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Fuente: INE
31/12/2020

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La inflación se instaló en España por debajo de cero el pasado mes de marzo, en plena explosión de la pandemia, y la crisis económica consecuente no ha permitido recuperar tasas positivas. Cierra 2020, así, con una caída del 0,5% en los precios en la tasa interanual de diciembre, según la estimación adelantada que publica el INE.

El dato de IPC interanual es tres décimas superior al del mes de noviembre, debido a que en diciembre de 2019 los precios eléctricos bajaron. El INE también atribuye el ascenso al comportamiento de carburantes y combustibles. El precio del petróleo ha repuntado este mes, aupado por las expectativas de que las vacunas propulsen la economía global en 2021.

El INE, en todo caso, no da datos de evolución de los precios por categorías, algo que publicará a mediados de mes, con el dato oficial de IPC. En términos mensuales, los precios suben un 0,2% (en 2019 bajaron el 0,1%).

La última vez que los precios cerraron un año en negativo fue en 2014 (-1%), mientras en 2015 terminaron diciembre planos. El IPC cerrará 2020 muy lejos de los incrementos registrados al término de 2019 (0,8%), 2018 (1,2%), 2017 (1,1%) y 2016 (1,6%).

El dato de cierre de año supondrá una notable ganancia de poder adquisitivo para los colectivos que verán elevada su nómina en 2021, como es el caso de los pensionistas. Las pensiones contributivas aumentarán un 0,9% a partir de enero, lo que implicará 1,4 puntos de ganancia de poder adquisitivo.

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El IPC sube tres décimas para cerrar en el año en el -0,5%

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La inflación se instaló en España por debajo de cero el pasado mes de marzo, en plena explosión de la pandemia, y la crisis económica consecuente no ha permitido recuperar tasas positivas. Cierra 2020, así, con una caída del 0,5% en los precios en la tasa interanual de diciembre, según la estimación adelantada que publica el INE.

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Descubra cómo Statista puede ser útil para su empresa.

FMI. (abril 15, 2020). Tasa de inflación en España de 2011 a 2021 (en relación al año anterior) [Gráfica]. In Statista. Recuperado el 17 de septiembre de 2020, de https://es.statista.com/estadisticas/495620/tasa-de-inflacion-en-espana/

FMI. "Tasa de inflación en España de 2011 a 2021 (en relación al año anterior)." Tabla. abril 15, 2020. Statista. Acceso el 17 de septiembre de 2020. https://es.statista.com/estadisticas/495620/tasa-de-inflacion-en-espana/

FMI. (2020). Tasa de inflación en España de 2011 a 2021 (en relación al año anterior). Statista. Statista GmbH. Accessed: septiembre 17, 2020. https://es.statista.com/estadisticas/495620/tasa-de-inflacion-en-espana/

FMI. "Tasa De Inflación En España De 2011 A 2021 (En Relación Al Año Anterior)." Statista, Statista GmbH, 15 abr. 2020, https://es.statista.com/estadisticas/495620/tasa-de-inflacion-en-espana/

FMI, Tasa de inflación en España de 2011 a 2021 (en relación al año anterior) Statista, https://es.statista.com/estadisticas/495620/tasa-de-inflacion-en-espana/ (last visited 17 de septiembre de 2020)

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Tasa de inflación España 2011-2021 | Statista

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Descubra cómo Statista puede ser útil para su empresa. FMI. (abril 15, 2020). Tasa de inflación en España de 2011 a 2021 (en relación al año anterior) [Gráfica]. In Statista. Recuperado el 17 de septiembre de 2020, de https://es.statista.com/estadisticas/495620/tasa-de-inflacion-en-espana/ FMI. "Tasa de inflación en España de 2011 a 2021 (en relación al año anterior)."

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Fuente: BCE
30/10/2020

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La economía española se asoma al precipicio de la deflación. Todavía está lejos de caer en el pozo, debido a que la inflación subyacente, que excluye energía y los alimentos no elaborados, los componentes más volátiles de la cesta de la compra, aún está en positivo (0,4% en septiembre), pero el rebrote de la pandemia supone una seria amenaza.

Y esto es así, como ha recordado el economista Olivier Blanchard, porque una mayor incertidumbre puede generar efectos adversos sobre el consumo y la inversión, lo que lleva a una menor demanda agregada y a una disminución potencialmente mayor de la producción. A ello hay que añadir, como suele recordar el BCE, la holgura en el mercado de trabajo, una manera amable de llamar a las altas tasas de paro y al subempleo existentes en la eurozona, en particular en países como España. La evolución de los precios les da la razón.

Este jueves se conoció que, en el caso español, el IPC ha caído hasta el -0,9% en octubre, con lo que ya acumula siete meses en negativo. Es decir, todavía a cierta distancia de lo que sucedió en la anterior recesión, cuando la inflación llegó a estar en negativo durante 13 meses consecutivos. La diferencia respecto de aquel periodo estriba en que ahora no existen expectativas de recuperación económica, sino que, por el contrario, y a consecuencia del avance de la pandemia, la reactivación se ha frenado en seco. No solo en España, sino también en la eurozona, de donde la economía española 'importa' inflación.

El último dato de Estadística muestra, en concreto, que el índice de precios de importación (IPRIM) registró una tasa anual del -7,9% en agosto, dos décimas por debajo de la del mes anterior. Es decir, que la economía española, muy dependiente de las compras en el exterior, de ahí el crónico déficit comercial, sobre todo en periodo de expansión, estaría importando deflación, lo que mete presión a la baja a la evolución de los precios.

Nueva ronda, paga el BCE

Los precios industriales, en la misma línea, muestran una caída del 3,3%, lo que da idea de los problemas que tiene el Banco Central Europeo (BCE) para crear inflación, que es su principal objetivo en estos momentos, además de garantizar liquidez a los agentes económicos en un contexto de debilidad de la demanda a consecuencia de la pandemia.

El problema es tan agudo que el BCE está ya preparando los mercados para una nueva ronda de liquidez que podría llegar en diciembre, y que Pimco, la principal gestora de renta fija del mundo, estima en unos 600.000 millones de euros adicionales en compras, además de la ampliación del programa de compras seis meses más, hasta finales de 2021. En total, si se confirma esta estimación, la potencia de fuego en esta crisis del BCE sumaría 1,95 billones de euros, incluyendo las dos rondas anteriores (750.000 y 650.000, respectivamente). Pimco, igualmente, espera una extensión del tipo de interés preferencial del -1% hasta diciembre de 2021.

Como ha recordado el BCE tras la reunión de este jueves, el hundimiento de la inflación se explica, fundamentalmente, por los bajos precios del petróleo (38 dólares barril), pero también por la debilidad de la recuperación en el cuarto trimestre, que es cuando se notará el impacto del rebrote de los contagios en la economía.

Como consecuencia de ello, se espera que la inflación se mantenga en niveles negativos hasta principios de 2021. Es decir, como sostienen los economistas de Bankia Research a la luz de la intervención de Christine Lagarde en la reunión del BCE, "hasta que la pandemia no remita y mejore la demanda, no aumentarán las presiones a medio plazo sobre los precios".

El BCE, en cualquier caso, descarta un riesgo de deflación en la eurozona. Entre otras razones, porque la actual evolución tiene un componente coyuntural vinculado a la rebaja de algunos impuestos, sobre todo el IVA, en Alemania y otros países europeos. El otro factor significativo tiene que ver con la menor presión de los salarios en un contexto de baja demanda. El Gobierno español, de hecho, considera en los Presupuestos enviados al Congreso que la remuneración por asalariado (el coste total) crecerá apenas un 0,4% en 2021, lejos del 2,3% estimado para este año.

Pese a ello, Economía prevé que el deflactor del PIB (el conjunto de inflación que soporta un país) se incremente hasta el 0,9%, muy por encima del 0,0% estimado para este año, sin que el barril de crudo, que es un componente fundamental de los precios, crezca de forma relevante: 38,8 dólares barril. En todo caso, una inflación extraordinariamente baja, pese a que el BCE ha sacado a pasear su enorme potencia de juego. Ya van casi dos billones en la pandemia.

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Deflación sí, deflación no: el BCE ultima una nueva artillería de 600.000 millones

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La economía española se asoma al precipicio de la deflación. Todavía está lejos de caer en el pozo, debido a que la inflación subyacente, que excluye energía y los alimentos no elaborados, los componentes más volátiles de la cesta de la compra, aún está en positivo (0,4% en septiembre), pero el rebrote de la pandemia supone una seria amenaza.

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Fuente: BCE
5/02/2021

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La presidente del BCE, Christine Lagarde, en una rueda de prensa el 12 de marzo en Fráncfort. KAI PFAFFENBACH / Reuters

Cuando el coronavirus se mostró con fuerza en Europa a mitad de marzo, Manuel Vegas, presidente de la asociación española de directores de hoteles, pidió que se evitara recortar los precios de las habitaciones en más de un 25%. En su lugar, bajaron hasta un 60%, y él considera que no se volverá a los precios de 2019 hasta por lo menos 2023. La caída de los precios se puede ver en toda Europa, ya que las restricciones económicas y la inseguridad laboral deprimen el gasto. El miedo a los descensos pronunciados que se mantengan en el tiempo es una trampa deflacionaria que arrastra los salarios y, en última instancia, hace que toda la economía se derrumbe. Esto es precisamente lo que más preocupa a gente como Vegas.

Las economías más débiles y las que dependen más de servicios como el turismo son las que corren el mayor riesgo y ponen una vez más en peligro gran parte del sur de Europa. De las siete naciones de la zona euro en el Mediterráneo y el Adriático, solo Francia y Malta tienen tasas de inflación positivas. La de España es de -0,8%, la de Grecia es de -2%. El caso español está en el pelotón de los más castigados y el riesgo de deflación pone a prueba el optimismo del BCE. El Gobierno no ve este peligro de entrar en una inflación negativa y prevé que los precios suban un 0,9% el próximo año. Aunque la Fundación de Cajas de Ahorros (Funcas), una de las casas de análisis más reputadas, corrige esta estimación positiva y calcula que los precios queden este año en el -0,3% (media anual) y en el -0,7% en 2021.

Altos cargos del Gobierno argumentan que el resto del bloque comunitario no es inmune a este peligro latente. La inflación bajo cero en lugares como Alemania puede explicarse en gran medida por los recortes de impuestos y la reducción de las facturas de energía, pero la percepción de la caída de los precios puede arraigar si convence a los consumidores de que pospongan el gasto con la esperanza de una bajada de precios más adelante. "Estamos viendo un aumento en la porción de bienes cuyos precios aumentan muy poco o caen, lo cual es una señal de riesgo" en la zona euro, dijo Óscar Arce, el economista jefe del Banco de España, en una entrevista el mes pasado.

Hasta ahora, el Banco Central Europeo (BCE) no parece muy preocupado por esta cuestión. Si bien es casi seguro que impulsará un estímulo monetario la próxima semana, será solo para contrarrestar la conmoción de la segunda ola de la pandemia. Proyecta que la inflación, actualmente la más débil desde 2016 con un -0,3%, volverá a ser positiva el próximo año.

La presidenta Christine Lagarde declaró el 29 de octubre que no preveía amenazas deflacionarias "en absoluto". Isabel Schnabel, miembro de la junta ejecutiva, dijo esta semana que el objetivo del estímulo debería ser mantener las condiciones financieras actuales, no hacerlas aún más flojas. Así, el BCE tendrá que encontrar un equilibrio siempre difícil en su reunión de la próxima semana: está casi obligado a aprobar más medidas ante la atonía de la economía por las restricciones de la pandemia, pero lo tendrá que hacer con tino para sortear las tensiones que tiran a la baja en los precios.

Algunos economistas consultados comparten la opinión de que un rápido repunte del crecimiento tras superar la crisis acabará cualquier presión deflacionaria. Es decir, una vez dejado atrás el shock económico del coronavirus, los precios volverán a lo que era habitual hace un año. "Cuando la economía vuelva a estar en forma, veremos los precios aumentar de nuevo", dijo Jesús Fernández-Villaverde, profesor de la Universidad de Pennsylvania. "La gente se dará cuenta de que hay mucha demanda acumulada".

Incluso el gobernador del Banco de Grecia, Yannis Stournaras, está apostando por ese rebote. Aunque reconoce que la caída de los precios de su país ha pospuesto el gasto y profundizado la recesión, dijo en una entrevista que "con la recuperación de la economía el próximo año, la tasa de inflación volverá a ser positiva".

Un factor que podría ayudar al sur de Europa en particular es el fondo de la Unión Europea para la recuperación y el presupuesto mejorado de 1,8 billones de euros (2,2 billones de dólares), que desembolsará subvenciones y préstamos baratos a los países para ayudar a la recuperación de la pandemia.

Ese gasto, aunque temporal, contrarresta una debilidad subyacente en la zona del euro. Mientras que el BCE se esfuerza por estabilizar la inflación en poco menos del 2%, se trataría de un promedio para el conjunto del bloque, con el riesgo de que algunos países se queden atrás. El apoyo fiscal puede ayudar a cerrar esa brecha -una razón por la que el BCE ha defendido por mucho tiempo una facilidad permanente de este tipo-.

'Japonización' de la economía

Aun así, Jordi Gali, economista del Centro de Investigación de Economía Internacional de España, se pregunta si la pandemia podría haber tenido un impacto más profundo al inculcar permanentemente la cautela en los consumidores, con consecuencias para los precios. "Podemos estar en una situación en la que los ahorros siguen siendo anormalmente altos", dijo Gali. "La preocupación es que podemos quedar atrapados en este nivel muy bajo de inflación que podría ser negativo o ligeramente negativo como en Japón durante gran parte de las últimas tres décadas". Una situación que se gesta desde el inicio de la crisis del coronavirus, que ha disparado los depósitos bancarios de familias y empresas en los países ricos, según los últimos datos de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE).

Tal es el riesgo que economistas como Arce, y su jefe, el gobernador del Banco de España Pablo Hernández de Cos, advierten del peligro al que se enfrenta la región del euro si el BCE no actúa con suficiente decisión. Incluso si sus colegas de Fráncfort no se creen ese argumento en la reunión de la semana que viene, podría ser un factor en las futuras decisiones sobre la relajación y el rediseño de su marco de política monetaria. De hecho, el Banco Central Europeo ya discute el cambio de la definición de su objetivo de estabilidad de precios, de manera que podría permitir el exceso de inflación después de largos períodos de debilidad. Está considerando un nuevo objetivo del 2%, en lugar de "cerca pero por debajo del 2%".

Para Athanasios Orphanides, un antiguo miembro del consejo de gobierno del BCE, ese último cambio no es algo menor y debería ser promulgado inmediatamente en lugar de cuando la revisión estratégica termine, alrededor de la segunda mitad del próximo año. "Si el promedio es demasiado bajo, como el BCE ha estado manteniendo después de la crisis del euro, entonces más Estados entran en territorio de deflación", dijo. "Esa es una razón por la que es una mala política para el BCE mantener este régimen de baja inflación".

Es un punto de vista que los gerentes de los hoteles españoles reconocerían, incluso si no siguen los detalles de los debates políticos del BCE. "Estaremos viviendo con las cicatrices de esta crisis por algún tiempo", dijo Vegas. "No solo en España, sino en toda Europa".

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El riesgo de deflación en España pone a prueba al BCE

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Cuando el coronavirus se mostró con fuerza en Europa a mitad de marzo, Manuel Vegas, presidente de la asociación española de directores de hoteles, pidió que se evitara recortar los precios de las habitaciones en más de un 25%.

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Fuente: Inverco
28/01/2021

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Unos son más agresivos que otros con sus previsiones, pero en lo que sí coincide el consenso de mercado recogido por Bloomberg es en señalar que la inflación en España crecerá este año con respecto al pasado, cuando cerró en el -0,5% y evitó dolores de cabeza extra a los inversores más conservadores, que ya se enfrentan a la dificultad de conseguir rentabilidades con los tipos de interés en zona de mínimos. A nada que aumente la inflación, y se espera que lo haga hasta el 0,6% este año, representa una amenaza para una gran parte del ahorro financiero en España. Según datos de Inverco, los españoles guardan el 73% de sus ahorros en depósitos y cuentas a la vista, en efectivo, y en fondos de inversión y planes de pensiones ligados a la renta fija (sobre la que pesan expectativas de rentabilidad cada vez más bajas), sin olvidar, tampoco, la parte invertida directamente en bonos.

El peligro de que regrese la inflación es que se coma lo poco que se espera que ofrezcan este año los activos más conservadores y que, por tanto, la rentabilidad real que obtenga el ahorrador, una vez descontada la subida de los precios, sea negativa. Su ausencia el año pasado permitió que los más de 967.000 millones de euros que los españoles aparcan en plazos fijos y efectivo no perdieran poder adquisitivo.

Esos 967.000 millones representan casi el 42% de todo el ahorro financiero, según los últimos datos disponibles en Inverco, a cierre del tercer trimestre del año pasado, el nivel más elevado desde 2013. "Sigue sorprendiendo el enorme peso que representan los depósitos y el efectivo, a pesar de que hace tiempo que son activos sin remuneración, o incluso empiezan a cobrar intereses negativos por el importe en cuenta corriente. Nunca antes en la historia, según este estudio, ha habido tanto dinero en efectivo (bancario) en las familias españolas", reflexionan en Unicorp.

A esa cantidad habría que sumar el resto de dinero que se canaliza hacia los vehículos construidos con renta fija, un activo que infraponderan el 59% de los gestores en sus carteras, según la última encuesta de Bank of America, bajo el argumento de que el riesgo que se asume es asimétrico en relación a la rentabilidad que ofrece. Si se tiene en cuenta todo el ahorro en alternativas conservadoras, hasta 1,14 billones de euros deberán vigilar de cerca la evolución de la inflación ( ver gráfico). Aunque la media de las estimaciones apunta a que los precios subirán un 0,6% este año, algunos pronósticos son más agresivos: "Tras el anómalo 2020, las perspectivas para este ejercicio apuntan a un repunte de la inflación que registrará una senda ascendente hasta anotar una media anual del 1%", opina el servicio de estudios de Bankia. De cara a 2021, la previsión del mercado es que el alza siga hasta tocar el 1,1%.

La 'tormenta' perfecta

Se junta con que "en renta fija continúa habiendo pocas oportunidades por el momento", describen en Portocolom AV. En la corporativa, las emisiones con rentabilidades atractivas cada vez son menores, a más largo plazo y con más riesgo de compañía, mientras que los intereses de la deuda pública se encuentran próximos a cero e incluso en negativo -entre pública y privada, la cantidad de papel con rendimientos inferiores al 0% supera los 17 billones de dólares, según Bloomberg-. Y por ahora no se prevén movimientos al alza en los tipos de interés por parte de los bancos centrales. "Todavía falta mucho para un endurecimiento de la política monetaria", asevera Stefan Rondorf, estratega de Allianz Global Investors, ya que "los principales bancos centrales querrán evitar un rápido aumento de los rendimientos de los bonos, porque esto significa un encarecimiento del crédito y unas condiciones financieras más restrictivas".

Llevado a la práctica, la expectativa de rentabilidad para una cartera de bonos global se encuentra en torno al 0,86%, según los índices de Barclays y Bloomberg, por lo que la rentabilidad real sería positiva al invertir en este activo, si se cumplen las estimaciones. Sin embargo, una cartera centrada solo en bonos europeos, en euros, se espera que pierda un 0,11%, números rojos que engordarían hasta el 0,71% si se tiene en cuenta la inflación.

El año pasado, contra todo pronóstico, los fondos de renta fija sí que lograron rentabilidades positivas medias, del 0,85%; gracias a los que invierten con un horizonte de largo plazo. Los mixtos, sin embargo, se dejaron un 0,37% -aunque las pérdidas reales, sumada la inflación, fueron del 0,87%-.

El inversor cauto gana un 0,47%

El año pasado un inversor que no estuvo dispuesto a asumir nada de riesgo terminó el año con pérdidas de solo el 0,1%. Pudo ser mucho peor. En marzo, cuando la pandemia mostró su peor cara al mundo, la venta indiscriminada de activos provocó que las carteras más conservadoras llegasen a perder un 7%. Después, el rally de la renta fija apoyado por las políticas expansivas de los bancos centrales y los apoyos fiscales de los gobiernos hizo minimizó el golpe. En este arranque de año, las carteras más conservadoras se apuntan un 0,47%, según datos de Morningstar hasta el 22 de enero.

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El 73% del ahorro financiero en España perderá la carrera contra la inflación

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Unos son más agresivos que otros con sus previsiones, pero en lo que sí coincide el consenso de mercado recogido por Bloomberg es en señalar que la inflación en España crecerá este año con respecto al pasado, cuando cerró en el -0,5% y evitó dolores de cabeza extra a los inversores más conservadores, que ya se enfrentan a la dificultad de conseguir rentabilidades con los tipos de interés en zona de mínimos.

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Fuente: INE
30/11/2020

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El descenso de la actividad económica por el impacto del coronavirus sigue lastrando los precios. La inflación cumple este noviembre nueve meses en el 0% o por debajo, sin visos de momento de mejora. En noviembre, según el indicador adelantado del INE, la inflación repitió en una tasa interanual del 0,8%.

En términos mensuales, los precios sí subieron, un 0,2% sobre octubre, en el tercer mes consecutivo de alzas. No obstante, el crecimiento ha sido igual que el del año pasado, insuficiente por tanto para compensar el impacto negativo acumulado en meses anteriores. El dato de inflación adelantado no incluye detalle sobre la evolución de los precios en cada categoría de bienes o servicios. Las cifras definitivas las dará a conocer el INE a mediados de mes.

En todo caso, el INE sí indica que en el comportamiento de los precios ha influido la subida de los precios de la electricidad, que el año pasado a estas alturas bajaron. En sentido contrario, los precios de la alimentación y las bebidas han bajado en noviembre, en contraste con la estabilidad del año pasado. Así, los alimentos se han encarecido un 1,3% (un 2% los alimentos sin elaboración y un 0',9% los elaborados). Menos, en todo caso, que el 2,3% del mes anterior.

El INE, además, sigue publicando las categorías especiales de bienes y servicios ligados al Covid-19, una cesta de la compra adaptada a la especial situación de este año. En este sentido, los artículos de consumo (donde la alimentación tiene un peso relevante) se han encarecido el 1%, mientras los servicios ligados al confinamiento se han abaratado el 2,1%. Las tendencias opuestas en estas dos categorías se han moderado sobre octubre, cuando los servicios caían un 3,3% interanual y los bienes subían el 1,7%.

El IPC armonizado, utilizado para medir el comportamiento de la inflación en relación con el contexto europeo, también ha repetido, en este caso en el -0,9%

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Los precios siguen sin salir del pozo: el IPC repite en el -0,8%

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El descenso de la actividad económica por el impacto del coronavirus sigue lastrando los precios. La inflación cumple este noviembre nueve meses en el 0% o por debajo, sin visos de momento de mejora. En noviembre, según el indicador adelantado del INE, la inflación repitió en una tasa interanual del 0,8%.

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Fuente: INE
15/01/2021

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La crisis del coronavirus sumió a España en la deflación y terminó 2020 con una caída del IPC del 0,5%. Pero este descenso habría sido mayor de no ser por el encarecimiento de la factura de la luz, y otras energías, al final del año con la llegada del frío.

El índice de precios al consumo cerró diciembre con un descenso de medio punto con respecto al mismo mes del año pasado, según el dato publicado este viernes por el INE. Así, moderó en tres décimas la caída de noviembre, que era del 0,8%. Los precios llevan ya nueve meses en negativo, justo desde la llegada de la pandemia a España.

La electricidad se encareció un 2,3% en diciembre, mientras que los carburantes y lubricantes lo hicieron un 3,5% y los combustibles líquidos, un 8,8%. La subida de la energía repercutió en subidas también del transporte (1,5%). En alimentación, el pescado y el marisco se encarecieron un 2,1% como consecuencia de las fiestas navideñas.

Con este descenso, el IPC rompe la tendencia de cuatro años consecutivos de repuntes al cierre de 2019 (0,8 %), 2018 (1,2 %), 2017 (1,1 %) y 2016 (1,6 %). Según detalla el INE, en diciembre de 2020, l os precios se vieron presionados al alza por el grupo de vivienda -que cierra en el 0,1 % negativo, más de dos puntos por encima de noviembre- debido principalmente al encarecimiento de la electricidad y, en menor medida, del gasóleo para calefacción.

Los precios del sector del transporte caen un 4,4%

La energía, en este caso el encarecimiento de los carburantes, también es la responsable de la evolución del grupo de transporte, cuyos precios caen un 4,4%, un descenso siete décimas más suave que el de noviembre. Por el contrario, según ha informado Efe, los precios del ocio y la cultura presionaron el IPC a la baja al ceder un 1,6%, una caída siete décimas más intensa que la de noviembre por la menor subida de los paquetes turísticos.

Asimismo, los alimentos y bebidas no alcohólicas subieron un 1,1 %, dos décimas menos, ante el abaratamiento de legumbres y hortalizas y la menor subida de la carne con respecto a 2019.

La inflación subyacente (índice general sin alimentos no elaborados ni productos energéticos) se situó en el 0,1 %, con lo que permaneció en positivo y seis décimas por encima del índice general. Y, por lo que respecta al IPC armonizado -que mide la evolución de los precios con el mismo método en todos los países de la zona euro- se situó en un 0,6 % negativo, una caída dos décimas más suave que la de noviembre.

El IPC cae en todas las CCAA y sube un 0,1% en Melilla

En diciembre, todas las comunidades autónomas vieron reducidos sus precios, sobre todo Castilla-La Mancha (0,9%) y Madrid y La Rioja (0,8%), aunque la ciudad autónoma de Melilla sí registró un pequeño avance del 0,1%.

Por lo que respecta a la evolución mensual, los precios aumentaron un 0,2% en diciembre con respecto a noviembre y encadenaron cuatro meses consecutivos en positivo. Este avance se produjo principalmente por el encarecimiento de los precios de la energía, que elevaron el IPC del transporte un 1,5% y el de la vivienda, un 1%.

En cambio, el vestido y el calzado se abarataron un 2,1% ante las primeras rebajas de invierno y los alimentos y bebidas no alcohólicas, un 0,4 %, especialmente por el descenso del precio de las frutas, legumbres y hortalizas.

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España cierra 2020 con una caída de precios de solo el 0,5% por la subida de la luz

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La crisis del coronavirus sumió a España en la deflación y terminó 2020 con una caída del IPC del 0,5%. Pero este descenso habría sido mayor de no ser por el encarecimiento de la factura de la luz, y otras energías, al final del año con la llegada del frío.

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Fuente: Banco de España
17/12/2020

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El Banco de España prevé que la inflación siga manteniendo niveles "muy reducidos" en los próximos trimestres ante al "acusado" impacto negativo de la pandemia de coronavirus y las medidas para contenerla, sin descartar además "riesgos a la baja" en los precios si la recuperación económica es menor a la esperada.

La institución señala en un artículo sobre dinámicas recientes y perspectivas de la inflación en España que los precios sólo exhibirán en los próximos meses "una recuperación muy gradual" si se disipa la aportación negativa del componente energético y la inflación subyacente recupera "un cierto pulso", en línea con la actividad.

En todo caso, el Banco de España afirma que no pueden descartarse "ciertos riesgos a la baja" sobre estas previsiones, derivados, entre otros factores, "de una recuperación económica más lenta que la prevista tanto en España como a escala global, de un posible desanclaje de las expectativas de inflación o de efectos más persistentes de la crisis sobre algunos servicios, como los vinculados al turismo, a la hostelería y al ocio".

Según subraya la institución que gobierna Pablo Hernández de Cos, la senda descendente que la inflación ha mostrado en los últimos meses refleja que el impacto combinado de distintos factores de oferta y demanda provocados por la pandemia "ha resultado ampliamente desinflacionario".

Así, el Banco de España señala que, aunque el estallido de la crisis sanitaria pudo originar "importantes disrupciones" en las cadenas de suministros que ejercieran una notable presión alcista sobre la inflación, al final éstas no han sido lo suficiente intensas o persistentes para verse reflejadas, con carácter general, en una aceleración significativa de los precios.

La institución aprecia un descenso "muy acusado" de las presiones inflacionistas como consecuencia del mayor grado de holgura en la economía y al mismo tiempo estima que otros factores internos y externos están ejerciendo una menor presión sobre los precios. Junto a ello, las presiones inflacionistas derivadas de las expectativas de inflación se han moderado en los últimos meses, especialmente entre empresas y consumidores.

La entidad destaca el desplome "sin precedentes" de los servicios turísticos y las bajadas de los alimentos y la energía

En su análisis, el Banco de España pone el acento en tres partidas concretas por su influencia en los precios: la energía, los alimentos y los precios de los servicios turísticos, que han sufrido un "desplome sin precedentes" como consecuencia del coronavirus.

En lo que respecta a la energía, el descenso de la demanda mundial de petróleo y de sus derivados llevó el precio del crudo a mínimos no alcanzados en los 30 últimos años a causa de la pandemia, siendo uno de los principales responsables de la acusada desaceleración del componente energético de la inflación en los últimos meses.

En el caso de los alimentos, mientras que durante el estado de alarma tuvo lugar en España una aceleración en los precios de la mayoría de los alimentos frescos y de algunos procesados, estas dinámicas se han mostrado "relativamente transitorias", de forma que en los últimos meses los precios de los alimentos han moderado su ritmo de crecimiento interanual, registrando tasas de avance similares a las observadas antes de la pandemia.

El Banco de España destaca que el hecho más significativo en cuanto a la evolución reciente de la inflación ha sido el "acusado" descenso de la inflación subyacente registrado desde el mes de julio, al que ha contribuido especialmente "la intensa desaceleración" de los precios de los servicios vinculados a la actividad turística.

Así, los precios de los paquetes turísticos se incrementaron en julio, en plena temporada alta, casi un tercio de lo habitual respecto al mes de junio, mientras que los precios de los servicios de alojamiento registraron en julio su primer descenso mensual en este mes, con una contracción del 11,5%, frente a un aumento medio del 4% en los últimos cuatro años.

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El Banco de España prevé que la inflación siga en niveles ''muy reducidos'' en los próximos trimestres por el covid

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El Banco de España prevé que la inflación siga manteniendo niveles "muy reducidos" en los próximos trimestres ante al "acusado" impacto negativo de la pandemia de coronavirus y las medidas para contenerla, sin descartar además "riesgos a la baja" en los precios si la recuperación económica es menor a la esperada.

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Fuente: Eurostat
7/01/2021

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Fuente: INE
29/01/2021

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NIETO

La inflación anual estimada del IPC retornó en enero a tasas positivas y se situó en el 0,6%, lo que supone 1,1 puntos por encima en su tasa anual frente al descenso del 0,5% contabilizado el pasado mes de diciembre. Son los datos que arroja el indicador adelantado publicado este viernes por el Instituto Nacional de Estadística (INE) y que, de confirmarse, romperán la racha de nueve meses en terreno negativo encadenada por el indicador el pasado año, desde el mes de abril y coincidiendo con la crisis del Covid-19.

De confirmarse esta cifra el próximo 12 de febrero, el índice de precios de consumo (IPC) pondría fin a nueve meses consecutivos en negativo y sería la primera subida desde febrero del año pasado, ya que en marzo el índice quedó en cero.

En abril y tras decretarse el estado de alarma para frenar los contagios de la pandemia, el IPC cayó un 0,7% y profundizó al -0,9% en mayo, el mínimo fijado durante esos nueve meses que marcó en terreno negativo.

En el comportamiento registrado por la inflación en enero destacó la subida de los precios de la electricidad, mayor ahora que en enero de 2020. También influyó que los precios de los alimentos y bebidas no alcohólicas se incrementan este mes más de lo que lo hicieron el año pasado, qu e los paquetes turísticos bajaron más en enero de 2020 que este mes y que los precios del gas aumentan en enero de 2021, mientras que descendieron el año anterior.

Los precios de consumo registraron en enero una tasa del 0,1% respecto al mes de diciembre, tras haber crecido al 0,2% tanto en noviembre como en diciembre frente al mes previo.

Por su parte, la tasa de variación anual estimada de la inflación subyacente (índice general sin alimentos no elaborados ni productos energéticos) aumenta cinco décimas hasta el 0,6%, con lo que se iguala con la del IPC general.

Por su parte, la variación anual del indicador adelantado del IPC Armonizado (IPCA) se sitúa también en el 0,6%. Si este dato se confirma, la tasa anual del IPCA aumentaría 1,2 puntos respecto al mes anterior.

La variación mensual del indicador adelantado del IPCA se situó en enero en el -0,3%. El INE publicará los datos de confirmación del IPC de enero el próximo mes.
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Los precios vuelven a marcar tasas positivas en enero por primera vez en nueve meses

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La inflación anual estimada del IPC retornó en enero a tasas positivas y se situó en el 0,6%, lo que supone 1,1 puntos por encima en su tasa anual frente al descenso del 0,5% contabilizado el pasado mes de diciembre.

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Fuente: INE
11/12/2020

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Fuente: INE
30/11/2020

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Fuente: Bloomberg
5/08/2020

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El riesgo de que la recuperación económica se aborde con presiones inflacionistas o en deflación entra en escena ante la combinación de la paralización de las economías, de la caída del petróleo y de los estímulos monetarios y fiscales, que la eurozona debería por fin concretar esta semana.

La semana que viene será clave para conocer cómo está reaccionando la inflación a la extraña situación, sin precedentes, en la era moderna, que están viviendo los grandes bloques económicos. El viernes será el momento de medir cómo ha evolucionado la cesta de precios en Estados Unidos y China en marzo, el primer mes en el que han llegado las medidas de confinamiento y el cierre de gran parte de la actividad comercial. En la primera economía del mundo se espera un 1,6%, desde el 2,3% anterior.

Las medidas que se han visto obligados a tomar los diferentes gobiernos plantean ahora una incógnita: ¿sufrirá la inflación una caída importante, como se ha podido observar en el dato preliminar de inflación de España -descendió hasta un crecimiento del 0,1%, desde el 0,7% anterior-, o la combinación de estímulos mientras mantienen la actividad paralizada generará un repunte?

Esta última teoría la sostienen distintos expertos, como los estrategas de Deutsche Bank. Desde Axa Investment Managers esperan que esta terminará repuntando, una vez llegue la recuperación económica, a pesar incluso de las caídas que está sufriendo el precio del petróleo, que, por otra parte, también afronta una semana clave con la reunión de la Opep el lunes. "Las expectativas de inflación están deprimidas por la caída del crudo y las previsiones de un crecimiento económico más lento en el futuro", indican, pero añaden que "si bien es razonable esperar que se acerque al 0% en 2020, el impacto combinado de la mayor relajación monetaria coordinada a nivel mundial y el estímulo presupuestario aún está por verse".

Eso sí, parece que, a corto plazo, la presión inflacionista no va a ser significativa. "Estamos descartando cualquier movimiento alcista a pesar de que los bancos centrales vuelven a las políticas de flexibilización cuantitativa", explican desde Edmond de Rothschild, y añaden cómo "hace unas semanas, no vimos ningún signo de inflación, aunque las brechas de producción en las principales zonas se encontraban en territorio positivo, por lo que es difícil argumentar que debería repuntar cuando son extremadamente negativas y las tasas de desempleo tan altas".

"El fracasode los coronabonos ha puesto en evidencia la falta de solidaridad y las asimetrías"

En el frente político, la próxima semana se cumple el plazo de 15 días que el Consejo Europeo se dio para presentar por fin una respuesta fiscal común al impacto de la pandemia en la actividad de toda a región y especialmente de Italia y España. Tras el desencuentro sobre la mutualuzación de la deuda a través de la emisión de los llamados coronabonos que piden estos dos países junto a Francia o Portugal y el riesgo moral al que aluden Alemania, Holanda, Austria y Finlandia, el eurogrupo debería cerrar en la reunión de este martes un primer acuerdo, que posteriormente se ratificará en una nueva cumbre de los presidentes de gobierno de la eurozona.

Lo que se sabe de la respuesta que han preparado los ministros de economía del club comunitario no resolverá el debate sobre la mutualización del riesgo, al basarse en emplear el Mecanismo Europeo de Estabilidad (Mede) para facilitar préstamos que alivien el fuerte incremento del gasto público implementado en los estados para contrarrestar los efectos de la paralización de la actividad, con mayor incidencia para las economías más endeudadas y con menor margen fiscal, que son precisamente Italia y España. El gran obstáculo de esta medida son las diferencias en torno a las condiciones de los préstamos que dará el Mede.

Las peticiones de desempleo en EEUU serán claves, tras la alarma de las dos

"En Europa, las medidas se han adoptado por separado, a nivel de cada uno de los estados miembros y a pesar de que oficialmente se haya abandonado la austeridad, llama la atención que el único programa colectivo anunciado para luchar contra el coronavirus solo supone el 0,2% del PIB", lamentan los expertos de Banca March, quienes explican que "el fracaso del proyecto de los coronabonos ha puesto en evidencia no solo la falta de solidaridad, sino, sobre todo, las fuertes asimetrías fiscales y de nivel de apalancamiento que existe entre el norte y el sur".

En marzo, los bancos centrales de la eurozona y de Estados Unidos tomaron medidas para intentar apoyar a la economía contra el coronavirus, bajando tipos de interés, en el caso de la Reserva Federal (Fed) e inyectando liquidez en el sistema con distintos mecanismos, a ambos lados del Atlántico. La semana que viene se conocerán las actas de los últimos encuentros de estos organismos, en los que habrá más pistas para conocer el apoyo interno que tuvieron las medidas.

Otro dato que vuelve a ser clave son las peticiones semanales de subsidios por desempleo en Estados Unidos, tras la alarma sin precedentes que han supuesto las dos últimas lecturas. "El dato del pasado jueves fue totalmente estremecedor, planteando un parón en seco de la economía: los 6,6 millones agotaron los calificativos y, desde luego, superaron amplísimamente la mayoría de las estimaciones", reconocen el equipo de analistas de Dunas Capital-Inverseguros.

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La deflación amenaza la recuperación económica tras la crisis del coronavirus

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El riesgo de que la recuperación económica se aborde con presiones inflacionistas o en deflación entra en escena ante la combinación de la paralización de las economías, de la caída del petróleo y de los estímulos monetarios y fiscales, que la eurozona debería por fin concretar esta semana.

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Fuente: INE
29/01/2021

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Desde que supimos de la presencia del coronavirus en enero de 2020 hasta llegar a la posterior pandemia mundial, España se ha visto inmersa en una serie de consecuencias sobre el PIB cada vez más negativas.

A consecuencia de este parón los efectos han incidido directamente sobre la oferta de bienes al impedir trasladarse, por ende, a la caída de la demanda.

Dicha disminución, por mucho que nos pese, provocará en los próximos meses un aumento del paro, y consecuentemente se traducirá en la pérdida de ingresos para muchas familias, autónomos y también en la desaparición de algunas pymes españolas.

El resto ya lo conocemos de la anterior crisis de 2008, a menores ingresos menor gasto familiar y menor dinero en circulación que acaba afectando a la pequeña y mediana empresa que, a su vez, vuelve a despedir a empleados o se ve forzada a entrar en concurso de acreedores.

Una rueda difícil de parar que nos lleva a una situación muy complicada cuando justo nos empezábamos a "recuperar" de la anterior recesión.

España entrará en recesión

No es de extrañar que muchos sean los que pensamos que, debido a esta crisis sanitaria, España entrará en recesión.

Como ya ha ocurrido, el PIB seguirá cayendo en este segundo trimestre de la misma forma que ya lo ha hecho en el primero, puesto que las empresas no pueden funcionar al 100% de su rendimiento.

Sumado a este cierre temporal de muchas empresas y el funcionamiento al ralentí de otras tantas, hemos de tener en cuenta otro factor: la restricción de movimientos en que se halla sumida actualmente la población en España.

Dicha restricción de movimientos, añadidos a la pérdida temporal o definitiva del empleo que están sufriendo ya muchas personas y también el miedo (escénico en muchos casos) al futuro que nos espera, hará que las familias acaben disminuyendo también el gasto.

Inflación y deflación

¿inflación o deflación?

Pero antes de inclinar la balanza hacia uno u otro lado deberíamos definir a grandes rasgos qué es una cosa u otra:

La inflación se refiere al aumento sostenido en el tiempo del nivel general de precios. Cuanto más aumentan los precios peor será para el consumidor, ya que ve reducida su capacidad de compra, es decir, con el mismo dinero podrá comprar menos cosas.

La deflación es el fenómeno contrario, es decir, un proceso generalizado y continuado de la caída de precios. En principio podríamos pensar que cuanta más deflación mejor para el consumidor en general, ya que podríamos comprar más cosas con el mismo dinero, pero si va de la mano de una depresión del consumo entonces ya no resultaría tan beneficioso.

Debemos tener en cuenta que tanto la inflación como la deflación tienen efectos negativos sobre la economía.

Al final el precio no es más que la correlación a la que se intercambian dos objetos: el bien o bienes por un lado y la moneda por el otro. De ahí que el precio de un bien o servicio en términos de moneda pueda encarecerse ya porque el bien se revalorice o porque la moneda haga lo contrario y se desvalorice.

Aunque parezca lo contrario, la deflación puede ser tan negativa o más que la inflación.

En un escenario de deflación, donde se dé una caída de precios continuada, ésta puede arrastrar a la economía hacia otro escenario de recesión y a unas altas tasas de desempleo.

Al ver que los precios caen cada día, la gente se espera a que éstos bajen más, así que hay menos consumo (demanda), menos margen y menos beneficios para las empresas, que han de acabar despidiendo a empleados, una rueda de la que es difícil salir.

¿Inflación o deflación en España?

el PIB se ha hundido.

Si tomamos en cuenta los dos actores principales de la economía, los bienes y el dinero, nos encontramos con lo siguiente:

- En cuanto a los bienes y servicios

La contracción experimentada en la oferta tendría que contribuir al encarecimiento de éstos (lo hemos visto últimamente en la cesta de la compra del consumidor cada vez que vamos al supermercado), es decir, un escenario inflacionista (a menor oferta, mayores precios).

Pero esta crisis también ha paralizado la producción, con lo que ha supuesto a su vez la destrucción de empleo y consecuentemente de las rentas (el que no produce tampoco ingresa). Así que atípicamente este hundimiento de la oferta ha ido de la mano de un bajón en los ingresos personales, y por tanto, de la demanda.

En este caso tan concreto hay menor oferta pero también menor demanda, con lo que no tienen porqué aumentar los precios, es más, incluso puede ayudar a que se reduzcan.

Además, la incertidumbre que estamos viviendo a causa de esta crisis sanitaria y el Estado de Alarma decretado por el Gobierno de España, también ha llevado a muchas familias, autónomos y pymes, a recortar gastos.

Visto esto, y en cuanto al valor de los bienes, el escenario que nos está dejando el COVID-19 en este primer brote parece más deflacionista que inflacionista.

- En cuanto a la moneda (dinero)

La crisis del Coronavirus ha provocado una fuga inversora hacia activos líquidos (dinero, acciones en Bolsa, depósitos a plazo fijo, etc), lo cual ha incidido directamente tanto sobre la demanda como sobre la oferta monetaria.

La mayor demanda de moneda y menor oferta implican un mayor valor para la moneda y, por tanto, menores precios de los bienes que se venden contra ella, lo cual parece indicar por su parte otro escenario deflacionista al igual que ocurre en cuanto a bienes y servicios.

La inflación, la deflación y la política

Hemos visto hasta ahora que el escenario que se nos presenta tiene más de deflacionista que inflacionista, pero debemos ser cautos ante dicha suposición dado que ésta puede verse alterada tanto por las políticas públicas como por las decisiones de los bancos centrales.

políticas fiscales y monetarias están orientadas a amortiguar la pérdida de ingresos de la parte de la población que ha dejado de producir (ERTEs, renta básica, rescate de los planes de pensiones, etc).

Si el Estado lograra estabilizar dichas rentas y a su vez el dinero siguiera circulando de igual forma que hiciera hasta hoy se producirían tensiones inflacionistas debido a la menor oferta e igual demanda, que solo podría ser suplida por la importación de las mercancías que no podemos producir.

Los pasivos estatales (desde el efecto de la moneda) son el activo monetario último de nuestra economía, y su valor depende de su propia oferta y demanda.

Si la demanda de estos pasivos se incrementa (acordaos de la fuga inversora hacia activos líquidos de alta calidad de la que hablábamos antes), es cuando el Estado suele aprovechar para emitir deuda sin que dichos pasivos de deprecien demasiado.

Pero hay que tener en cuenta que la demanda depende de la calidad de éstos, y dicha calidad se traduce en solvencia percibida por los inversores. Si los inversores desconfían de dicha solvencia la demanda acaba cayendo y su valor decae igual.

Menos demanda y más oferta, pérdida de valor monetario.

Entonces, ¿cómo puede colocar su moneda y sus bonos una economía débil cuando la mayoría de inversores está buscando alternativas solventes?

Con credibilidad.

Y aquí es donde entran las economías fuertes, que también tienen que enfrentarse a este problema, sobre todo si empiezan a endeudarse aceleradamente (como ha hecho España desde 2008), socavando la credibilidad de su deuda y que acabarían propiciando un escenario inflacionista.

Recuerda que si una moneda se deprecia en el mercado internacional, la capacidad de importación de productos también se ve afectada por los precios más altos, y sin dichas importaciones crece el gasto interno y una consecuente caída de la producción local que acaba encareciendo el producto -limitado- nacional.

Conclusión: deflación, recesión, paro y más impuestos

periodo deflacionista, tampoco hay que descartar un escenario de alta inflación si la situación de esta crisis sanitaria acaba por socavar la situación financiera de dichas economías y consecuentemente la confianza de los inversores.

Entendemos que es difícil que se dé dicha situación, pero tampoco la vemos improbable en el caso de que el Gobierno de España (con toda la deuda que ya tiene acumulada) se lanza a la desesperada a emitir grandes cantidades de deuda pública sin ningún consenso sobre cómo llegar a amortizarla en un futuro más que cercano.

Lo que sí tenemos muy claro es que si esta situación se alarga mucho y en octubre tenemos un rebrote de infecciones (como la mayoría de expertos aseguran) nos va a tocar vivir un periodo de recesión y austeridad muy grave, con bajadas de salarios, recortes en pensiones y funcionariado así como una subida de impuestos jamás vista hasta ahora.

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La deflación en España, qué es y cómo nos afecta

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Desde que supimos de la presencia del coronavirus en enero de 2020 hasta llegar a la posterior pandemia mundial, España se ha visto inmersa en una serie de consecuencias sobre el PIB cada vez más negativas. A consecuencia de este parón los efectos han incidido directamente sobre la oferta de bienes al impedir trasladarse, por ende, a la caída de la demanda.