiones comerciales
 ii) una reducción en el crecimiento de China mayor que el anticipado
 iii) factores políticos, geopolíticos e
idiosincráticos.