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Il buy back è l'operazione che consiste nel riacquisto di azioni proprie da parte di una società quotata. Una volta autorizzato dall’assemblea dei soci, un programma di riacquisto può essere considerato una modalità di distribuzione degli utili alternativa al dividendo; al momento del riacquisto, infatti, la società distribuisce profitti agli azionisti che le cedono azioni. Anche gli altri azionisti beneficiano di quest'operazione potendone ottenere una plusvalenza.

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Ci possono essere diversi motivi per cui una società quotata decide di avviare delle operazioni di buyback. Ad esempio quando la tassazione sui dividendi si inasprisce rispetto a quella sulle plusvalenze. Il Buy-back si traduce solitamente in un incremento del prezzo delle azioni in circolazione, sia nel breve sia nel lungo termine. Il semplice annuncio dell’intenzione di effettuare un Buy-back può generare un rialzo del prezzo delle azioni in circolazione poiché viene interpretato come un segnale di ottimismo sulle prospettive di redditività dell’azienda. Negli ultimi 30 anni, vi è stato un crescente ricorso a queste operazioni, che per il 90% sono realizzate sul mercato aperto. Benché non sia obbligatorio portare a termine i riacquisti deliberati, molti sono realizzati nei successivi 3 anni, e si concentrano dopo periodi di calo dei prezzi.

Un motivo per acquistare azioni proprie da parte della stessa società può essere legato alle strategie di espansione: per esempio, una società ne vuole acquistare un’altra pagandola in azioni, non in contanti.
La maggior parte dei riacquisti ha però un’altra motivazione: sostenere il prezzo in Borsa specialmente se si tratta di un titolo sottovalutato. Più il numero di azioni in circolazione è basso, più l’utile per azione sale, e di conseguenza anche il prezzo dell’azione tende a salire.

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La regolamentazione dei Buy-back ha varie finalità. Per prevenire le manipolazioni, i riacquisti non possono eccedere una quota delle azioni in circolazione e il prezzo non può essere superiore a una media di quelli recenti. Per tutelare gli altri stakeholder si possono effettuare riacquisti solo con utili netti. Per evitare insider trading societario, l’emittente è tenuto, in alcuni Paesi, a rivelare l’informazione sensibile al mercato prima dei riacquisti o ad astenersi dai riacquisti prima di annunci al mercato sull’andamento dell’azienda. Gli hedge fund studiano gli effetti dell’annuncio dei Buy-back sui prezzi dei titoli di tutte le società che li hanno comunicati al mercato.

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Supponiamo che una società abbia 100 azioni e realizzi utili annui di 100 euro: l’utile per azione è di 1 euro. Se nel settore in cui opera il rapporto prezzo/utile è di 10, allora il prezzo di Borsa di ogni azione sarà intorno a 10 euro.

Supponiamo ora che la società riacquisti 10 azioni, ne restano perciò 90. L’utile per azione sale a 1,11 euro (100 euro diviso per 90 azioni); il prezzo dei titoli tenderà allora a salire a oltre 11 euro per riallinearsi al rapporto prezzo/utile del settore. Il buyback ha, quindi, creato valore per gli azionisti, e in questo senso è positivo. Ma questa creazione di valore a breve termine rischia di avere delle contropartite negative a lungo termine.

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Se le società hanno scelto di usare le operazioni di Buy-back per aumentare l’utile per azione, in molti casi è perché non hanno trovato il modo di aumentarlo seguendo la strada più ovvia, cioè quella di far aumentare l’utile complessivo.

In pratica, le società non hanno trovato una alternativa migliore per impiegare i propri capitali (per esempio investendo in macchinari, in ricerca e sviluppo, in acquisizioni di tutta o una parte di una società concorrente). Significa che l’attività in cui l’azienda opera non rende almeno quanto serve per remunerare gli azionisti che vi hanno investito.

Un ulteriore elemento di rischio per i prezzi delle azioni in futuro dipende dal fatto che molte operazioni di buyback sono finanziate con nuovi debiti, specialmente in periodi di bassi tassi di interesse. Ma quando i tassi ricominciano a salire, questo nuovo debito pesa sui bilanci.

E in ogni caso, che sia stato finanziato con la liquidità in cassa o con nuovo debito, il riacquisto di azioni lascia le società più “fragili” dal punto di vista finanziario, con meno risorse sia per approfittare di eventuali occasioni di crescita dell’attività, sia per far fronte a eventuali periodi di difficoltà dell’economia. Di conseguenza, se (o meglio quando) l’umore delle Borse dovesse cambiare, queste società potrebbero risentirne più delle altre.

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La domanda se un buyback possa essere considerato positivo o negativo non ha, quindi, una risposta certa. Il fatto di riacquistare le proprie azioni ha entrambi i lati della medaglia: bisogna perciò valutare caso per caso, per capire le motivazioni del buyback e gli impatti che avrà sui conti societari.

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https://www.treccani.it/enciclopedia/buy-back_%28Dizionario-di-Economia-e-Finanza%29/

https://valori.it/glossario/buyback/

https://www.borsaitaliana.it/notizie/sotto-la-lente/riacquistoazioniproprie.htm

https://www.altroconsumo.it/finanza/investire/azioni/dossier/buyback-cosa-e/buyback-cosa-e

https://dizionarioeconomico.com/buyback

https://finanza.lastampa.it/News/2020/12/21/triboo-prosegue-il-programma-di-buy-back/OTdfMjAyMC0xMi0yMV9UTEI