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Los personajes Claudinita, Max Estrella y su mujer, Madame Collet son presentados en su casa, donde ella misma le está leyendo a Max una carta donde dice que lo han despedido. Justo después llega Don Latino de Hispalis después de vender los libros de Max, y lo convence de ir a la librería para recuperar el poco dinero que le dieron. El protagonista sale de su hogar y empieza a vivir la noche madrileña.

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El objetivo de Max y de Don Latino es ir a la librería para reclamar más dinero por sus libros. Pero el librero no quiere revertir el trato y engaña a Max, debido a su ceguera, mintiendo que ya los ha vendido cuando, en realidad, los tiene en la trastienda. A esto, Don Latino no hace nada, y se aprovecha de él también.
Después, aparece un escritor llamado Don Peregrino Gay, que acaba de llegar de Londres. Cuando entra a la librería, se puede escuchar fuera los gritos de “Viva España” lo que hace que empiecen a hablar los cuatro de la situación del país y las diferencias que tiene con Inglaterra.

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Al llegar a esta taberna típicamente española, los dos personajes empiezan a beber y a emborracharse.
En esta misma escena aparece Enrique la Pisa Bien que le reclama el dinero de un décimo de lotería que le había vendido sin cobrarle. Primero Max tiene la intención de devolver el décimo, pero al final se lo queda por ser un número capicúa, por lo que vende su capa para poder pagarlo.
La Pisa Bien se va a otro local, la buñolería Modernista antes de que Max pueda darle el dinero.
De camino, Don Latino y Max presencian las grandes disputas entre obreros, policías y militares políticos, donde se refleja la inestabilidad entre lo social y lo político que se vivía en la España de antes.

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Calle al lado de la buñolería (escena 4)

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Calle al lado de la buñolería (escena 4)

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Más por fin puede combarle el décimo a La Pisa Bien.
En esta escena podemos ver el escándalo qué hay entre los modernistas y como un grupo de poetas empiezan a charlar con Max y Don Latino. Todo conocen a Max, el cual se queja de la poca suerte que ha tenido como escritor. Don Latino les dice a los modernistas de cantar una canción la cual causa otro escándalo.
En consecuencia, la policía acaba deteniendo a Max injustamente.

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En el ministerio, Max da una declaración de lo ocurrido en la calle con un tono de constante burla e ironía. Debido a su actitud, Max es enviado a los calabozos por lanzar gritos revolucionarios y por desobedecer a la autoridad.
Mientras, el grupo de modernistas y Don Latino van al periódico para denunciar que Max ha sido detenido.

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Dentro del calabozo, Max se encuentra con un obrero catalán con el cual empieza a conversar y se da cuenta que tienen muchas ideas en común, pero sobretodo con la relacionada revuelta social y el progreso que necesita el país.
El prisionero, Mateo después de contarle su historia a Max es llevado a “dar un paseo” por los guardias, en se momento los dos se despiden de un abrazo y terminan la escena.

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Este es el lugar al que han acudido el grupo de modernistas para denunciar la detención de Max. Don Filiberto es el periodista que les recibe y les indica had no puede publicar nada sin que el director del director del diario le dé su consentimiento.
Tras una conversa de política, Don Filiberto conseguiría la liberación de Max al llamar a la secretaría del ministro.

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Max va a protestar ante el ministro, cuyo nombre es Paco y era su amigo con el que fue a la universidad y compartió la vida bohemia y la pasión por la literatura.
Max le comenta sus quejas sobre el trato recibido y después de una conversación larga, Paco ordena que una parte del dinero que va para la policía se lo den mensualmente a Max para que pueda vivir con dignidad.

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En este lugar también está Rubén Darío, con el que Max se reencuentra y ambos poetas comienzan a hablar de diferentes temas metafísicos como la muerte, teología, etc y también recuerdan la vida bohemia parisina.

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Su paseo los lleva hasta el Paseo del Prado, una zona donde abunda la prostitución. Dos prostitutas intentan convencerlos para tener clientes aquella noche y Don Latino acepta, sin embargo, Max se queda con Lunares, una de ella, hablando sobre diferentes aspectos de sus vidas.

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Durante su paseo nocturno, Max y Don Latino se encuentran a una mujer llorando porque han matado a su hijo de un tiro. Ha tenido lugar una batalla entre la policía y los obreros que ha terminado accidentalmente con su muerte. Los testigos discuten sobre lo ocurrido y escuchan como algunos están de acuerdo con la policía y otros no.
Max, horrorizado ante el llanto de la madre y de toda la situación, por lo que le pide a Don Latino que lo saque de allí.
Justo después, se oye desde lejos el sonido de un fusilamiento, el cual es protagonista tiene la certeza de que los disparos que están siendo lanzados son hacia su compañero de celda y amigo catalán.

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Tras una larga noche de aventuras, los protagonistas regresan a casa de Max, el cual se sienta ante la muerta y define el concepto del esperpento. Luego, comienza a sentir un frío intenso, en unos momentos, Max Estrella muere.
Don Latino intenta llamar a Madame Collet, pero como no llega a tiempo, Don Latino le quita la cartera a Max con la excusa de que se la guardara para que nadie pueda robársela.
La portera encuentra a Max unos mementos más tarde y enseguida busca ayuda.

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Casa de Max (en la buhardilla) (escena 13)

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Casa de Max (en la buhardilla) (escena 13)

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El cadaver de Max se encuentra el la buhardilla de su casa donde hay personas velándole. En esta escena vuelve Don Latino exagerando el dolor por la muerte de su amigo.
Llega el coche fúnebre para llevar a Max al cementerio y sepultarlo.

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Los sepultureros terminan de cubrir el cuerpo muerto de Max en el cementerio civil. Al mismo tiempo, hablan sobre él y aparecen el Marqués de Bradomín y Rubén Darío quienes hablarán sobre la vida y la muerte, la literatura y por supuesto, la situación por la que estaba pasando España.

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Por último, Don Latino se encuentra en la taberna borracho, donde finge estar dolido por la muerte de Max. Es aquí donde se dan cuenta que el décimo comprado por Max es el ganador y es Don Latino quien está disfrutando de él. Al final, todos intentan aprovecharse de la situación.
La escena se termina con el anuncio de la muerte de una mujer y una niña, que en resultan ser Madame Collet y Claudinita que finalmente, se han suicidado.