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La medición de la inflación y la inflación subyacente

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La medición de la inflación y la inflación subyacente

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elpais.com/economia
13 de enero de 2023

¿Cómo se puede explicar el descenso de la inflación y, sin embargo, hacer la compra resulte cada día más caro?

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El dato del INE rebaja una décima la cifra prevista hace dos semanas, y no recoge aún la rebaja del IVA a los alimentos básicos ni la supresión del descuento al combustible, en vigor ambas desde enero

Un empleado coloca varios melones en la frutería 'Vitaminas' de Madrid, el pasado 2 de enero. Carlos Luján (Europa Press)

Los hogares españoles no ignoraban que las Navidades inflacionistas les supondrían un sobrecoste. Los alimentos llevaban ocho meses encareciéndose con subidas de doble dígito, y diciembre, justo el mes de mayor consumo, no ha sido una excepción. Este viernes, el Instituto Nacional de Estadística ha puesto números al repunte de los precios: la inflación en el último mes del año fue del 5,7%, una décima menos que la anunciada hace dos semanas, gracias al descenso de los precios de la energía, y la tasa más baja desde noviembre de 2021. La cifra reduce en 1,1 puntos la inflación de noviembre, sin embargo, se enquista el problema de la subida en el precio de los alimentos y bebidas no alcohólicas: se incrementaron un 15,7% frente al mismo mes del año pasado, un ritmo superior al 15,3% registrado en noviembre, y su máximo desde el comienzo de la serie en 1994.

La estadística continúa, por tanto, su dinámica de cara y cruz: la inflación se ha desinflado más de cinco puntos en cinco meses, los que lleva desacelerándose de forma consecutiva desde que en julio tocara máximos en el 10,8%. Eso ha situado a España como el país de la UE con la inflación más baja al cierre de 2022, y los dobles dígitos parecen haber quedado definitivamente atrás. La cesta de la compra, en cambio, se resiste a ceder, y ha convertido el alza de los comestibles en el gran asunto por resolver, llenando el lugar que antes ocupaban los precios energéticos de electricidad y carburantes, ahora a la baja en medio de un invierno de temperaturas suaves, fuerte tirón de las fuentes renovables y caídas del crudo en los mercados internacionales.

La vicepresidenta económica, Nadia Calviño, cree que se trata de un dato favorable. "Está claro que la inflación ha bajado muy rápidamente, hemos terminado el año muy por debajo de la zona euro y la UE, y tenemos que seguir en esta línea en 2023″, ha dicho en una entrevista en Radio Nacional de España.

En la lista de contratiempos aparece la inflación subyacente, que excluye la energía y los alimentos frescos por su volatilidad, y sigue sin relajarse: sube al 7% por el alza de los precios del vestido, el calzado y los alimentos, siete décimas más que en noviembre. Otra estadística que sirve para hacerse una idea del impacto de las subidas de precios en el año recién terminado es la inflación media, que cierra 2022 en el 8,3%, la tasa más elevada desde 1986, hace 36 años.

Si se observa la lista de productos del INE, las mayores subidas en diciembre frente al mismo mes de 2021 las registran el azúcar (50,6%), la misma tasa en que se encarece la partida de otros aceites, la mantequilla (42,3%), los combustibles líquidos (41,7%), la leche entera (37,3%), la desnatada (37,2%), las harinas y otros cereales (36,8%) y el aceite de oliva (35,2%).

El relevo a la cabeza de la lista de inquietudes, ahora copada por los alimentos, se escenificó al comenzar el año, cuando el Gobierno retiró el descuento de 20 céntimos por litro a la compra de combustible por parte de particulares, pero a su vez eliminó hasta junio el IVA superreducido del 4% que se pagaba por alimentos básicos como el pan, la leche, el queso o los huevos, y rebajó del 10% al 5% el de la pasta y los aceites, incluyendo el de oliva. Hay que recordar, por tanto, que el dato de inflación publicado este viernes, correspondiente a diciembre, no recoge esas rebajas del IVA, que empezarán a notarse en la próxima estadística, la que computa lo ocurrido en enero.

¿Cuánto logrará moderar la inflación esa medida? Miguel Cardoso, economista jefe para España de BBVA Research, tiene sus propios cálculos. "Entre tres y cuatro décimas sería el impacto máximo, pero es más probable situarlo alrededor de unas dos décimas, dado que de la misma manera que las empresas no han trasladado todo el incremento de costes a precios, es de esperar que tampoco trasladen ahora la reducción de impuestos".

La organización de consumidores Facua ya ha actuado contra la tentación de no aplicar la norma, denunciando a siete cadenas de supermercados que según su análisis no han trasladado correctamente el descuento a sus productos, pero vigilar su aplicación en miles de pequeños comercios es prácticamente imposible.

Ángel Talavera, economista jefe para Europa de Oxford Economics, cree que el Gobierno ha optado por la bajada del IVA porque es una forma de bajar la inflación de manera inmediata. "Imagino que es lo que busca el Gobierno, sobre todo estando en año electoral". En su opinión, puede ser eficaz para aliviar la escalada de los alimentos, pero también comporta tres problemas. "Requiere que los comercios traspasen esta rebaja al precio final, es una medida regresiva, y tiene un coste fiscal en un momento donde la sostenibilidad de las cuentas públicas vuelve a ser cada vez parte más importante en el debate económico", argumenta.

El analista Juan Carlos Higueras, profesor de EAE Business School, es escéptico sobre la aplicación del impuesto. "Como sabían que tenían que bajar el IVA el 1 de enero, algunos subieron precios antes para luego rebajar ese IVA, así aumentan márgenes a pesar de que dé la sensación de que se está aplicando", afirma.

Opina, por tanto, que la rebaja del impuesto no será decisiva para contener la inflación alimentaria, un problema también presente entre los socios europeos. "Los precios de los alimentos van a seguir subiendo con IVA o sin él. Hay muchos intermediarios en la cadena de aprovisionamiento que aprovechan para sacar margen, problemas de suministro, y unas expectativas de inflación que empujan a los empresarios a anticiparse para que sus márgenes no se resientan. ¿Algún empresario espera acaso que no suba este año el coste salarial?", se pregunta.

El efecto opuesto a la rebaja del IVA a los alimentos puede producir el fin de la bonificación de 20 céntimos al litro del combustible para los conductores particulares. La propia vicepresidenta Calviño admitió días atrás que puede causar repuntes puntuales en la inflación, aunque este viernes advirtió de la dificultad de hacer predicciones dadas las enormes fluctuaciones del petróleo y el gas en los mercados internacionales. Entre los inversores predomina la incertidumbre sobre cómo afectará a la demanda la reapertura de la economía china tras finiquitar su política de covid cero, o qué decisiones tomará la OPEP sobre la producción de crudo.

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La inflación afloja en diciembre al 5,7%, pero los alimentos continúan encareciéndose

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elperiódico.com
28 de enero de 2023

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Rosa María Sánchez

Redactora jefe

Escribe desde Madrid

El Banco de España ha vuelto a rebajar, aunque ligeramente, su previsión de crecimiento para 2023, hasta el 1,3% (una décima por debajo de lo estimado en octubre y ocho décimas por debajo del 2,1% previsto por el Gobierno). Además, el organismo, esta vez, ha corregido de forma notable a la baja su previsión de inflación media para el año próximo. En las nuevas proyecciones sobre la economía española, publicadas este martes, el Banco de España prevé ahora que la inflación media se situará en el 4,9% en 2023, siete décimas menos que el 5,6% vaticinado en octubre. Y la razón de tan sorprendente giro es que en sus nuevos cálculos ha tomado como hipótesis central que el Gobierno prorrogará durante todo 2023 las rebajas fiscales sobre la electricidad y el gas y que solo pondrá fin a la bonificación generalizada de 20 céntimos por litro de combustible.

Ninguna de estas dos hipótesis son ciertas aún. El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, ha anunciado que la decisión se tomará la próxima semana, a escasos días de finalizar el año. Pero dentro de sus hipótesis de cálculo, el Banco de España parte del supuesto de que el Gobierno prorrogará durante todo el año próximo, hasta el 31 de diciembre de 2023, la reducción al 5% del IVA de la electricidad y del gas, la rebaja al 0,5% del impuesto especial sobre la electricidad y la suspensión del impuesto sobre el valor de la producción de energía eléctrica (IVPEE), así como la congelación del precio del butano. Estas medidas tendrían un impacto en el déficit de cuatro décimas (unos 5.200 millones de mayor déficit). El Banco de España también asume la posible prórroga hasta el 31 de diciembre de 2023 de la reducción del precio de los abonos transporte de metro y bus, así como del límite del 2% a la revalorización de los alquileres, y del aumento transitorio del 15% en las prestaciones no contributivas.

Además, a diferencia de sus proyecciones de octubre, el Banco de España ya incorpora a sus cálculos medidas que sí han sido aprobadas, como la prórroga hasta el 31 de diciembre de 2023 de un tope máximo del 15% al incremento del coste de la materia prima en la tarifa de último recurso del gas y la gratuidad de los abonos de transporte ferroviario de cercanías.

Prórroga en 2023 y retirada en 2024

La prórroga de todas estas medidas ayudan a que la inflación media prevista por el Banco de España para 2023 sea del 4,9%, siete décimas por debajo de lo que el propio organismo proyectaba en octubre (5,6%). Prorrogar también la bonificación de 20 céntimos por litro de carburante hasta finales de 2023 restaría otras seis décimas a la inflación (hasta el 4,3%), según las estimaciones del Banco de España. Sin embargo, esta no parece ser la intención del Gobierno, según se desprende de las declaraciones de la propia vicepresidenta Nadia Calviño.

Por otra parte, el escenario de prórroga de las medidas que el Banco de España incorpora como hipótesis en las previsiones publicadas este martes añade cuatro décimas al crecimiento del PIB previsto para 2023, hasta el 1,3%, que, de otro modo quedaría reducido al 0,9%.

Una prórroga de las medidas anticrisis como la que prevé el Banco de España permitiría, así, sostener parte de la actividad económica y contener la inflación. A cambio, el impacto económico de la retirada total de las medidas de alivio se traslada a 2024, un ejercicio para el que la previsión de crecimiento ha sido recortada en dos décimas, hasta el 2,7%, con una inflación media del 3,6%, casi el doble de lo que el Banco de España estimaba en octubre (1,9%). En resumen, en este esquema de previsiones el impacto que conlleva la retidada de las medidas adoptadas por el Gobierno contra la crisis energética se traslada de 2023 a 2024.

Cadena de previsiones hasta 2025

El Banco de España incorpora por primera vez el año 2025 en su horizonte de previsiones. Para este ejercicio prevé un crecimiento del PIB del 2,1% (en el entorno de lo que considera que es el crecimiento potencial de la economía española) y una inflación media del 1,8%.

En resumen, las nuevas previsiones del Banco de Epsaña incluyen tasas de crecimiento del PIB del 4,6% en 2022; el 1,3% en 2023; el 2,7% en 2024 y el 2,1% en 2025.

La nueva cadena de previsiones de inflación media incluye una tasa del 8,4% para 2022; del 4,9% para 2023; del 3,6% para 2024 y del 1,8% para 2025.

Sin recesión a la vista

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En el esquema presentado este martes por el Banco de España, la economía española parece esquivar la recesión técnica. El organismo que gobierna Pablo Hernández de Cos vaticina que en el cuarto trimestre de 2022, la economía española podría seguir creciendo, aunque lo haría a una tasa de apenas el 0,1%. Se estima que "la debilidad de la actividad aún seguirá siendo significativa en el primer trimestre de 2023", periodo para el que se proyecta un crecimiento similar al del cuarto periodo de 2022. De este modo, la economía española habría logrado esquivar la recesión técnica si bien "en un escenario de tanta volatilidad e incertidumbre como el actual es precipitado descartar nada", advierte el director general de Economía del Banco de España, Ángel Gavilán.

No obstante, espera que a partir del segundo trimestre del año próximo, el crecimiento "recuperaría vigor de manera paulatina", a medida que se recuperen las rentas de los hogares (y el consumo), mejore el sector exterior y se desplieguen los proyectos de inversión vinculados a los fondos europeos Next Generation EU. Con todo, no será hasta finales de 2023 o principios de 2024 cuando la economía española recuperaría el nivel previo a la pandemia.

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La inflación de 2023 bajará al 4,9% si se prorrogan las medidas anticrisis

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El Banco de España recorta el crecimiento del año próximo al 1,3% y reduce en siete décimas su previsión del IPC bajo el supuesto de que el Gobierno mantendrá las ayudas a la luz, el gas y el transporte público