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O risco diversificável (não sistemático) e risco não diversificável (sistemático)

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O risco diversificável (não sistemático) e risco não diversificável (sistemático)

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O risco diversificável é aquele que pode ser eliminado por meio da diversificação da carteira. Já o risco não diversificável é decorrente de questões sistêmicas, como o nome fala, e refere-se a problemas macroeconômicos, desastres naturais, crise financeira, alta da inflação, entre outros.

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A carteira de mínima variância e a fronteira eficiente

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A carteira de mínima variância e a fronteira eficiente

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Ao aplicarmos o princípio da dominância para todas as combinações possíveis de carteiras, chegamos a um dos pontos principais da teoria do portfolio de Markowitz: a “Carteira de Mínima Variância” (CMV).

O processo para encontrar a carteira de mínima variância (CMV) se resume em encontrar o portfólio ótimo através de um ponto de mínimo (derivada). Este portfólio será o de menor desvio-padrão dentre todas as combinações possíveis.
A partir da CMV, se fizermos um ponto em todas as combinações de ativos que possuem o menor nível de risco (desvio-padrão) para qualquer retorno superior ao da CMV, obteremos a “fronteira eficiente de Markowitz

Tanto a carteira de mínima variância, quanto a fronteira eficiente, são expressas no gráfico a seguir:

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O princípio da dominância afirma que o investidor racional prefere o investimento que proporcione o maior retorno esperado para o mesmo nível de risco ; ou menor risco para o mesmo retorno esperado.
Com base neste tópico, é necessário obter as seguintes indicações:

o ativo 2 domina o 1;

o ativo 4 domina o 3;

o ativo 2 domina o 3;

Não, e não pode dizer sobre o ativo 2 e 4 e nem sobre o 1 e o 3! Uma escolha de um tipo de risco depende do risco do investidor!

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Assaf Neto (2007) explica que a teoria de Markowitz faz parte do processo de avaliação de carteiras de investimentos, o qual envolve três grandes fases:

(i) a análise dos títulos, que trabalha com os fundamentos da avaliação de ativos, em que costuma-se encontrar o valor intrínseco de um título por descontar os fluxos futuros a uma taxa de atratividade;

(ii) a análise de carteiras, que envolve projeções de retorno esperado e do risco de um conjunto de ativos;

(iii) e a seleção de carteiras, que por sinal é o título do artigo de Markowitz (1952) – portflio selection–, estuda a melhor combinação possível dos ativos analisados e sugere uma alocação de ativos dentro de uma carteira que maximize a satisfação do investidor. Na teoria de Markowitz essa satisfação é definida com base no que seria um “investidor racional”, que busca que seu risco seja mínimo para um dado nível de retorno.

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Pode-se dizer que Harry Markowitz formalizou matematicamente a máxima de “não colocar todos os ovos em uma única cesta” para o contexto financeiro. Ele afirma que deve-se levar em conta a diversificação do risco na construção de portfólios, e que é possível construir uma série de portfólios, nos mais variados níveis de retorno exigidos, que sejam otimizados para a redução do risco.

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Harry Markowitz é um ilustre personagem no cenário dos investimentos, criador, nos anos 1950, da Teoria da Carteira ou Teoria do Portfólio. Este conceito discorre sobre a maximização do retorno esperado, de acordo com os níveis de aceitação de um investidor em relação ao risco de um portfólio e, ainda, a combinação de diferentes ativos.