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web SEPE

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Servicio Público de Empleo Estatal

Trámites de inicio de Actividad

Financiación, Incentivos y Bonificaciones

Capitalice su prestación

Si está pensando en iniciar un trabajo por cuenta propia, puede beneficiarse del pago único para montar su empresa. Esta medida facilita las iniciativas de empleo autónomo abonando en un solo pago el importe de dicha prestación por desempleo a las personas beneficiarias.

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Capitalice su prestación - Servicio Público de Empleo Estatal

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Servicio Público de Empleo Estatal Trámites de inicio de Actividad Financiación, Incentivos y Bonificaciones Si está pensando en iniciar un trabajo por cuenta propia, puede beneficiarse del pago único para montar su empresa. Esta medida facilita las iniciativas de empleo autónomo abonando en un solo pago el importe de dicha prestación por desempleo a las personas beneficiarias.

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Memòria explicativa projecte capitalització atur

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Memòria explicativa projecte capitalització atur

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web de crowdfunding

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¡La mayor plataforma de Europa con el porcentaje de éxito más alto del mundo! Crowdfunding comprometido y de calidad.

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Finançament empresa innovadora amb ENISA

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Finançament empresa innovadora amb ENISA

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revista Emprendedores

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¿Qué es Enisa?

Enisa es una institución de capital público dependiente del Ministerio de Industria, Energía y Turismo, que se ha centrado en las últimas décadas en la financiación a largo plazo para las empresas innovadoras.

Desde su fundación, en 1982, Enisa ha impulsado la creación, crecimiento y consolidación de aquellas empresas españolas que tienen un proyecto sólido e innovador, a través de la concesión de préstamos participativos.

En palabras del consejero delegado de Enisa, Bruno Fernández, "Enisa inyecta recursos en las empresas, pero sin interferir en su gestión, como sería el caso de otras figuras dentro del capital riesgo, y no exige más garantías que las del propio proyecto empresarial, su viabilidad técnica y económica, y el compromiso y la solvencia profesional del equipo que lo pone en marcha".

Enisa ha concedido, desde su creación, 3.778 préstamos por un importe total de 638,8 millones de euros. Solo en 2014 se aprobaron 588 operaciones por valor de 75 millones de euros. Para el ejercicio 2015, Enisa cuenta con unos fondos de 113,3 millones de euros.

Para el ejercicio 2015, Enisa cuenta con unos fondos de 113,3 millones de euros

¿Quién puede beneficiarse de estos préstamos?

Las diferentes líneas de financiación de Enisa van dirigidas a pymes y emprendedores de cualquier sector de actividad, excepto inmobiliario y financiero, que tenga un plan viable, desde un punto de vista técnico y económico, y que posean un carácter innovador.

¿Qué es una empresa innovadora?

En línea con la tercera edición del Manual de Oslo, publicado por la OCDE, se entiende como un plan de negocio es innovador cuando aborda la concepción e implantación de cambios significativos en el producto, el servicio, el proceso, el marketing o la organización de la empresa, con el propósito de mejorar resultados y conseguir claras ventajas competitivas en el mercado. Condiciones que pueden darse tanto en los sectores emergentes como en los tradicionales. Es decir, no es un requisito imprescindible que tu empresa tenga base tecnológica.

¿Qué es un préstamo participativo?

Es un tipo de préstamo que se caracteriza por la participación de la entidad prestamista en los beneficios de la empresa financiada. Es una mezcla entre el préstamo tradicional y el capital riesgo, que sirve para que las empresas puedan reforzar su estructura financiera sin necesidad de encadenarse a unas condiciones que dificulten su crecimiento y gestión. Una de las razones por la que el inversor puede recurrir a esta fórmula de financiación es que los intereses a pagar por el préstamo se encuentran vinculados a la evolución del negocio.

Se debe tener en cuenta que es un crédito y no una subvención, aunque tiene muchos beneficios sobre otros tipos de préstamos.
Las cinco ventajas:
1. Aporta recursos a largo plazo a las pequeñas y medianas empresas.

2. No interviene en la gestión.

3. La única garantía que necesita es el propio proyecto empresarial.

4. Ofrece tipos de interés variable en función de los resultados de cada empresa.

5. Tiene periodos de carencia favorables al crecimiento de la empresa.
Las cuatro condiciones generales:
1. Vencimiento a largo plazo de entre cuatro y nueve años.

2. Largo periodo de carencia de hasta siete años.

3. Tipo de interés según los beneficios, con un mínimo y un máximo.

4. Sin avales ni garantías adicionales.

Líneas de Enisa

Actualmente cuenta con cinco líneas de financiación (de las que hablaremos en los sucesivos apartados), participa en diecinueve fondos de capital riesgo y posee una amplia variedad de programas especiales, entre los que se incluyen programas de coinversión con fondos de riesgo (Spain Startup Co-Investment Fund).
Para la determinación del importe del préstamo se valorará especialmente el nivel de fondos propios y la estructura financiera de la empresa.

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Financia tu empresa innovadora con Enisa

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¿Qué es Enisa? Enisa es una institución de capital público dependiente del Ministerio de Industria, Energía y Turismo, que se ha centrado en las últimas décadas en la financiación a largo plazo para las empresas innovadoras.

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IES Fray Pedro

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Ildefe

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Somos el referente local para quienes buscan empleo o quieren crear su propio negocio

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Economia-Excel

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Blog sobre plantillas aplicaciones y hojas Excel para la economía y la gestión de empresas

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Presentació

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Diari El País

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Europa prepara una directiva para regular estas aportaciones a proyectos. C. J. BURTON CORBIS

"Somos una empresa con origen en Salamanca que en poco tiempo se ha establecido como uno de los portales mejor posicionados en España en el sector de los seguros. Está en completo funcionamiento, solo necesita un plan de publicidad para convertirse en un referente de primera línea y un éxito empresarial. Dinero necesario: 2.400.000 euros. Inversión mínima: 100.000 euros". Esta campaña de captación de inversores, que acaba de lanzar la empresa Segurode.com en la plataforma Sociosinversores.es, sería imposible si estuviera ya en vigor la legislación que prepara el Gobierno de Rajoy para regular la financiación colectiva de iniciativas empresariales por Internet, una fórmula conocida como crowdfunding [por el inglés crowd, multitud, y funding, financiando].

La normativa, que introduce medidas de protección para los inversores, establece tres límites a la actividad: las colectas no podrán superar el millón de euros y los inversores no podrán aportar más de 3.000 euros por iniciativa ni más de 6.000 a una misma plataforma durante un año, topes que sobrepasa con creces la campaña de la firma salmantina.

La nueva regulación, incluida en el anteproyecto de ley de fomento de financiación empresarial presentado la semana pasada por el Ministerio de Economía y Competitividad, afecta únicamente a las dos modalidades de crowdfunding en las que el inversor espera recibir acciones o una remuneración monetaria por su participación, el equity crowdfunding -que busca fondos para empresas- y el crowdlending -préstamos entre personas-, y deja fuera las dos fórmulas a las que habitualmente recurren los promotores de iniciativas sociales y culturales: la que ofrece recompensas futuras -entradas de cine o teatro, discos, camisetas- a cambio de financiación previa, que tributa como cualquier compraventa, y la que considera las aportaciones como donaciones, que se rige por las leyes de mecenazgo o donaciones y no ofrece ningún retorno material.

Aunque estas dos últimas modalidades son las más comunes -suponen en torno al 75% del total de campañas lanzadas hasta ahora-, todo el sector está revuelto porque el anteproyecto ha llegado por sorpresa. "Se ha hecho sin consultar con el colectivo. No somos contrarios a que haya una normativa; al contrario, llevamos tiempo pidiendo una regulación para ordenar la actividad y nos parecen muy bien los artículos de la nueva ley que exigen claridad, transparencia y la obligación de avisar de los riesgos de invertir en este tipo de proyectos, sobre todo las empresas de nueva creación, porque es cierto que muchas no salen adelante o no llegan a dar beneficios. Pero no entendemos los límites tan bajos impuestos a los inversores, los han fijado sin tener en cuenta la realidad del sector y sin hablar con nadie", afirma Xavier Olivella, presidente de la Asociación Española de Crowdfunding (AEC).

Tan de sorpresa les ha pillado, que ya hay una plataforma que ha decidido suspender temporalmente su actividad hasta conocer la versión definitiva de la nueva ley, que tendrá que pasar por el Congreso y el Senado antes de ser aprobada. Se trata de The Crowd Angel, dedicada en exclusiva a la financiación de nuevas empresas. Ramón Saltor, su director, explica sus motivos en su web: "No existe un mercado suficientemente grande de inversores crowd para alcanzar los tamaños mínimos de inversión necesarios en proyectos viables a base de tickets de un máximo de 3.000 euros", afirma. Además, añade, "excluye de estos vehículos a los business angels tradicionales que invierten importes muy superiores y son los que están haciendo posible el éxito de las operaciones de equity crowdfunding en España y el resto del mundo".

El Ministerio de Economía afirma que su intención no es coartar el desarrollo del crowdfunding, sino impulsarlo. "No es una fórmula pensada para grandes inversiones, sino de micromecenazgo, es decir, de muchos pequeños inversores que invierten en un mismo proyecto. La ley no pretende restringirla, al contrario, quiere fomentarla dando garantías y seguridad a esos pequeños inversores", explica un portavoz. El anteproyecto de ley, de hecho, deja claro que los "límites a la cantidad que pueden invertir los inversores a través de dichas plataformas pretenden, de un lado, circunscribir esta actividad a la auténtica financiación basada en el volumen elevado de financiadores, teniendo estos un carácter minorista no profesional y, de otro, restringir la potencial pérdida que se pudiera padecer por el uso directo de este canal". "Quienes quieran invertir cantidades mayores tienen otras fórmulas para hacerlo, como el capital riesgo o la compra de acciones", añade el portavoz.

Pero acceder a esas otras fórmulas no es fácil y a veces el crowdfunding es la única vía posible para encontrar financiación. "Nosotros hemos optado por esta fórmula por varias razones. Primero, porque es muy difícil que un banco conceda un crédito a una empresa tan joven como la nuestra, con cuatro socios de poco más de 30 años y sin patrimonio. Segundo, porque es más fácil conseguir que seis o siete personas apuesten por el proyecto con inversiones moderadas que lograr un solo inversor arriesgue una gran cantidad de dinero por la vía tradicional. Y, por último, porque nuestra iniciativa está muy ligada a Internet y los inversores interesados en este tipo de proyectos son los que más se fijan en las plataformas de crowdfunding", explica Mario Vicente, director general de Segurode.com. La colecta online permite además dar a conocer el proyecto a inversores de cualquier lugar del mundo, lo que amplía las posibilidades de conseguir financiación.

"Los límites son absurdos. En Sociosinversores.es, donde hemos conseguido financiación para 60 empresas en los dos años que llevamos en funcionamiento, los inversores destinan una media de 44.000 euros por proyecto. Y aunque hasta ahora no ha habido ninguna campaña que haya recaudado más de un millón de euros, que es el límite que fija la nueva ley, hay ya varias en marcha por encima de esa cantidad", explica Javier Villaseca, director de esta plataforma, pionera en la modalidad de equity crowdfunding. "No es comprensible que una persona pueda gastar todos sus ahorros en una compra inmobiliaria, en preferentes, en Bolsa o en la compra de 30 coches, pero no pueda invertir cuanto desee en empresas de manera colectiva. Por otro lado, el límite de 3.000 euros por proyecto obliga a buscar muchísimos inversores, lo que además de resultar más difícil complica el funcionamiento de la empresa. ¿Qué compañía aguanta asambleas de 400 socios con ideas diferentes?", se pregunta.

Villaseca destaca además otros dos puntos de la ley que perjudicarán mucho a las plataformas. "Por un lado, no podremos cobrar comisiones a los proyectos en base a lo que recauden, lo que inhabilita nuestra fórmula habitual de ingresos porque las empresas no suelen poder pagar nuestros servicios por anticipado, sino que prefieren darnos una parte de lo que consigan (en torno al 5%). Y, por otro lado, tampoco se nos dejará publicitar nuestras campañas fuera de nuestra página web, lo que va a limitar nuestra capacidad para captar inversores", explica. En el mismo sentido, el presidente de la AEC se pregunta por qué en lugar de prohibir la publicidad no se regula como se ha regulado la de otros productos financieros como los bonos del Tesoro o las ampliaciones de capital de las grandes empresas.

Como reconoce el propio anteproyecto de ley de financiación empresarial, el crowdfunding "constituye un novedoso mecanismo de desintermediación financiera desarrollado gracias a las nuevas tecnologías y han crecido de manera muy significativa en los últimos años, avivando el debate en la arena nacional e internacional sobre la necesidad de su regulación".

En España se calcula que existen unas 50 plataformas que movieron unos 30 millones de euros en 2013, según la AEC. El informe Crowdfunding Industry Report, un estudio elaborado el año pasado por la agencia Massolution, estimó que en todo el mundo se recaudaron alrededor de 2.000 millones de euros en 2012 -más de 700 de ellos en Europa-, y calculó que en 2013 se llegaría a una cifra global de 3.700 millones de euros. El fenómeno parece tan imparable que la Unión Europea ha empezado ya los trámites para elaborar una regulación comunitaria: el año pasado abrió una consulta pública, cuyos resultados aún no se han hecho públicos, para conocer a fondo el sector antes de empezar a legislar.

Como esa directiva europea va a tardar, algunos países europeos han tomado la delantera y se han puesto a regular la actividad en sus territorios. Reino Unido, Italia, Alemania y Francia tienen ya normativas en vigor, aunque ninguna fija límites tan bajos como los que pretende aprobar España. Reino Unido e Italia establecen un tope de cinco millones de euros al año para cada inversor, en Alemania el máximo es de 100.000 al año y en Francia no hay límite. "Son regulaciones pensadas realmente para promover la actividad. Y algunos países han ido más allá. Por ejemplo, Reino Unido puso en marcha en 2012 un programa piloto en el que destinó 200 millones de euros a plataformas de crowdfunding para financiar nuevas empresas sin tener que pasar por los bancos", apunta Ángel González, socio fundador de Universo Crowdfunding, una consultora especializada en financiación colectiva.

EE UU también aprobó en 2012 una ley que impone límites a las inversiones, pero no son fijos sino que varían en función de los ingresos y el patrimonio de los inversores. "Es una fórmula muy interesante, está pensada para evitar blanqueo de capitales y bancarrotas sin frenar el desarrollo del crowdfunding. Pero en España se ha planteado una regulación muy proteccionista de las fórmulas tradicionales de financiación y de los bancos, lo que no parece muy conveniente dado el escaso crédito que los emprendedores logran por estas vías", opina González. Según la AEC, mientras en EE UU solo el 45% de la financiación de las empresas sale de la banca, en Europa el porcentaje sube al 65% y en España se dispara hasta el 90%.

¿Están los bancos preocupados por que el auge del crowdfunding les quite protagonismo en la escena financiera? Según un informe del servicio de estudios del BBVA en EE UU, no solo están preocupados, sino que lo empiezan a ver como una amenaza. Según este documento, de momento las plataformas de crowdfunding están cubriendo la base del mercado que no interesa a los bancos, pero están empezando a llegar a segmentos superiores por su capacidad para diluir el riesgo en una multitud de inversores. "Existe el riesgo real de que los bancos dejen de ser la fuente de financiación principal para los préstamos personales y las pequeñas empresas", concluye el estudio.

La AEC considera que, dada la situación de la economía española, el Gobierno debería fomentarse todas las fórmulas posibles de financiación para impulsar la creación de empresas en el país con algunas medidas que ya se han aprobado en otros países, como desgravaciones fiscales a los inversores que arriesguen más apostando por empresas todavía no consolidadas.
El sector propone incluso dar mayor regulación a las dos modalidades de crowdfunding que quedan fuera del anteproyecto de financiación de empresas, las de recompensa y las de donaciones.

"Esperamos que la nueva Ley de Mecenazgo que prepara el Gobierno incluya medidas específicas para fomentar la modalidad de donaciones. Nosotros hemos propuesto algunas, como flexibilizar los requisitos que se exigen a un proyecto para ser considerado de utilidad pública, así los mecenas pueden aplicarse deducciones fiscales y se animarían muchos más", comenta Xavier Olivella.

Carlos Otto, miembro de la plataforma Lánzanos, que acoge solo proyectos de recompensa o donaciones, cree que es urgente regular también las campañas de recompensa para agilizar trámites. "Esto funciona como una compraventa: el que financia tiene que emitir una factura con IVA e IRPF, y el financiado, por supuesto, debe tributar. Esto es muy engorroso, sobre todo cuando se trata de cantidades a veces muy pequeñas -hay aportaciones de 10 euros-, y puede empujar a muchos a la economía sumergida", subraya Otto.

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"Somos una empresa con origen en Salamanca que en poco tiempo se ha establecido como uno de los portales mejor posicionados en España en el sector de los seguros. Está en completo funcionamiento, solo necesita un plan de publicidad para convertirse en un referente de primera línea y un éxito empresarial.

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Diari El País

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Nadie sabe el número preciso de business angels que operan en España. Algunos estudios recogen unos 1.800. Pero de verdad, como ironizan en el sector, de los que "tienen alas" -o sea, que estén activos- apenas se cuentan 500. Y de estos, entre el 10% y el 20% copan el 80% de las operaciones. Son los inversores privados que se juegan estos días su dinero en empresas en fase embrionaria y que asumen un gran riesgo, ya que más del 75% de los proyectos fracasan. A cambio, si el negocio funciona, las ganancias se antojan exponenciales.

Por este viaje que discurre entre el éxito y el fracaso han pasado todos los grandes ángeles financieros de nuestro país: Luis Martín Cabiedes, Rodolfo Carpentier, Carlos Blanco, Bernardo Hernández, Raúl Mata... Pero lo singular es que después de una década en la que la mayoría de los proyectos los imponía el monocultivo de Internet, la mirada empieza a cambiar. "Por primera vez en 15 años estoy planteándome invertir en otros sectores", revela Cabiedes, quien desde sus tiempos de copresidente de la agencia de noticias Europa Press no se veía en esta tesitura. En un futuro cercano, este nuevo interés formará parte de la cartera de este emprendedor. En ella ya hay más de treinta inversiones -estudia hasta mil propuestas al año-, la mayoría relacionadas con la Red.

Otro de esos 500 es Rodolfo Carpentier. Desde hace años es muy conocido por su plataforma Digital Assets Deployment (DAD) -a través de la cual tiene 20 inversiones vivas- y por impulsar en su día el club de ventas privado Buyvip, así como la red social Tuenti. Este emprendedor admite avances y cambios. "La gente está más receptiva, escucha más, pero le cuesta lo mismo que antes tomar la decisión de invertir. No se pasa de la noche a la mañana de invertir en casas a hacerlo en algunos de los sectores de vanguardia del siglo XXI", reflexiona. Pese a todo, reconoce un gran potencial en la biotecnología y en la nanotecnología. Eso sí, son apuestas que exigen tiempo y bastante capital. ¿Y qué sucede con Internet? "A quien procede del mundo inmobiliario o del financiero le resulta difícil valorar bien estos proyectos porque se emplean criterios que desconocen", señala Carpentier.

Desde luego, a María Benjumea, fundadora de infoempleo.com y presidenta de la plataforma de emprendedores Spain Startup & Investor Summit, un canal como Internet le parece más próximo que ajeno. "En todas las industrias surgen oportunidades", apunta. Lo demuestran los 2.000 proyectos -se han seleccionado 50- presentados a Spain Startup, pero también su optimismo: "Cada vez hay más iniciativas en marcha".

Porque la crisis ha sido indulgente con los ángeles financieros. "Durante la recesión, a los business angels les ha ido muy bien. La duda es si con la recuperación económica los inversores que habían salido, por ejemplo, de la Bolsa, regresarán a ella y esto perjudicará a los emprendedores", observa Luisa Alemany, directora del Instituto de Iniciativa Emprendedora de Esade.

Habrá que esperar para obtener una respuesta definitiva. Sin embargo, lo indudable es que nunca antes se había sentido tanta actividad en aceleradoras, incubadoras, concursos públicos y privados. "No sé cuánto de todo esto es humo y cuánto apoyo real al emprendedor. Sea como fuere, es positivo", relata Sergio Martínez-Cava, director adjunto de la Fundación de la Innovación Bankinter. Hasta ellos han llegado 221 proyectos en solo seis meses, de los que cuatro (Mobincube, Jugo, VS Anywhere y The Mad Video) ya están en movimiento. La estrategia de la entidad es invertir una media de 100.000 euros en capital semilla (fase inicial del negocio), aunque a través de inversores institucionales, no de business angels.

El enfoque de Bankinter nos enfrenta con las enormes dificultades que tienen los emprendedores para acceder al crédito bancario. El pasado mes de abril, el Gobierno anunciaba una serie de ventajas fiscales para quienes invirtieran en empresas de reciente creación. La propuesta estrella es una deducción del 20% en la cuota estatal del IRPF, con un máximo de 20.000 euros. O sea, como mucho el ahorro fiscal es de 4.000 euros. "Muy poco", resume, en dos palabras, Juan Roure, presidente de AEBAN (Asociación Española de Business Angels). "Lo que funcionaría sería compensar las plusvalías de las operaciones que tienen éxito con las minusvalías de las que fracasan", asegura. Ya que ser un ángel es un oficio de riesgo, los analistas recomiendan tener en cartera entre seis y diez compañías para distribuir el peligro.

Una diversificación que ayudaría a quebrar la dictadura de los proyectos en la Red. "Solo invierto en Internet. Lo llevo haciendo 15 años y es lo único que hago. Porque aún queda mucho recorrido". La voz, que llega desde California, pertenece a Bernardo Hernández, director del servicio para compartir fotografías Flickr en Yahoo! y exdirector de producto de Google. Un emprendedor que ha participado en idealista.com, 11870.com o Tuenti. Desde Estados Unidos apunta también al teléfono móvil. "Casi todo lo que hacemos hoy con ordenadores lo acabaremos realizando con móviles de una manera más eficiente. En tecnología sigue habiendo extraordinarias oportunidades de inversión", asevera este experto, quien a través de su fondo Solon Ventures cuenta con 12 inversiones vivas.

Como si, a pesar de la distancia, le estuviera escuchado, otro business angels, Carlos Blanco, director en España de First Tuesday, una plataforma que pone en contacto a emprendedores con inversores privados, también aconseja invertir en aplicaciones móviles, almacenamiento en la nube (cloud computing, en terminología anglosajona) y juegos sociales (social games). Eso sí, los inversores son más selectivos que antes y analizan con mayor atención las métricas reales (visitas, usuarios) para decidir dónde invierten. Porque si siempre se ha dicho que la financiación de estos proyectos corría por cuenta de las tres efes: friends, family and fools (amigos, familiares y locos), parece que fools cada día hay menos.

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Nadie sabe el número preciso de business angels que operan en España. Algunos estudios recogen unos 1.800. Pero de verdad, como ironizan en el sector, de los que "tienen alas" -o sea, que estén activos- apenas se cuentan 500. Y de estos, entre el 10% y el 20% copan el 80% de las operaciones.

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Diari El País

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Una pyme de la cuenca del Ruhr, una de las zonas más industriales de Europa, paga por sus créditos unos intereses que, como promedio, resultan hoy por hoy hasta un 40% más bajos que los que tiene que abonar una de las miles de empresas del llamado cinturón rojo de Barcelona. Cuando el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, habla de la "fragmentación" financiera en la zona euro, se refiere a esas diferencias, que se dispararon con la crisis de deuda soberana y, en los últimos meses, con la mejora de los mercados, han empezado a suavizarse. Una empresa germana paga el 3,69% por un préstamo de hasta un millón de euros y hasta cinco años, la referencia de las pymes, mientras que una española asume el 5,16%, según los últimos datos, correspondientes al pasado mes de noviembre, actualizados por el BCE esta semana. La brecha, de 1,47 puntos porcentuales, ha bajado de un mes para otro hasta su mínimo desde septiembre de 2011.

Ese 5,16% de noviembre constituye también la tasa más barata para las pymes españolas desde julio de 2010, pero sigue quedando por encima de lo que los bancos exigen a sus competidoras francesas (3,59%) o italianas (4,99%), y también a un punto de distancia del coste medio de las pymes de la zona euro (4,02%).

Mientras el interés medio de ese crédito encogió entre octubre y noviembre en casi cuatro décimas para España (del 5,5% al 5,16%), en el caso germano aumentó casi una -del 3,61% al 3,69%-, de ahí que el diferencial, aunque elevado -ese casi punto y medio significa una diferencia cercana al 40%-, se haya reducido hasta el menor nivel en años.

La mejora de los mercados financieros hace más de un año empezó a calar en las compras de deuda pública española y en la financiación de las grandes compañías, que han estado colocando bonos sin problemas. Pero solo este último dato de noviembre permite vislumbrar una mejora en el acceso al crédito de las pequeñas y medianas empresas, que además obtienen la mayor parte de su financiación a través de las entidades financieras y no acceden de forma directa a los mercados.

En el boom crediticio, hasta 2006, las españolas pagaban por los créditos incluso menos que las alemanas (véase gráfico). Y, en lo peor de la crisis de deuda soberana para España, en agosto de 2012, las pymes españolas llegaron a pagar casi el doble que las germanas por los créditos (del 3,85% al 6,61%). Hoy, esa diferencia de casi el 100%, ha bajado a menos de la mitad, si bien la sequía crediticia para las medianas empresas exportadoras sigue siendo un problema para afianzar una recuperación económica que, en el caso de España, tiene de momento a su principal motor en las exportaciones, frente a la demanda interna.

La rentabilidad de los bonos españoles a 10 años se encuentra en mínimos desde 2009, en el 3,7%, una señal de la mayor apetencia de los inversores por poner su dinero en los títulos soberanos, y la prima de riesgo -el diferencial con relación a los títulos germanos, los considerados más seguros- resulta la más estrecha desde 2011. El secretario general del Tesoro, Íñigo Fernández de Mesa, expresó la semana pasada su confianza en que la prima continúe menguando y aseguró que esta mejora tendrá un efecto "indudable" en la financiación del sector privado.

La mejora de los mercados, no obstante, llega de forma muy descompensada -tanto en tiempo como en intensidad- a la financiación de las familias y de las empresas, ya que buena parte del crédito barato que el BCE ha inyectado en los bancos españoles se ha centrado en la compra de bonos públicos, frente la concesión de créditos.

Bruselas puso recientemente este problema de manifiesto en su informe sobre el fin del programa de rescate a la banca española: "Mientras en el corto plazo la compra de deuda pública se ha convertido en una importante fuente de ingresos que ha sido de gran ayuda para los bancos, a largo plazo afecta negativamente al crédito al sector privado y tiene impacto sobre la recuperación", señaló el informe de la troika.

Pero en España, además, hay problemas que ponen especialmente difícil un flujo crediticio normal, que cumple su función de dar oxígeno a la actividad productiva, a pesar de que el proceso de saneamiento del sector bancario ha concluido. Hay un problema de baja demanda solvente, unos pronósticos de bajo crecimiento económico que incrementan los riesgos de las empresas para pagar el dinero prestado y un largo proceso de desendeudamiento que aún no ha concluido. Además, la morosidad no da tregua: en octubre alcanzó el 13%, la tasa más elevada en los 50 años que el Banco de España lleva realizando esta estadística, y en el caso de las empresas la mora rozó el 20%.

Y no está claro dónde está el fondo. En su último informe sobre España, de la semana pasada, Barclays calcula que la tasa de morosidad tocará su máximo en el segundo trimestre de 2014, aunque señala que la banca se encuentra suficientemente capitalizada y con las provisiones necesarias para hacer frente al problema. Pero no parece sorprendente, en opinión de Barclays, que los créditos al sector privado continúen débiles: la deuda se mantiene por encima del 100% del PIB, los ingresos de las familias caen y la tasa de paro aún sigue en el 25%.

Así que el coste de los créditos para las pymes ha comenzado su mejora, pero el camino que aún queda por recorrer está plagado de curvas.

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Las pymes pagan por los préstamos el interés más bajo desde julio de 2010

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Una pyme de la cuenca del Ruhr, una de las zonas más industriales de Europa, paga por sus créditos unos intereses que, como promedio, resultan hoy por hoy hasta un 40% más bajos que los que tiene que abonar una de las miles de empresas del llamado cinturón rojo de Barcelona.