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En Japón, fue la burbuja especulativa de los años ochenta la que provocó la deflación. A mediados de la década de los noventa, las empresas se dieron cuenta de que sus capacidades de producción y de efectivos eran demasiado grandes y sus deudas demasiado importantes. Así, dejaron de invertir y los precios y los salarios empezaron a disminuir.

La  deflación afectó a la economía japonesa desde el estallido de la burbuja inmobiliaria en 1990 hasta el 2006.

El problema cae sobre todo en los trabajadores que son los más perjudicados.

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Hasta hace poco, los analistas veían la evolución económica de Japón como un fenómeno único e irrepetible. Pero, a medida que no se supera la desaceleración de la economía mundial, muchos ojos están volviéndose hacia ese país con objeto de sacar conclusiones sobre su experiencia económica reciente (todavía inacabada) y así no repetir algunos errores. En este sentido, en junio la Reserva Federal publicaba un documento sobre este tema (www.federalreserve.gov/pubs/ifdp/2002/729/ifdp729.pdf).

Para ver si la experiencia japonesa nos puede servir de algo en la actual coyuntura internacional, vamos a intentar, siguiendo el documento citado de la Fed, responder las siguientes preguntas: ¿es posible reconocer una fase de deflación sostenida cuando la economía se va acercando a ella? ¿Con qué rapidez debería responder la política monetaria a fuertes descensos de la inflación? ¿Hay factores que impiden el pleno funcionamiento del mecanismo de transmisión monetaria al aproximarse los tipos de interés a cero? ¿Cuál es el papel de la política fiscal en la prevención de una deflación?

La primera pregunta tiene una clara respuesta en el caso de Japón. Prácticamente ningún analista predijo mínimamente la llegada y la intensidad de la deflación. La propia Fed predijo, por ejemplo, en el verano de 1991 un crecimiento del PIB real del 3% para 1992. Finalmente, el crecimiento fue del 0,4%. Las previsiones del FMI no han sido más acertadas. Si los analistas no han brillado en su trabajo, el 'mercado' tampoco ha anticipado la deflación.

La segunda pregunta se refiere al carácter de la política monetaria desarrollada por el Banco de Japón durante la pasada década. Según la evolución de los tipos nominales a corto plazo, la política monetaria ha sido expansiva, especialmente en el segundo lustro de la citada década. No obstante, la Fed considera que, a la vista de la debilidad del gasto interno y de los precios, los esfuerzos del Banco de Japón han sido insuficientes, ya que si éste hubiera bajado, entre 1991 y 1995, los tipos a corto 200 puntos básicos más, se habría evitado la deflación. En concreto, la base monetaria creció más durante la burbuja especulativa que tras el estallido de ésta, y sólo en 1995 se recuperaron claramente los ritmos anteriores de crecimiento monetario (este periodo de escaso crecimiento monetario coincidió con el derrumbe del Nikkei, que pasó de una media anual de 34.058,81 en 1989 a 18.108,65 en 1992.

La tercera pregunta está ligada a la controversia sobre la eficacia de la política monetaria en Japón. Parece incuestionable que el crecimiento claramente superior de la base monetaria con respecto a otros agregados monetarios más amplios durante el periodo 1991-2002 es un indicio de que el mecanismo de transmisión monetaria no ha funcionado adecuadamente en ese periodo, reduciendo la eficacia de los esfuerzos expansivos del Banco de Japón. El hundimiento del precio de los activos (especialmente, acciones e inmuebles) y sus devastadores efectos sobre los balances de las empresas japonesas, que han retraído tanto la demanda como la oferta de crédito, explican en parte la menor eficacia de la política monetaria.

La última pregunta, sobre la política fiscal, es muy relevante si hemos concluido que la política monetaria ha perdido eficacia en Japón. Pues bien, la Fed considera insuficientes los esfuerzos realizados por el Gobierno japonés en el ámbito fiscal, y eso que se ha pasado de un superávit público de un 1,3% en 1990 a un déficit de alrededor del 10% en 2002. Por otra parte, no parece respaldable la idea generalizada de que la política fiscal ha sido ineficaz en Japón durante la pasada década, especialmente al 'expulsar' por diversas vías al gasto privado (prueba de que dicha expulsión no se ha producido es que los tipos de interés han descendido y que ha habido una amplia capacidad ociosa durante este periodo). Cabe citar, como ejemplo de la eficacia de la política fiscal, la recesión generada por la subida del tipo de gravamen del Impuesto sobre el Consumo en 1997.

A la vista de lo expuesto hasta ahora, ¿qué enseñanzas podemos sacar de la experiencia japonesa desde 1991?:

- La deflación es posible y hay que esforzarse al máximo para evitarla. Una vez dentro de un proceso deflacionista, algunos instrumentos convencionales de política económica pierden eficacia y la recuperación se hace incierta.

- Nadie realizó una previsión acertada sobre la deflación japonesa, ni los analistas japoneses ni los extranjeros. Tampoco dieron muchas pistas sobre lo que se avecinaba con los indicadores básicos de los mercados financieros. ¿Hay alguna garantía para que ese fallo generalizado no se repita con las economías norteamericana y europea? Ninguna.

- En una situación de tipos de interés bajos e inflación mínima, la política monetaria debe tener en cuenta los riesgos de caer en una deflación. En ese contexto, no tiene que importar que la aplicación de una política monetaria ultraexpansiva pueda generar ciertos efectos inflacionistas, ya que de lo que se trata es de evitar la deflación. ¿Han aprendido esta lección todos los bancos centrales? Lo dudamos.

E Los precios de los activos son canales básicos para la transmisión de la política monetaria a la economía real, por lo que la evolución de estos precios debe ser tenida en cuenta en la instrumentación de dicha política. En el caso de Japón, en el año que transcurrió desde el estallido de la burbuja bursátil al empeoramiento de las condiciones reales de la economía, el Banco de Japón estuvo subiendo tipos, y cuando decidió modificar dicha política, el Nikkei ya había perdido un ¡40%!

- El colapso de una burbuja especulativa (como la vivida en Japón a finales de los ochenta y en Occidente a finales de los noventa) y sus efectos sobre el precio de las acciones e inmuebles pueden restar eficacia a la política monetaria.

- Los factores estructurales de una economía no determinan su coyuntura económica. Es poco riguroso considerar que unos factores que facilitaron el milagro económico japonés durante más de treinta años de repente sean el origen de todos los males de la economía japonesa. Todos los países tienen problemas estructurales, y es positiva su identificación e inclusión en una agenda de reformas a medio y largo plazo de los gobiernos, pero eso no debe entorpecer el manejo de la política económica anticíclica, especialmente ante la amenaza de caer en una deflación.

- La denostada política fiscal contracíclica es necesaria para prevenir una deflación. La sobrevaloración del concepto de equilibrio presupuestario que prevalece actualmente en los países más desarrollados (excepto en EE UU tras los atentados del 11-S) podría ser contraproducente a la hora de luchar contra la amenaza de una deflación.

Antonio Carrascosa Morales es consejero jefe de la Oficina Comercial de la Embajada de España en Tokio.

* Este artículo apareció en la edición impresa del Domingo, 22 de septiembre de 2002

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Tribuna | Lecciones de la deflación japonesa

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Lecciones de la deflación japonesa. Hasta hace poco, los analistas veían la evolución económica de Japón como un fenómeno único e irrepetible. Pero, a medida que no se supera la desaceleración de la economía mundial, muchos ojos están volviéndose hacia ese país con objeto de sacar conclusiones sobre su experiencia económica reciente (todavía inacabada) y así no repetir algunos errores.

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Las consecuencias de la inflación más interesantes para nuestro sector son:
*Aumento en el costo de vida.
*Las inversiones a largo plazo se desalientan, debido a la inseguridad en los precios de los factores productivos en un futuro.
*Los deudores se beneficiarán, puesto que el valor real de las cuotas de los préstamos y tasas de interés caen en situaciones de inflación.
*La moneda local se devalúa, propiciando la preferencia de monedas extranjeras.
*En algunos extremos, los consumidores solamente adquieren productos de primera necesidad.

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La inflación ocurre cuando el poder adquisitivo de una moneda disminuye, a tal punto que la cantidad de moneda circulante se sitúa por encima de la demanda real existente.
En otras palabras, cuando la oferta del dinero crece a una tasa superior a la tasa de crecimiento de la demanda del dinero.
Las causas de la inflación suelen ser múltiples.
En este enlace las puedes leer a fondo.

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¿Cuáles son las causas de la inflación? | En Que Invertir

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Para saber mejor sobre este tema.

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-Inflación moderada: Cuando los precios suben de forma gradual.

-Inflación galopante: Cuando los precios suben a un ritmo de 2 o 3 dígitos en un año.

-Hiperinflación:  Se da cuando los precios pueden alcanzar el 100% anual, ello supone una grave crisis económica que provoca que el dinero de un país pierda su valor.

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La inflación es una variable macroeconómica que indica el aumento generalizado de los precios, tanto de bienes como de servicios, en un periodo determinado de tiempo, generalmente un año. El fenómeno inverso a la inflación se llama deflación, que es una bajada generalizada de los precios y bienes. El indicador económico que mide periódicamente las variaciones que experimentan los precios de un conjunto de productos se llama IPC.

La mayoría de las corrientes económicas de hoy en día están a favor de una tasa de inflación pequeña y estable porque -aseguran- reduce el impacto en caso de crisis dado que el mercado laboral se adaptaría más rápidamente.

Causas de la inflación

Son multiples los factores que pueden provocar una subida de la inflación, estos se agrupan de la siguiente forma:

Debido a la demanda: Cuando aumenta la demanda y el sector productivo no está preparado para hacer frente se produce una subida de precios.

Debido a la oferta: Se produce cuando aumentan los costes de los productores y éstos aumentan los precios para mantener sus beneficios.

Debido a causas sociales o inflación estructural: Tiene lugar cuando se prevén aumentos de precios en el futuro y los productores deciden anticiparse a ellos.

Efectos de la inflación

Los efectos de una inflación elevada pueden ser tanto pasivos como negativos:

Efectos negativos de la inflación: Los efectos negativos de la inflación son la disminución real del dinero, con la incertidumbre que ello supone porque puede frenar la inversión y el ahorro

El lado positivo de una inflación elevada es que los Bancos Centrales tienden a ajustar los tipos de interés nominales para frenar recesiones y fomentar la inversión.

Tipos de inflación

Inflación moderada: Cuando los precios suben de forma gradual.

Inflación galopante: Cuando los precios suben a un ritmo de 2 o 3 dígitos en un año.

Hiperinflación: Se da cuando los precios pueden alcanzar el 100% anual, ello supone una grave crisis económica que provoca que el dinero de un país pierda su valor.

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Inflación: Definición y tipos | Economía Simple

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La inflación es una variable macroeconómica que indica el aumento generalizado de los precios, tanto de bienes como de servicios, en un periodo determinado de tiempo, generalmente un año. El fenómeno inverso a la inflación se llama deflación, que es una bajada generalizada de los precios y bienes.

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La inflación es una medida económica que indica el crecimiento generalizado de los precios de bienes, servicios y factores productivos dentro de una economía en un periodo determinado. Para su cuantificación se usa el "índice de precios al consumo".

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La inflación es una variable macroeconómica que indica el aumento generalizado de los precios, tanto de bienes como de servicios, en un periodo determinado de tiempo, generalmente un año. El fenómeno inverso a la inflación se llama deflación, que es una bajada generalizada de los precios y bienes. El indicador económico que mide periódicamente las variaciones que experimentan los precios de un conjunto de productos se llama IPC.

La mayoría de las corrientes económicas de hoy en día están a favor de una tasa de inflación pequeña y estable porque -aseguran- reduce el impacto en caso de crisis dado que el mercado laboral se adaptaría más rápidamente.

Causas de la inflación

Son multiples los factores que pueden provocar una subida de la inflación, estos se agrupan de la siguiente forma:

Debido a la demanda: Cuando aumenta la demanda y el sector productivo no está preparado para hacer frente se produce una subida de precios.

Debido a la oferta: Se produce cuando aumentan los costes de los productores y éstos aumentan los precios para mantener sus beneficios.

Debido a causas sociales o inflación estructural: Tiene lugar cuando se prevén aumentos de precios en el futuro y los productores deciden anticiparse a ellos.

Efectos de la inflación

Los efectos de una inflación elevada pueden ser tanto pasivos como negativos:

Efectos negativos de la inflación: Los efectos negativos de la inflación son la disminución real del dinero, con la incertidumbre que ello supone porque puede frenar la inversión y el ahorro

El lado positivo de una inflación elevada es que los Bancos Centrales tienden a ajustar los tipos de interés nominales para frenar recesiones y fomentar la inversión.

Tipos de inflación

Inflación moderada: Cuando los precios suben de forma gradual.

Inflación galopante: Cuando los precios suben a un ritmo de 2 o 3 dígitos en un año.

Hiperinflación: Se da cuando los precios pueden alcanzar el 100% anual, ello supone una grave crisis económica que provoca que el dinero de un país pierda su valor.

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Inflación: Definición y tipos | Economía Simple

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La inflación es una variable macroeconómica que indica el aumento generalizado de los precios, tanto de bienes como de servicios, en un periodo determinado de tiempo, generalmente un año. El fenómeno inverso a la inflación se llama deflación, que es una bajada generalizada de los precios y bienes.